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约，至少应该了结一部分。
市场指标可能提供明确或模糊的讯号。举例来说，价格跌破低点或移动平均转变
方向，这都属于明确的讯号。ADX向下反转，则是属于模糊的讯号。当你察觉ADX由上
翻下时，加码必须非常非常谨慎，你应该开始获利了结，寻找出场的机会而不应该再
加码。
28。动能、变动率与平滑变动率
当交易大众笼罩在贪婪或恐惧的情绪中，将会产生激烈的行动。摆荡指标是衡量
这类激烈行动的速度，并追踪其动能。
技术指标可以分为三大类，顺势指标的功能是辨识趋势；摆荡指标是用来判定转
折点；杂项指标则是追踪群体心理的一般性变动。
我们可以透过摆荡指标衡量市场群体的极端情绪，显示无法持续的乐观与悲观激
情。专业的玩家将针对这类的激情做反向的操作，认定行情将回归正常。当市场上
扬，群体因为贪婪而欢声雷动，专业玩家抛空。当市场下跌，群体因为恐惧而鬼哭狼
嚎，专业玩家买进。他们所仰赖的就是摆荡指标。
超买与超卖
Martin Pring将顺势指标与摆荡指标比喻为某人遛狗的足迹。狗主人的足迹非常
笔直——就像顺势指标。狗则会左右冲撞，但当它朝某个方向冲到狗链所允许的最大
范围时，由于不能挣脱狗链，它通常会尝试另一个方向。
你可以根据狗主人的足迹，判断他们的走向。狗的足迹则摆荡于主要趋势的两
侧。当狗跑到链子的尽头，通常——但不必然——会折返。当狗看到兔子或猫，可能
非常兴奋而拖着主人跑，交易者需要判断何时可以采用摆荡指标。
当摆荡指标的读数上升而达到过去的相对高点，这代表超买的情况。超买意味着
过高而应该拉回。同理，当振荡指标的读数下降而达到过去的相对低点，这代表超卖
的情况，超卖意味着过低而应该回升。
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交易为生
在图形中，超买与超卖区域是分别由水平状的基准线所标示。基准线应该设定在
适当的位置，让摆荡指标大约各有5％的时间处在超买或超卖区域。换言之，在过去六
个月之内，摆荡指标只有最极端的峰位与谷底得以进入超卖与超卖区域，基准线的位
置应该每隔三个月调整一次。
当摆荡指标在超卖区回升或在超买区翻跌，有助于交易者判断底部或头部。在横
向的交易区间内，摆荡指标的功能非常理想。可是，如果交易区间演变为明确的趋
势，摆荡指标将过早发出讯号，并让使用者陷入险境。当市场出现明显的趋势，摆荡
指标就像那只拖着主人跑的狗。
当市场出现明显的上升趋势，摆荡指标可能长期处在超买区，而且过早发出卖出
讯号。同理，在明确的下降趋势中，摆荡指标可能停留在超卖区几个星期，它所发出
的买进讯号将过早。何时应该采用摆荡指标而何时改用顺势指标？这个问题的答案正
是技术分析者的功力所在（参阅第43节）。
背离的种类
任何的技术指标，当它与价格之间发生背离的现象，往往可以提供最佳的交易讯
号，振荡指标当然也不例外。当价格创新低而摆荡指标拒绝创新低，这是多头的背
离。这个现象反映空头正丧失主控权，价格仅是仰赖惯性下跌，多头即将主导盘势，
多头背离经常代表下降趋势的结束。
当价格创新高而摆荡指标无力创新高，这是空头的背离，代表市场可能形成头
部。这个现象反映多头正丧失主控权，价格仅是仰赖惯性上涨，空头即将主导盘势。
多头与空头的背离可以分为三个等级（参考图28－1）。A级的背离代表重要的转
折点与最理想的交易机会，B级的背离比较不重要，C级的背离最不重要。有效的背离
非常清楚而明显，就像是要跑出图形一样。如果某个背离需要靠尺子来衡量，不妨假
定它不存在。
A级的空头背离，是指价格创新高而摆荡指标的峰位却低于前一个峰位，这经常
造成价格的暴跌。A级的多头背离，是指价格创新低而摆荡指标的底部却高于前一个
底部，这经常造成价格的大涨。
B级的空头背离，是指价格形成双重顶而摆荡指标的第二个峰位却下滑，B级的多
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头背离，是指价格形成双重底而摆荡指标的第二个底部却垫高。
交易为生
C级的空头背离，是指价格创新高而指标形成双重顶，这代表多方的力量既没有
转强也没有转弱。C级的多头背离，是指价格创新低而指标形成双重底。
图28－1 背离的种类：
在技术分析中，指标与价格之间的背离，经常代表最重要的讯号。背离是指价格与指标没有同时创新高
或新低。
A类空头背离：价格创新高而指标的峰位下滑，这是最强烈的卖出讯号。
A类多头背离：价格创新低而指标的低点垫高，这是最强烈的买进讯号。
B类空头背离：价格形成双重顶，指标的第二个峰位下滑，这是次要的卖出讯号。
B类多头背离：价格形成双重底，指标的第二个底部垫高，这是次要的买进讯号。
C类空头背离：价格创新高，指标形成双重顶，这是最弱的空头背离。
C类多头背离：价格创新低，指标形成双重底，这是最弱的多头背离。
A级的背离可以说是十拿九稳的交易机会，B级与C级的背离则经常造成反复，最
好不要藉此进行交易，除非得到其他指标的确认。
三重多头或空头的背离，是由三个价格底部与三个摆荡指标底部构成，或是由三
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交易为生
个价格头部与三个摆荡指标头部构成。它们讯号强烈程度超过普通的背离，当三重的
背离发生之前，一定会曾经发生失败的普通背离，任何的交易讯号都可能失败，所
以，我们一定要采取严格的资金管理法则。如果反复的讯号造成些许的损失，你还有
足够的资金与心理力量重新进场。
动能与变动率
动能（Momentum）与变动率（Rate of Change）是衡量趋势的加速度——速度超前发
展或减缓（译按：严格来说，动能与变动率是速度的概率，它们的斜率才代表加速
度）。这些领先指标可以显示趋势的速度究竟是增快、减缓或维持不变，它们的峰位
通常发生在价格头部之前，谷底发生在价格底部之前。
只要摆荡指标继续创新高，多头部位应该没有安全之虞；只要摆荡指标继续创新
低，空头部位应该没有风险。摆荡指标创新高，代表上升趋势正在加速中，既有的趋
势应该可以持续发展。当摆荡指标的峰位下滑，代表上升趋势已经不能加速，这就如
同燃料耗尽的火箭，当火箭仅能仰赖惯性上升时，你最好相信地心引力的影响，同样
的推理也适用于下降趋势中的摆荡指标低点。
动能与变动率，是比较今天收盘价与某特定期间之间的价格。动能是以今天的价
格减去先前的价格；变动率是将今天的价格除以先前的价格。
M＝P今天－（P今天－n） ROC＝P今天÷u65288XP今天－n）
其中：M＝动能ROC＝变动率P今天＝今天的收盘价
P今天－n＝第n天之前的收盘价（由交易者决定）
举例来说，7天的收盘价动能，是以今天的收盘价减去先前第7天的收盘价，如果
今天的收盘价比较高，动能为正值；如果今天的收盘价比较低，动能为负值；如果两
个收盘价相等，动能为零。动能线的斜率可以显示动能是处于上升或下降状态。
7天的变动率（ROC），是将最近的收盘价除以先前第7天的收盘价。如果两个价
格相等，ROC等于1；如果今天的价格比较高，ROC大于1；如果今天的价格比较低，
ROC小于1。ROC线的斜率可以显示变动率增加或降低（参考图28－2的工作底稿）。
交易者必须自行选择动能与变动率的期间长度。一般来说，摆荡指标的期间不要
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交易为生
取得太长，因为它们的功能是侦测短期的变动。这与顺势指标不同，后者的功能是辨
认趋势，所以应该取比较长的期间。
图28－2 动能、变动率与平滑变动率：工作底稿
第7天的动能等于今天的收盘价减7天前的收盘价。第7天的变动率等于今天的收盘价除7天前的收盘价。
你可以使用收盘价或平均价，也可以使用长于7天或短于7天的时间窗口。
为了构造平滑的变动率（S…ROC 13/21），计算13天的指数移动平均线的收盘价并对其应用到21天的变动
率。
如同简单移动平均一样，动能与变动率也存在相同的瑕疵——每天的资料会造成
两次的跳动 ： 每新加入一 个 新资料，必 须 剔除一个最 旧 的资料。平 滑 的变动率
（Smoothed Rate of Change）可以处理这个问题。
群体心理
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交易为生
每个价格都会反映全体市场参与者在交易当时对于价值的共识。动能与变动率是
比较今天的价格（今天的价值共识）与先前的价格（先前的价值共识）。它们是衡量
群体乐观或悲观程度的变动。
如果你想知道小孩的成长速度是否够快，可以按月测量他的身高，然后比较六个
月之前的纪录。如此一来，你可以判断他的成长是否正常；如果长得太慢，应该请教
医生；如果长得很快，或许可以申请篮球奖学金。动能与变动率可以显示趋势是否加
速发展、减速或维持相同的速度。
当动能或变动率上升而创新高，代表市场群体的乐观情绪正在成长，价格很可能
继续上涨。如果动能或变动率下降而创新低，代表市场群体的悲观情绪正在成长，价
格很可能继续下滑。
如果价格上涨而动能或变动率下降，这是代表头部的警讯——应该考虑了结多头
部位或调紧停止价位。如果价格创新高而动能或变动率的峰位下滑，这代表空头的背
离现象，是强烈的卖出讯号。在下降趋势中，适用反向的推理。
在某些情况下，动能与变动率将扮演同时指标的角色，而不具备预先指标的功
能。举例来说，火箭升空而触及某种障碍物，当它爆炸时，速度与加速度都会突然停
止而下降。当市场突然发生重大的利空消息，价格与摆荡指标可能同时向下反转。
交易法则
领先指标就像高速公路上前车的煞车灯，当它们亮起来的时候，你不知道那位驾
驶人是轻踩或重踏煞车。同理，在交易中引用领先指标，你必须格外小心（参考图28
－3）。
1。如果价格处于上升趋势中，当ROC基准线下方由下降转为上升，代表买进讯
号，这显示上升趋势经过减速之后而又开始增速——就像火车到站减速，离站时又加
速。如果价格处于下降趋势中，当ROC在基准线上方由上升转为下降，代表放空的讯
号。
2。如果你持有多头部位而价格开始下滑，应该观察ROC在拉回之前是否创新高。
如果ROC创新高，这代表多头的精力充沛，应该足以推升价格到原先的高点或再创新
高。在这种情况下，继续持有多头部位相对安全。可是，如果ROC的峰位持续下滑，
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这是弱势的表现——最好立刻卖出。在下降趋势中，适用反向的推理。
交易为生
3。动能或ROC突破趋势线的时间，经常领先价格一、两天。当你发现技术指标突
破趋势线，需要有心理准备，价格可能随后跟进而突破趋势线。
图28－3 7天动能与7天ROC：买入（buy）、卖出（sell）、突破（breakout）
当动能或ROC处于上升状态，代表涨势在加速中，当动能或ROC处于下降状态，代表跌势在加速中。这两
个指标的峰位与谷底，代表趋势已经达到相对极点。当动能或ROC反转时，价格也可能即将转折。当指标
与价格之间发生背离的现象，往往代表最佳的交易讯号（图形中以箭头标示）。
动能与ROC也适用传统的图形分析，而且结论可以当做领先的讯号。请留意，动能与ROC在八月（Aug）初向
上突破压力，这较价格的突破提早数天。在图形的最右侧，空头背离显示上升趋势已经放尽力气，应该
将多头部位反转为空头部位，停损点可以设定在九月份（Sep）的头部上方。
平滑变动率
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交易为生
这个摆荡指标是由舒曼所设计，可以克服ROC的主要缺失。每当新资料的加入
时，它仅会反应一次，平滑变动率（Smoothed Rate of Change；简称S…ROC）是比较
两个时间点上的指数移动平均（EMA）——而不是价格。它所发出的讯号比较少，素
质也比较理想。
计算S－ROC，首先是取收盘价的指数移动平均（参考第25节），然后再取EMA的
ROC，S－ROC对于EMA与ROC的期间长度不是很敏感。你可以取收盘价的13天EMA，然后
计算21天的ROC（参考图28－2的工作底稿）。
某些交易者是先取价格的ROC，然后再取ROC的EMA，这种方法会造成指标呈现比
较大的跳动，不如S－ROC理想。
群体的行为
指数移动平均是反映全体市场参与者在某特定期间长度内对于价值共识看法的平
均值。它类似于合成照片，所反映的是市场群体的主要特征，而不是变幻不定的情
绪。
S－ROC是比较今天与先前某一天的EMA；换言之，比较今天与先前某一天的市场
平均共识。这可以反映市场群体的多空看法变动。
交易法则
S－ROC的方向变动，经常代表重要的行情转折。指标向上翻升，意味着重要的底
部；指标向下反转，意味着重要的头部（参考图28－4）。S－ROC与价格之间的背
离，尤其代表强烈的交易讯号。
1。当S－ROC在基准线之下向上翻升，代表买进讯号。
2。当S－ROC形成头部而向下反转，结束多头部位。当S－ROC在基准线之上而向下
反转，代表放空的讯号。
3。当价格创新高而S－ROC的峰位下滑，代表群体的热忱降温，虽然价格创新高，
S－ROC与价格之间的空头背离，代表强烈的卖出讯号。
4。当价格创新低而S－ROC的谷底垫高，代表群体的不再恐惧，市场的压力减轻，
虽然价格创新低，S－ROC与价格之间的多头背离，代表强烈的买进讯号。
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图28－4 平滑变动率（S…ROC13/21）：买入（buy）、卖出（sell）
交易为生
指标的结构是：先计算收盘价的13天指数移动平均，再计算EMA的21天ROC。S－ROC通常呈现平滑的波浪
状，峰位与谷底代表重要的转折点。这个指标尤其适用于股票市场，包括个股与类股。
29。威廉斯％R
威廉斯％R（Wm％R）是由拉利？u23041X廉斯（Larry Williams）在1973年所提出，这是一种简
单而有效的摆荡指标。它是衡量多空双方将每天收盘价推到最近价格区间边缘的能
力。Wm％R可以确认趋势，并预示即将发生的反转。
Wm％R＝100×（Hr…C）/（Hr…Lr）
其中r＝所选择的期间长度，例如：7天。
Hr＝期间内的最高价（例如：最近7天内的最高价）。
Lr＝期间内的最低价（例如：最近7天内的最低价）。
C＝最近的收盘价
Wm％R是衡量今天收盘价处在最近高／低价区间内的相对位置，特定期间内的高／
低价区间被表示为100％；然后，将今天收盘价与该期间内最高价之间的距离，表示为
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交易为生
高 ／ 低 价 区 间 的 百 分 率 （ 参 考 图 29 － 1 的 工 作 底 稿 ） 。 Wm％R 与 随 机 指 标
（Stochastic，参考第30节）之间有密切的关系。
Wm％R是介于0与100之间，当多头的力量到达巅峰，将收盘价推升到区间的顶端，
指标的读数为0（在图形中，标示在最上端）。当空头的力量到达巅峰，将收盘价压
到区间的底端，指标的计数为100（在图形中，标示在最下端）。
对于任何的摆荡指标来说有一个简单的方法，如果你对于期间（视窗）长度有所
怀疑，不妨取短一些。这不同于顺势指标——有所怀疑，应该设定为主导循环长度的
一半。一般来说，7天期的WM％R相当不错。在周线图中，可以考虑7周的长度。
图29－1 威廉斯％R：
工作底稿：Wm％R是计算最近收盘价与7天最高价之间的距离，然后表示为7天高／低价区间的百分率。此
处，Wm％R：7是采用7天的视窗，你可以根据所分析的趋势，调整期间的长度。Wm％R的超买与超卖基准线可
以分别设定在10与90的位置。当指标向上穿越上侧的基准线（读数低于10），代表多方力量强劲，但处
于超买状况。当指标向下穿越下侧的基准线（读数大于90），代表空方力量强劲，但处于�