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这里，谨以住房抵押贷款担保债券的形成原理来说明资产担保债券的概念。图21显示，6笔住房抵押贷款组成一个贷款组合，假设每笔贷款均为50万元，将6笔贷款汇集起来，贷款总额为300万元。经重新包装后发行300个单位的债券，则每个单位债券的面值为1万元。如此将许多具有相似贷款条件的个别住房抵押贷款包装成抵押贷款组合，再分割成小的债券单位出售给投资人，就是资产担保债券形成的典型程序。
图21
资产担保债券主要分为两类：一类是住房抵押贷款担保债券；另一类是非住房抵贷款担保债券，包括汽车贷款担保债券、信用卡贷款担保债券、商业不动产抵押贷款担保债券、公司应收账款抵押担保债券等。
资产担保债券属于固定收益型证券，其特征是现金流量的可预测性较高。也就是说，任何资产要成为证券化的标的物，其现金流量应当可以在适当地切割、重组之后，达到相当的稳定性。只有这样，才有可能利用标的资产所产生的现金流量支付证券化所发行债券的本金和利息。图22是资产担保债券发行的基本架构。
图22
目前，我国金融市场上资产担保债券很少，因此我们在这里只进行了简单的介绍。
（九）债券投资技巧
尽量投资国债，国债没有违约风险。
如果投资公司债券，一定要投资最高信用等级的公司债券，因为违约风险较低。
老年人应该投资凭证式国债，投资这种国债不会亏本。
尽可能投资中短期债券，因为长期债券利率风险高。
在股票市场低迷阶段，投资可转换公司债券是一种很好的选择，因为它进可以攻、退可以守。
投资债券基金是一种很好的方式，这样你可以间接投资金融债券，同时有专业人士帮助你控制风险。
第三章 基金 基金的概念和特征
（一）基金的概念
基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式。基金通过公开发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具的投资，并将投资收益按照基金投资者的投资比例进行分配。
（二）基金的特征
基金具有以下3个主要特征：
（1）基金体现了一种信托关系，基金投资人既是基金资产的委托人，又是基金资产的受益人。基金管理人和基金托管人共同作为基金资产的受托人，对基金投资人负有信托责任。
（2）基金是一种金融中介，基金以其他金融工具为投资对象，比如股票、债券，因此，基金是一种二次投资工具。
（3）基金具有收益共享、风险共担的特征。基金投资人按照投资比例享受收益并承担风险，基金管理人并不承担经营风险。
第三章 基金 基金市场的参与者
基金市场由基金管理人、基金托管人、基金投资人和基金服务机构组成。
（一）基金管理人
依法设立的基金管理公司担任基金管理人。基金管理人负责发起设立基金和管理基金资产，它的主要职责是按照基金契约的规定，制定基金资产的投资策略，运用基金资产进行股票、债券等金融工具的投资，使基金持有人收益最大化。
基金管理人按照基金资产净值的一定比例提取管理费。有些基金为了激励基金管理人更有效地运用基金资产，还规定可以向基金管理人支付基金业绩报酬。基金管理人不实际接触基金资产，自有资产与基金资产实行分账管理，以确保基金资产的独立性和安全性。
（二）基金托管人
基金托管人是基金资产的名义持有人和保管人，一般由具有一定资质的商业银行担任。按照基金资产管理和基金资产保管分开的原则，基金托管人的主要职责是托管基金资产，按照基金管理人的指令负责款项收付、资金划拨、收益分配等。基金托管人按照基金资产净值的一定比例提取托管费。
（三）基金投资人
基金投资人是持有基金份额的人，也是基金的委托人和受益人，是基金资产的最终所有人。基金投资人包括自然人和法人。
（四）基金服务机构
基金服务机构包括专业的基金销售公司、基金代销机构和基金评级机构等。
第三章 基金 基金的分类（1）
基金的品种繁多，从不同的角度可以进行不同的分类，下面，我介绍一些最常见的基金分类方法。
（一）按照组织形态分为公司型基金和契约型基金
1公司型基金
公司型基金是按照《公司法》设立的基金。发起人发起设立基金公司，并发行基金公司的股票，投资人通过购买基金公司股份，依法成为基金公司的股东。同时，基金公司通过签订委托管理协议，委托专业的投资管理机构和托管机构管理基金公司的资产。
2契约型基金
契约型基金是一种信托投资基金，通过投资人、基金管理公司和基金托管银行三方签订信托投资协议而建立起来。其中，基金管理公司是基金的发起人，通过发行基金受益凭证筹集资金，组成信托资产，并根据信托协议进行基金的投资管理。而基金托管银行负责管理信托资产和监督基金的运行。
根据我国现行的有关法律规定，我国的证券投资基金只允许设立契约型基金，不允许设立公司型基金。
（二）按照是否可赎回划分为开放式基金和封闭式基金
1开放式基金
开放式基金是基金份额总数不固定、随时增减，投资人可以按照基金单位净值，向基金管理公司及其指定销售机构申购和赎回的基金。
2封闭式基金
封闭式基金是基金发起人在设立基金时，基金规模和存续期已经确定，在发行完毕后的存续期内，基金规模保持不变的基金。封闭式基金一般在证券交易所上市交易，投资人通过二级市场买卖基金单位。
表31为开放式基金与封闭式基金的比较。
表31开放式基金与封闭式基金的比较
项目开放式基金封闭式基金
基金份额数量随时变化不变
交易渠道通过银行、券商进行申购和赎回二级市场
流动*日可赎回，通常T＋5到账交易日可卖出，T＋1到账
折价按净值交易，无折价损失有折价
存续期一般无规定一般10~15年
手续费收取申购费和赎回费收取交易手续费
（三）按照基金的投资对象划分为股票型基金、债券型基金、混合型基金、货币市场基金
1股票型基金
股票型基金以股票为主要投资对象。一般说来，股票型基金的收益性是最高的，但是风险也较大。
2债券型基金
债券型基金以债券为主要投资对象，包括国债、金融债券和公司债券（可转换公司债券）。债券型基金属于收入型基金，预期收益不高，风险也较小。
3混合型基金
混合型基金同时投资于股票和债券。目前国内市场上大部分基金均为混合型基金，混合型基金的特点是股票和债券二者的比例可以不断调整，基金管理人通过这种方式来选择市场时机。
4货币市场基金
货币市场基金是以短期国债、短期金融债券、央行票据、回购等货币市场短期有价证券为主要投资对象的基金。货币市场基金的收益性较低，但是本金安全性很高，流动性好。因此，货币市场基金通常被作为现金管理工具使用。
（四）按照基金的投资风格划分为成长型基金、收入型基金和平衡型基金
1成长型基金
成长型基金主要投资于具有长期成长前景的公司股票，这类股票通常市盈率和市净率较高，价格波动较大。成长型基金的投资目标在于基金资产的长期增值。
2收入型基金
收入型基金主要投资于价值型股票，这类股票通常收益稳定，现金分红能力强，价格波动也较小。收入型基金的投资目标在于获取当期的最大收益。
第三章 基金 基金的分类（2）
3平衡型基金
平衡型基金投资于成长型股票和价值型股票的比例没有差异。平衡型基金的投资目标是既要获得当期现金收入，又要追求基金资产的长期增值。
（五）按照基金的管理方式划分为主动型基金和被动型基金
1主动型基金
主动型基金实行积极的管理策略。基金管理人通过预测市场和股票价格走势，寻找错误定价的股票，希望获得超过市场平均水平的收益率。主动型基金频繁地买卖股票，交易成本较高；同时，主动型基金的管理费用也较高，用以补偿基金管理人的积极劳动。
2被动型基金
被动型基金实行消极的管理策略。被动型基金认为市场是有效的，不存在定价错误的股票，市场和股票价格的变化方向不可以预测，个人无法战胜市场，不可能长期获得超过市场平均水平的收益率。被动型基金最常见的是指数型基金。被动型基金的管理费用低廉。
（六）其他类型的基金
1基金中的基金
基金中的基金（FOF）是一种以开放式基金或封闭式基金为主要投资对象的基金。比如，ETF投资联接基金。目前，国内市场上银行理财产品、券商理财产品、投资连结保险产品中，都存在FOF。
FOF是在基金优选股票的基础上，再次对基金进行优选，因此，FOF的风险比单只基金更低。不过，由于投资人购买FOF时需要缴纳一定的管理费和托管费，而FOF在购买基金时又要缴纳一定的费用，因此，投资人投资FOF要承担双重费用。
2保本基金
保本基金是在基金契约中规定相关的担保条款，即在满足一定的持有期限后，基金管理公司为投资人提供本金或收益保障的一种基金。
保本基金使用结构化投资技术，以期保证保本期结束时基金资产的安全。基金管理人通常将基金资产的90％投资于固定收益的产品，比如债券和存款等；将10％的基金资产投资于期权、股票指数等高风险产品，以获取较高的投资收益。在保本周期内，投资人的赎回行为会影响到现金收入的稳定，增加保本的难度。因此，一般保本基金成立后就进入“半封闭”状态，投资人在此期间赎回基金，基金管理人不提供本金担保。保本基金的产品结构决定了保本基金的投资期限比较长，一般至少3年，国外有10年左右的保本基金。
3上市型开放式基金
上市型开放式基金（LOF）是基金发行结束后，投资人可以在指定网点申购和赎回基金份额，也可以在证券交易所买卖的开放式基金。
4交易所交易基金
交易所交易基金（ETF）是一种跟踪“标的指数”（如上证180指数）变化，既可以在交易所上市交易，又可以通过一级市场用“一揽子股票”进行创设和置换的基金。ETF属于被动型基金。由于“一揽子股票”市值太大，因此在一级市场上仅适合机构投资者参与。对于中小投资者来说，可以在二级市场上像买卖股票一样买卖ETF，非常便利。
第三章 基金 基金的费用
基金的费用按照收取对象的不同分为两种：一种是基金管理人向投资人收取的费用；另一种是基金管理人和托管人向基金资产收取的费用。
（一）向投资人收取的费用
1认购（申购）费用
认购（申购）费用是基金管理人向投资人收取的费用。在开放式基金发行期间，投资人的购买行为称为认购，认购价格=基金单位面值＋单位基金份额认购费用。发行期结束，基金正式成立后，投资人的购买行为称为申购，申购价格=基金单位净值×（1＋申购费率）。
认购（申购）费用按照缴纳的时间不同，分为前端收费和后端收费。前端收费是指投资人在购买基金时缴纳认购（申购）费用，后端收费是指投资人在卖出基金时缴纳费用。后端收费根据投资人持有基金时间的长短，收费标准也不同，通常投资人持有时间越长，费率越低。
2赎回费用
赎回费用是投资人卖出基金时向基金管理人缴纳的费用。赎回费用根据投资人持有基金时间的长短，收费标准也不一样，通常持有时间越长，赎回费率越低。赎回价格=基金单位净值×（1－赎回费率）。
通常，货币市场基金免收认购（申购）费用和赎回费用，债券型基金的费用稍高，而股票型基金的费用最高。
投资人在投资基金的过程中，不适宜频繁短线操作，其中的一个重要原因是交易成本较高。
（二）向基金资产收取的费用
1管理费
管理费是基金管理人为管理和操作基金而收取的费用。管理费通常是从基金资产中直接扣除，不另外向投资人收取。管理费是按照前一日基金资产净值的15％的年费率计提。
2托管费
托管费是托管人为保管和处理基金资产而收取的费用。托管费是按照前一日基金资产净值的02％的年费率计提。
3服务费
服务费包括支付会计师费、律师费、召开年会的费用、宣传品的印刷费用等。
4清算费用
清算费用是基金终止时，清算基金资产所要支出的费用。
第三章 基金 基金净值的计算
（一）基金单位净值的计算
基金单位净值是某一时点上每份基金单位实际代表的价值。
基金单位净值=基金资产净值总额/基金单位总数
基金资产净值总额=基金资产总额－基金负债总额
基金资产总额是基金拥有的所有资产，包括股票、债券、银行存款等。基金负债总额是基金融资所形成的负债、应付的各项费用、应付的利息等。基金单位总数是当时发行在外的基金单位的总数额。
（二）基金累计单位净值的计算
基金累计单位净值=基金单位净值＋基金成立后累计单位派息金额（基金历史上所有派息总额/基金总份额）
基金累计单位净值是反映该基金自成立以来的总体收益情况的数据，是投资人选择基金时的重要参考数据。
第三章 基金 基金分红
（一）基金分红的方式
1封闭式基金
封闭式基金只能采用现金分红的方式进行收益分配。
2开放式基金
开放式基金可以采用两种方式来分配收益：
（1）现金分红。
（2）再投资方式。再投资方式是将投资人分得的收益再投资于基金，并折算成相应数额的基金单位。这种做法类似于股票分红的“送红股”。
（二）基金分红的原则
1封闭式基金的收益分配原则
（1）收益分配比例不低于基金净收益的90％。
（2）采用现金分配的方式，每年分配一次。
（3）当年收益首先用于弥补上一年度的亏损，然后进行当年收益分配。
（4）基金投资当年亏损，则不进行分配。
（5）每一个基金单位享有同等的分配权。
2开放式基金的收益分配原则
（1）收益采用现金形式分配，但投资人可以选择现金收益，也可以将现金收益折算成相应数额的基金单位进行再投资。
（2）当年收益首先用于弥补上一年度的亏损，然后进行当年收益分配。
（3）收益分配后基金单位净值不能低于面值。
（4）基金投资当年亏损，则不进行分配。
（5）每一个基金单位享有同等的分配权。
第三章 基金 基金的特点
（一）专家理财
基金资产由专业的基金管理公司管理，基金管理团队无论是在投资经验上，还是在信息渠道和时间上，都比普通的投资人具有优势。
（二）组合投资分散风险
由于基金拥有巨额的资金，可以投资于多种证券，使投资组合更加多样化，从而便于更有效地分散投资风险甚至消除非系统性风险。
（三）高流动性
基金是一种流动性较强的投资工具，可以随时买卖，手续简便。封闭式基金在证券交易所上市，投资人可以像买卖股票一样买卖基金；而对于开放式基金，投资人则可以向基金管理公司进行申购和赎回。
（四）投资门槛低
基金投资门槛低，有1000元就能买卖，适合中小投资人参与。
（五）品种多样化
市场上不同类型的基金具有不同的风险和收益特征，投资人可以根据自己的风险偏好和资金的性质，选择不同的基金产品进行投资。