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1。偶生利润和亏损。
2。子公司或附属公司的经营。
3。储备。
损益帐户一览—在处理偶生项目方面，会计程序为管理者提供了很大的灵活性。过去的交易不应计人当期收益，而应作为费用或贷项计人盈余帐户，这是一个标准和适当的原则。然而，存在着很多从技术上可被视为当年经营结果一部分、却明显具有意外和非经常性质的分录项目。对于这些项目，会计原则允许管理者选择，或者将它们表现为收益的一部分，或者将它们报告为对盈余的调整。下面列出了一些这类项目的例子：
1。出售固定资产的利润或亏损。
2。出售可转让证券的利润或亏损。
3。清偿资本债务的折价或溢价。
4。人寿保险的保单收入。
5。退税及其利息。
6。来自于诉讼的损益。
7。存货的非常减计。
8。应收帐款的非常减计。
9。保有非营业性财产的成本。
对于诸如上列的项目，各个公司在财务处理上有很大的区别。对每个项目都可以列举出计人或不计人损益帐户的例子。对于其中一些项目，何种会计程序更为适当是一个颇受争议的问题；但是就分析家而言，出于他的分析目标的要求，所有这些项目应该和这一年的正常经营结果区分开来。因为投资者从年度报告中主要想了解的是，在给定的一组条件下的预示的盈利能力（in（beatedearn…ingpower），即，如果在考察期占主导地位的商业条件继续保持不变的话，该公司年复一年的预期收益是多大。
分析家还必须认真调整报告收益，使其尽可能准确地反映公司得自受控制公司或附属公司的利益。大部分公司编制有合并报表，在这种情况下这类调整就没有必要了。但是经常出现的一个问题是，一些公司的报表不甚完整或具有误导性，原因是：0）它们没有反映重要子公司的任何损益状况；或（2）作为收益编人报表的来自子公司的股息远远高于或低于被控制企业的当期收益。
分析家必须格外关注的损益帐户中的第三个方面问题是折旧和其他摊销项目的储备，以及未来亏损和其他意外支出的储备。这些储备在很大程度上由管理者任意确定，因此它们很容易受到高估或低估，在这种情况下，报告收益的最后数据相应地被歪曲。至于摊销费用，存在着另一个更微妙的因素—有时这个因素会变得相当重要—这就是，管理者根据财产的帐面成本计算的对收益的扣减额，可能难以恰当地反映单个投资者应从自己在企业的资本投人中冲减掉的摊销额。
偶生项目：出售固定资产的利润或亏损—我们需要就对外报告的损益帐户的3种调整形式，进行更详细的讨论，首先从偶生项目开始。出售固定资产的利润或亏损毫无疑问属于这个大类；为了在当前商业条件持续存在的假设前提下把握“预示的盈利能力”的大小，它们不应该被计人当年经营结果。法定会计准则推荐，将出售资本性资产的利润表现为盈余帐户的一个贷项。不过在很多情况下，公司将这种利润报告成当期净收益的一部分，使这一时期的收益表现失真。
例：采用这种做法的一个令人吃惊的例子是曼哈顿供电公司1926年的报告。该报告显示的收益为882000，或每股10。25；这可以被认为是一个相当出色的表现。但是当公司随后申请将追加发行的股票在纽约股票交易所上市时，人们可能发现，在这882000的报告收益中，不少于586700是通过出售公司的电池商店而获得的。因此通过经营而获得的收益只有295300，或每股大约3。40。将这种特别利润计入收益的做法特别应该受到批评，因为就在同一年，公司将高达544000的非常亏损冲抵了盈余。显然特别亏损和特别利润属于同一类别，这两个项目应该用同一种方法处理。将其中一个项目计人收益的同时，将另一个项目计入盈余，这是极端具有误导性的做法。更不光彩的是，在损益帐户本身或在年度报告中附在损益帐户之后的附注说明中，都没有明确提到有关电池商店出售的利润问题。“
1931年，美国钢铁公司公布了大约19300000的“特别收
益”，其中的大部分来源于“出售固定资产的利润”—听说是位于印地安那州加里地区的某个控股公司。这个项目被计人了当年收益，结果使最后的“净收益”高达13000000。但是由于这个贷项明显具有非经常的性质，分析家在考察1931年经营结果时必须将这个项目扣除，经调整之后，在优先股股息分配之前公司就已有6300000的亏损。美国钢铁公司在1931年的会计方法有异于它前几年所实行的政策，这一点从此前3年中公司对大量所得税退还收入的处理上可见一斑。这些收入没有被报告成当期收益，而是直接贷计了盈余。
出售可转让证券的利润—工商业公司从出售可转让证券中获得的利润同样具有特殊的性质，因此必须从正常营业结果中分离出来。
例：国民运输公司曾经是标准石油公司的一个子公司，由于将来源于这个途径的利润包括在损益帐户中，该公司1928年的财务报告表现出一种失真的效果。向股东传递信息的方法也同样应该受到严厉的批评。1927和1928年的合并损益帐户大概的内容如下：
项目
1927
1928
营业收入
3432000
3419000
股息、利息和杂项收入
463000
370000
总收入
3895000
3789000
“营业费用，包括折旧和损益帐户直接项目”（1928年的数据“包括出售证券所得利润”）
3264000
2599000
净收益
631000
1190000
（每股收益）
（1。24）
（2。34）
每股收益的增长看似非常显著。但是只要对母公司提交给州际商业委员会的个别报表的具体数据作一研究就可以发现，1928年收益中的560000来自于出售证券所获利润。这几乎正好等于合并净收益较上一年的增长额。一方面允许所得税和其他抵消项目冲抵这些特别利润，但另一方面又允许来自于制造业子公司出售证券所得的其他或有利润计人收益中，这样看来，1928年所有的或几乎所有的收益的表面增长是由非营业项目造成的。这种利得必须明确地从比较或计算盈利能力的过程中剔除。国民运输公司所采用的报表形式中，这种利润被用于抵减营业费用，真是荒谬之极。
纽约一芝加哥一圣路易斯铁路公司在1929年通过一家子公司出售了它所持有的配雷·马凯特公司的股票，这笔交易后来促成了一种更为特殊的簿记处理方式。我们将结合我们对涉及非合并子公司项目的讨论来描述这些交易。在1931年，F…W·伍尔沃思公司将其出售英国子公司部分权益所得的将近10000000利润计人了损益帐户。这种做法使每股收益显得比过去任何一年都大，而实际情况是该公司的收益正在走下坡路。令人吃惊的是，该公司在同一年将高达2000000的附加税冲抵了盈余，而这些税看来和被计人收益的特别利润密切相关。
证券市场价值的减少应该和出售这些证券的亏损一样，被视为一种偶生项目，外汇价值的贬跌也是一样。有时，公司会采用冲抵盈余的方式减计这些资产。通用汽车公司1931年的财务报告同时包括了这两类调整，总计20575000被作为扣减从收益中扣除，但是谨慎地说明它们是“非常和偶生亏损”。
投资信托公司报告可转让证券的出售所使用的方法—在处理由于出售证券或证券价值变化而带来的利润或亏损方面，投资信托公司的报表存在着特殊的问题。1930年以前，大多数这类公司将出售证券所获利润作为经常收入（regularine）的一部分对外公布；而将未出售证券的增值以资产负债表的备忘录或脚注的形式反映。但是在1930年以及之后几年中出现了大量亏损的情况下，这些项目大多不再反映在损益帐户中，而是被冲抵资本、盈余、或储备。大多数公司仍将未实现的贬值记录在资产负债表的
附注说明中，这使证券得以继续按照原始成本记录在帐上。只有少数投资信托公司通过冲抵资本或盈余的方式，降低它们所持有的证券组合的帐面价值并向市场公布。
可以这么说，由于证券交易是投资信托业务的一个必要组成
部分，因此出售证券的结果，甚至证券组合价值的变化都应该作为经常的、而不是非常的因素反映在年度报告中。显然，只研究扣除费用之后的利息和股息收入是没有什么价值的。如果想从对投资信托企业业绩的分析中获得任何有用的结果的话，这种分析必须明确地以3个项目为基础：投资收益、出售证券的利润或亏损，以及市场价值的变化。但是读者必须牢记心中的一个事实是，不论证券分析的方法多么高明，它所面对的市场条件是最具有决定作用的因素。对1928到1933年这段奇异的时期中投资信托公司报告的任何研究，都不可能预期这些企业的未来业绩。这类研究的价值仅限于在一家公司和另一家公司之间进行某些比较，即便如此，要想有把握地区分出色的管理和市场猜测的运气也是困难的。
银行和保险公司的类似问题—分析保险公司和银行公布的业绩结果时，也存在着同样的问题。公众对保险公司证券的兴趣大都集中于火灾保险公司的股票。这些企业是保险公司和投资信托公司的结合体。它们的资本金，加上可观的预付保费收入，都可以用作投资。总的说来，就投资而言，这些资金中只有一小部分受到法律的限制，而其他部分运用的方式和投资信托公司运用资金的方式是一样的。这类承保业务很少具有高利润，但是公司却不经常表现出亏损，因为利息和股息收入抵消了这类亏损中的一部分。来源于证券经营的利润或亏损，包括证券市场价值的变化，在公众对火灾保险公司股票的态度方面起着决定性的影响。对银行股票而言，这个因素的决定性没有这么明显，不过也起着重要作用。20年代后期，市场对这些证券大规模的过度投机，主要是由于银行直接地或通过附属公司在证券市场上获得了巨大利润所刺激推动的。
由于金融机构—如投资信托、银行和保险公司一…的经营状况必然受到证券价值变化的影响，这使得它们的股票成为一种危险的为广大公众所交易的媒介。由于对这些企业来讲，证券价值的增值部分以当年利润一部分的面目出现，因此这些在好年景下获得的利得将不可避免地被视为“盈利能力”的一部分，并以此为据评判股票的价值。其结果必然是荒唐的价值高估，以及随之而来的崩溃和相应的价格超贬。这种剧烈的波动对金融机构来讲特别有害，因为它们可能会影响到公众的信心。另一个同样有害的情况是，对银行和保险公司股票的猖撅投机（被称为“投资”），使得大量这类新企业仓促草率开张，旧企业则盲目扩张，谨慎乃至诚信等既定标准纷纷遭到背弃。
当证券分析家在发挥其投资顾问的功能时，应尽量劝说普通的小投资者避免购买银行和保险公司的股票。在20年代的大繁荣之前，这些证券几乎都被那些具有老到经验和成熟判断的人或指挥着这种人的人所持有。这些素质对于避免这个领域中的特殊危险—价值判断失误—由于忽视公司报告收益对证券价格波动的依赖性而出现对公司价值的错误判断—是必须的。
如此看来，投资信托公司的发展存在着一个矛盾。在具有必要的管理技能的前提下，这些组织可以被认为是小投资者托付资金的可靠对象。但是投资信托公司股票本身，作为一种可转让证券，对于小投资者来说则是一种危险的和不易驾御的工具。显然，只有通过就如何解释投资信托公司的财务报告的问题，教育或及时警告提醒普通公众，才可能解决这个麻烦的问题。但是这些做法不会有太大的成效。
折价购回（repurchase）高级证券所获利润—有时，公司通过以低于平价的价格购回自己的高级证券，可以获得很高的利润。将这种利润计人当期收益无疑是一种容易让人误解的做法，原因在于：第一，它们显然是非经常性的利润；第二，它们最多只能算是一种可疑的利润，因为它们的获得是以本公司证券持有人的利益为代价的。
例：犹他证券公司早在1915年的所作所为提供了这种会计处理方法的一个特别例子，该公司是犹他能源和照明公司的控股公司。下列的损益帐户说明了这种方法：
截止到1915年3月31日的会计年度
犹他证券公司收益，包括应计人的子公司盈余··············771299
费用和税额············································30288
净收益················································741011
清偿利息率6％短期债券所获利润··························1309657
属于犹他证券公司的所有收益····························2050668
扣减利息率6％短期债券的利息···························1063009
该年净收益总计········································987659
以上损益帐户显示，犹他证券公司的主要“收益”来源于以折价购回本公司债务的操作。如果没有这个非常项目，公司的收益连利息费用都满足不了。
以大幅折价购回高级证券的普遍做法，成为1931一1933年萧条时期的一个突出特征。这种做法得以广泛采用的原因是，很多企业在充足的现金头寸和微薄的收益之间存在着很不相称的反差。由于后一个因素的影响，高级证券的售价很低；而由于前一个因素，发行证券的公司能够大量地购回这些证券。这个现象在投资信托业最为明显。
例：美国国际证券公司作为一个突出的例子，在截止到1932年11月30日的财务年度中，购回了不少于12684000的利息率5％的本公司债券，这个数额接近该债券的一半。所支付的平均价格大约为55，通过这个操作所获得的利润在6000000左右，该利润被用于抵消公司投资证券组合的价值缩水。
当高级证券被以高于票面或设定价值的价格偿还时，结果将J洽恰相反。如果这种溢价数额巨大，它总是被冲抵盈余，而不会被冲抵当期收益。
例：这种做法的一个典型例子是美国钢铁公司，它在1929年将40600000冲抵了盈余，与此对应的是公司以110的价格清偿I了总额达郭307000000的本公司及其子公司的债券；同样，固特异轮胎和橡胶公司在1927年将9600000冲抵了盈余，原因是该公司以溢价清偿了各种债券和优先股，代之以利息率和股息率较低的新证券。从分析家的角度看，通过这种涉及到公司自己的证券的特别交易所获得的利润或支付的费用，都应视为一种偶生项目，
并从经营结果中剔除。
一个综合的例子—美国机械和金属公司（是本章前文所提及的曼哈顿供电公司的承继公司）将以折价购回本公司债券所实现的利润，计人了1932年的当期收益。由于1931和1932年的报告典型地反映了很多公司在会计方法上的任意性，因此我们在下面完整复制了该公司损益帐户以及附加的资本和盈余帐户调整。
1931和1932年美国机械和金属公司报告
项目
1932
1931
损益帐户：
折旧和利息前净收益
亏损136885
利润101534
加上债券购同所获利润
174278
270701
利润，包括债券购凹
37393
372236
折旧
87918
184562
债券利息
119273
140658
最终净利润或亏损
亏损l69789
利润47015
对资本、资本盈余和收益盈余的冲抵：
递延搬迁费用和矽山开发
111014
亏损储备；
600000
有问题债券及其利息和要求权
385000
存货
54999
投资
39298
子公司清算
28406
32515
矿储耗损
557578
固定资产减计（净额）
681742
矿储和开采权价值的降低联邦所得税退还，等
贷方7198
贷方l2269
末显示在损益帐户中的总费用
损益帐户显示的结果追加出售股票所