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0％）。
13。【问题】如何理解：与普通股筹资相比债券筹资的资金成本低，筹资风险高。
【解答】利用债券筹资有还本付息的义务，而普通股筹资没有还本付息的义务，所以债券筹资的筹资风险高。但债券利息在税前支付，可以抵税，且债券发行费用较低，所以债券筹资的资金成本低。
14。【问题】一企业发行面值为1000元，期限为5年，每年付息一次，到期一次还本，票面利率为12％的债券，因市场利率变化，企业决定以1150元的价格售出，试确定当时的市场利率为多少？
【解答】本题中的债券发行价格为：1000×（P/S，i，5）＋1000×12％×（P/A，i，5），
分别对“i”取不同的数值，查阅复利现值和年金现值系数表，计算各自的发行价格，通过计算可知，
当i＝9％时，债券发行价格为1116。66元；
当i=8％时，债券发行价格为1159。72元；
采用“内插法”可知所求的市场利率为：
8％＋（1159。72－1150）÷（1159。72－1116。66）×（9％－8％）＝8。23％
由于该题是溢价发行，并且是分期付息，到期一次还本。所以，市场利率一定低于票面利率，也就是说，最终的计算结果一定小于12％，所以，在试算时只需用12％以下的数字试验即可。
财务成本管理答疑解惑 股利分配
1。【问题】教材中的发放股票股利后的每股市价的公式 M/（1＋Ds） 是如何推导的？
【解答】这里隐含一个假设，即发放股票股利不会影响股票的总价值，用公式表示为：
发放前的股数×发放前的每股市价
＝发放后的股数×发放后的每股市价
＝发放前的股数×（1＋股票股利发放率）×发放后的每股市价
所以，发放后的每股市价
＝发放前的股数×发放前的每股市价/＇发放前的股数×（1＋股票股利发放率）＇
＝发放前的每股市价/（1＋股票股利发放率）
＝M/（1＋Ds）
2。【问题】教材中讲述“计提法定盈余公积金”时，有这样一句话“这种补亏是按账面数字进行的，与所得税法的亏损后转无关”请老师具体解释一下。
【解答】举例说明如下：
（1）假设某企业本年初的累计亏损为100万元，其中有20万元是近五年内发生的亏损，而另外的80万元是五年前的亏损，则“期初未分配利润”的账面余额为100万元（在借方）；假设本年的净利润为300万元，则应该按照（300－100）＝200（万元）（即结转“本年利润”之后的“未分配利润”账户的账面余额）作为盈余公积的计提基数；
（2）“所得税法的亏损后转”指的是“本年发生的亏损，可以在五年之内用税前利润弥补，减少所得税。如果本年发生的亏损在五年内没有完全被弥补，则剩余的部分只能用五年以后的净利润弥补。”本题中如果按照“所得税法的亏损后转”计算，则只能用本年的净利润弥补五年前的80万元亏损， 而不能用本年的净利润弥补近五年内发生的20万元亏损。
财务成本管理答疑解惑资本成本和资本结构
10。【问题】在教材的每股收益分析图中，为什么债券筹资方式的斜率大于股票筹资方式？为什么当每股收益为0时，债券筹资方式的销售额大于股票筹资方式的销售额？
【解答】
（1）根据每股收益分析图可以看出，两条直线的斜率代表的是每股收益随着销售额变动的比率，即销售额变化一个单位而引起的每股收益的变化值；因为债券筹资后的普通股股数小于发行普通股筹资后的普通股股数，也就是说两种方式的每股收益的计算公式中的分母不相等，所以，两种方式的每股收益随着销售额变动的比率不等，即直线的斜率不等，且债券筹资方式的斜率大于股票筹资方式的斜率。
（2）在教材的例题中，
债券筹资方式的每股收益＝（0。4S－240）×（1－33％）÷10
当每股收益等于0时，债券筹资方式的销售额＝240/0。4＝600（万元）
股票筹资方式的每股收益＝（0。4S－204）×（1－33％）÷16
当每股收益等于0时，股票筹资方式的销售额＝204/0。4＝510（万元）
所以，当每股收益为0时， 债券筹资方式的销售额大于股票筹资方式的销售额。
11。【问题】某公司拥有资产总额为4，000元，自有资金与债务资金的比例6：4，债务资金中有60％是通过发行债券取得的，债券的利息费用是公司全年利息费用的70％。在1999年的销售收入为2，000万元，净利润为140万元，公司所得税率为30％。企业的经营杠杆系数和财务杠杆系数均为2。请计算：
（1）该公司的全年利息费用I；
（2）公司的全年固定成本总额A；
（3）边际贡献M。
答案： I＝（2－1）×140/（1－30％）＝200
A＝（2－1）×＇140/（1－30％）＋200＇＝400
M＝140/（1－30％）＋200＋400＝800
我看不懂答案，请老师讲解一下。
【解答】
（1）这里是省略了计算过程，现计算如下：
税前利润=M－A－I＝EBIT－I＝140/（1－30％）＝200
而根据：财务杠杆＝EBIT/（EBIT－I）＝（200＋I）/200＝（1＋I/200）＝2
得到： I＝（2－1）×200＝（2－1）×140/（1－30％）
另外，完全可以根据EBIT/（EBIT－I）＝EBIT/200＝2 计算出：EBIT＝400
代入：EBIT－I＝200 计算出：I＝200
（2）对于固定成本的计算：
可以根据：M/（M－A）＝＇（M－A）＋A＇/（M－A）＝1＋A/（M－A）＝2 计算
因为M－A－I＝140/（1－30％）
所以，M－A＝140/（1－30％）＋I＝140/（1－30％）＋200
因此，1＋A/＇140/（1－30％）＋200＇＝2
所以，A/＇140/（1－30％）＋200＇＝（2－1）
A＝（2－1）×＇140/（1－30％）＋200＇＝400
（3）对于边际贡献M的计算：
因为：M－A＝140/（1－30％）＋I＝140/（1－30％）＋200
所以，M＝140/（1－30％）＋200＋A
＝140/（1－30％）＋200＋400
＝800
其实，完全可以根据：
M/（M－A）×（M－A）/（M－A－I）＝M/（M－A－I）＝M/200＝2×2＝4
计算得出M＝800，再根据M/（M－A）＝2 计算得出A＝400
〔资料〕某企业2002年资产总额为1000万，资产负债率为40％，负债平均利息率5％，实现的销售收入为1000万，全部的固定成本和利息费用为220万，变动成本率为30％，若预计2003年的销售收入提高50％，其他条件不变。
（1） 计算DOL、DFL、DTL；
（2） 预计2003年的每股利润增长率。
解：（1）DOL=（1000…1000×30％）/（700…200）=1。4
DFL=500/（500…20）=1。04
DTL=1。4×1。04=1。46
（2）2003年的每股利润增长率=1。46×50％=73％
12。【问题】在计算经营杠杆系数时，分母中的固定成本为什么不是220而是200？
【解答】计算经营杠杆系数时，分母中的固定成本不包括利息；根据题中的条件可以知道，利息费用＝1000×40％×5％＝20（万元）；所以，固定成本＝220－20＝200（万元）。
13。【问题】为什么2003年的每股利润增长率=1。46×50％=73％？
【解答】根据第（1）问的计算结果可知，2003年的总杠杆系数为1。46，所以可知2003年的每股利润增长率/产销业务量变动率＝1。46
即：每股利润增长率＝产销业务量变动率×1。46
又因为根据题意可知单价不变，所以，产销业务量变动率＝销售收入变动率＝50％
所以，2003年的每股利润增长率=1。46×50％=73％。
……
财务成本管理答疑解惑企业价值评估
〔资料〕A公司打算收购B公司，预计收购之后B公司前三年的实体自由现金流量分别为100万元，120万元和150万元，从第四年开始实体自由现金流量进入永续稳定增长状态，每年的增长率为4％，A公司打算一直保持理想的资本结构，加权平均资本成本一直为10％，要求计算B公司的实体价值。
答案：B公司的实体价值＝100×（P/S，10％，1）＋120×（P/S，10％，2）＋150×（P/S，10％，3）＋150×（1＋4％）/（10％－4％）×（P/S，10％，3）
1。【问题】我是这样做的：B公司的实体价值＝100×（P/S，10％，1）＋120×（P/S，10％，2）＋150/（10％－4％）×（P/S，10％，2），不知道是否正确？
【解答】您的计算完全正确。下面为您推导如下：
150×（P/S，10％，3）＋150×（1＋4％）/（10％－4％）×（P/S，10％，3）
＝150/（10％－4％）×（P/S，10％，3）×＇（10％－4％）＋（1＋4％）＇
＝150/（10％－4％）×（P/S，10％，3）×（1＋10％）
＝150/（10％－4％）×（P/S，10％，2）
【资料】根据股利折现模型：
股权价值＝
两边同时除以“每股净利0”：
如果把公式两边同除的当前“每股净利0”换为预期下期“每股净利1”，其结果称为“内在市盈率”，
内在市盈率＝支付率/（股权成本－增长率）
2。【问题】请老师写出“内在市盈率＝支付率/（股权成本－增长率）”这个公式的推导过程，并且说明“内在市盈率”和“本期市盈率”之间的关系。
【解答】具体推导如下：
股权价值＝
两边同时除以“每股净利1”：
通过推导过程可知：
内在市盈率＝本期市盈率/（1＋增长率）
财务成本管理答疑解惑 成本计算
3。【问题】我想知道在平行结转分步法中，如果按照“约当产量法”如何对“广义的在产品和产成品”分配？如何计算单位成本？如何计算约当产量？
【解答】按约当产量法分配时：
某步骤月末（广义）在产品约当量
＝该步骤月末狭义在产品数量×在产品完工程度＋ 以后各步月末狭义在产品数量
举例说明如下：
例题：假设某工厂有二个生产车间，月末在产品数量分别为40件、60件，原材料在一车间生产开始时一次投入（即第二车间不发生原材料费用），各车间月末在产品完工程度均为50％，本月完工200件；则：
（1）在分配“直接人工”和“制造费用”时，各车间月末广义在产品约当产量分别为：
第一车间40×50％＋60=80（件）； 第二车间60×50％=30（件）
（2）在分配“原材料”费用时，月末广义在产品数量为：40＋60＝100（件）
（注意：原材料在生产开始时一次投入，所以，不必计算约当产量）
假设一车间待分配的原材料费用为9000元，待分配的直接人工费用为2800元，待分配的制造费用为1400元，则：分配结果如下：
计入产成品的原材料费用＝200×9000/（100＋200）＝6000（元）
计入产成品的直接人工费用＝200×2800/（80＋200）＝2000（元）
计入产成品的制造费用＝200×1400/（80＋200）＝1000（元）
假设二车间待分配的直接人工费用为4600元，待分配的制造费用为2300元，则：分配结果如下：
计入产成品的直接人工费用＝200×4600/（30＋200）＝4000（元）
计入产成品的制造费用＝200×2300/（30＋200）＝2000（元）
因此，产成品的总成本＝6000＋2000＋1000＋4000＋2000＝15000（元）
产成品的单位成本＝15000/200＝75（元）
4。【问题】老师，您能讲一下逐步综合结转分步法下“成本还原”的方法或步骤吗？
【解答】所谓的“成本还原”指的是从最后一个步骤起，把所耗上一步骤半成品的综合成本还原为按原材料、工资及福利费、制造费用等原始成本项目反映的产成品成本资料，直到所有半成品都还原成原始成本项目。举例说明如下：
甲产品（半成品）成本计算单
第一车间
项 目
产量（件）
直接材料费
直接人工费
制造费用
合 计
月初在产品定额成本
61000
7000
5400
73400
本月生产费用
89500
12500
12500
114500
合 计
150500
19500
17900
187900
完工半成品转出
800
120000
16000
15200
151200
月末在产品定额成本
30500
3500
2700
36700
半成品明细账
月
份
月初余额
本月增加
合 计
本月减少
数量
实际
成本
数量
实际
成本
数量
实际
成本
单位
成本
数量
实际
成本
5
300
55600
800
151200
1100
206800
188
900
169200
6
200
37600
甲产品（产成品）成本计算单
第二车间
项 目
产量（件）
直接材料费
直接人工费
制造费用
合 计
月初在产品（定额成本）
37400
1000
1100
39500
本月费用
169200
19850
31450
220500
合 计
206600
20850
32550
260000
产成品转出
500
189000
19500
30000
238500
单位成本
378
39
60
477
月末在产品（定额成本）
17600
1350
2550
21500
对第二车间成本计算单中的“189000”进行还原之后得出的结果为：
直接材料费＝120000×189000/151200＝150000
直接人工费＝16000×189000/151200＝20000
制造费用＝15200×189000/151200＝19000
还原之后的产成品总成本“238500”中包括：
直接材料费＝150000
直接人工费＝20000＋19500＝39500
制造费用＝19000＋30000＝49000
5。【问题】请老师讲解一下“交互分配法”和“计划分配法”的相关内容。
【解答】
（1）交互分配法，是对各辅助生产车间的成本费用进行交互分配和直接分配两次分配。
①交互分配，是根据各辅助生产车间相互提供的产品或劳务的数量和交互分配率，在各辅助生产车间之间进行一次交互分配；
②直接分配，是将各辅助生产车间交互分配后的实际费用（交互分配前的成本费用加上分配转入的成本费用，减去交互分配转出的费用），再按对外提供产品或劳务数量，�