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嬷蠓碌５薄鞍滓瞧谒摹苯崾保嗵匦值艿乃鹗Ц叽�10亿美元。
亨特兄弟持有数千张合约的多头头寸。单单为了清偿债务，他们就要抛出850万盎司白银，外加原油、汽油等财产，总价值接近4亿美元。
亨特兄弟去华盛顿求晤政府官员，试图争取财政部贷款给他们渡过难关。此时，亨特兄弟手里还有6300万盎司白银，如果一下子抛出，市场就会彻底崩溃。另外，美国的一些主要银行，如果得不到财政部的帮助来偿还贷款，也要面临破产的危险。在权衡利弊之后，联邦政府最终破天荒地拨出10亿美元的长期贷款来拯救亨特家族及整个市场，阻止了这场恐慌的蔓延，使之没有演变成为全美金融系统的大灾难。
但是，对于亨特兄弟来说，一切都不再一样了，银行重组了他们的债务，允许他们在10年内逐步还清债务。但是，这一切都是建立在白银价格最终将要稳定下来的假设之上，而20世纪80年代，随着通货膨胀的逐步消退，采矿业的兴盛和对白银需求的滞缓，白银价格实际上在不断下降，亨特兄弟的经济状况也随之越发困窘，终于，他们在1987年被迫宣布破产。
从亨特兄弟操纵白银市场的事件中可以看出，当期货交易所一旦发现有操纵市场行为的企图，就一定要及时采取行之有效的手段，制止操纵危机的大面积爆发。同时，作为市场规则的制定者和监督者，监管机构在解决由操纵引发的风险中的作用是无可替代的。监管者在面对由于操纵风险而造成市场机制失灵时，应该根据自己的实力拿出最终解决危机的方案，以维护整个金融市场的安全与稳定。
第三节铂、钯（1）
一、铂的基本情况介绍
铂俗称白金，色泽纯白，化学符号是Pt，它的原子序数是78。铂的密度很大，达21。45克/立方厘米。一个6英寸见方（15厘米）的铂金立方体的重量为165英镑（75千克），相当于一个普通男性的体重。铂金耐热耐酸，熔点很高，为1768℃（华氏3223度）。足铂金比较柔软，容易拉丝，1克铂金就可以拉成超过1英里（近2千米）长的细丝。
在自然界里，铂金是世界上稀有的贵金属之一。铂金比黄金稀有30倍，在全球，只有在极少的地方才能开采。如果把世界上所有的铂金倒入一个奥运会标准游泳池内，它的深度都不足以覆盖脚背，然而黄金却能填满3个游泳池之多。铂金的稀有使它越显高贵和与众不同，所以其价格较黄金更加昂贵。
铂金可使以白为贵的钻石保持原有的色泽，并且很牢固，是镶嵌钻石的最优材料。如要镶嵌钻石就必须组成合金，即使加入5％的合金也能使铂变硬，达到加工要求。所加入的合金成分中有一部分必须是铂族金属。
铂在工业领域特别是在催化反应器中被广泛应用，在医疗领域中也扮演着重要的角色，它不受血液氧化作用的影响，具有出色的传导性，且能与活组织相容。由于上述这些特性，铂金被应用于心脏起搏器中。目前，超过5万人依靠心脏起搏器健康地生活着，使铂金成为一种能够拯救生命的金属。
中国一直以来都是铂金消费大国，特别是在铂金饰品方面，从2001年开始超过日本成为全球最大的消费市场。但同时中国国内的铂金资源稀少，年产量只有几吨，主要用于工业，而饰品行业生产用铂金90％以上都要依赖进口，需求量非常巨大，进口总量占当年世界总产量的一半以上。
我国曾对铂金征收17％进口环节增值税，这无疑加大了铂金的国内外价格差距，同时，在铂金首饰生产环节又要征收10％的消费税。我们可以算笔账，若按正规渠道进料，加上生产损耗﹑毛利，企业缴纳10％的消费税后，铂金首饰的出厂价格已非常昂贵。正因为铂金具有单价高、便于携带的特性，如此价差直接诱发大量铂金通过走私的渠道入境。根据国际铂金协会统计，2000年中国首饰用铂金进口约为35吨，但据我国海关统计，2000年通过正常渠道进口的铂金仅4吨，这无疑说明铂金走私的现象非常严重。
第三节铂、钯（2）
财政部和国家税务总局发布财税［2003］86号文，在一定程度上遏制了铂金走私行为，同时也实现了国内铂金价格与国际价格的进一步接轨，并将铂金首饰消费税税率从10％调整降低至5％，征收环节由生产环节和进口环节征收改为在零售环节征收。
二、钯的基本情况介绍
钯属于铂族金属，元素符号为Pd，密度12。3克/立方厘米，由于其密度比铂（密度21。45克/立方厘米）小了近一倍，故也叫轻铂金属。其熔点、沸点、光泽、化学稳定性、延展性、硬度等与铂金属非常接近，也具有耐高温、耐腐蚀、耐磨擦、易加工等特点。加工成的首饰外表和铂金一样高贵典雅、耀眼夺目。
钯是自然界非常稀有的贵金属材料之一，据国土资源部信息中心资料显示，世界主要铂族金属资源分布高度集中，世界上仅南非和俄罗斯等少数国家和地区出产，其中，南非储量占88。5％，俄罗斯储量占8。7％，每年产量仅为黄金的4。7％左右。
近年来，由于铂金首饰供不应求，铂的需求量与日俱增，造成国际铂金价格一直居高不下、铂首饰成本高的状况。为了缓解这种局面，国内首饰设计制造商已研究开发价廉物美的钯饰品品种，满足广大消费者的需求。
钯主要用在汽车尾气净化催化剂行业。2006年，汽车尾气净化催化剂行业共购买钯402万盎司，达到了2001年以来的最高。在近几年里，铂和钯的价格出现了较大幅度的差距，从经济角度考虑出发，汽车制造商在汽油驱动汽车的催化剂配方上，采用了钯和铑的合金，替换原铂和铑的合金。估计，未来这种转换还将进一步扩大，对钯的需求也将进一步增加。
钯也被有限地使用在柴油氧化催化剂和微粒过滤器上。在这些催化设备中，钯与铂金掺和来提高耐高温的稳定性，并在保持铂金的催化反应性能的同时来降低生产的总成本。
如表1…18所示，电子工业对钯的需求量出现了连续5年的增长，2006年达到107万盎司。
首饰业对钯的需求呈下降趋势，需求量从143万盎司降至99。5万盎司。虽然中国首饰市场仍旧占据了其中较大的份额，但其需求量却从2005年的120万盎司下降至76万盎司。而来自投资市场的需求量，也出现了一定程度的下降。
第三节铂、钯（3）
牙医学市场对钯的需求量与2005年持平，保持在80万盎司。
2006年，全球钯的总供应量为806万盎司，比2005年下降4。1％。其中南非的钯产量为290。5万盎司，俄罗斯为390万盎司，北美为98。5万盎司，其他地区为27万盎司。
随着我国工业和首饰用钯需求量的不断攀升，钯品种很可能成为上海黄金交易所挂牌的又一品种。
表1…18各地区各行业对钯的需求量单位：千盎司
欧洲
年份1997199819992000200120022003200420052006
汽车：总量11001370153019001730137012201105975865
回收利用…5…5…10…15…30…45…70…110…165…220
化工7065659565706570155165
牙医学260210180100505570807575
电子34027025526535858511580100
首饰50505045353535353540
其他25252520201520252020
总量1840198520952410190515851425132011751045
续表
日本
年份1997199819992000200120022003200420052006
汽车：总量245480600510505520550635660795
回收利用…45…50…55…50…40…40…40…40…30…30
化工20202020202025252525
牙医学620590545470475505515520475450
电子13901060980990260140225235265280
首饰110105105150140165160155145130
其他1010101510105101010
总量2350221522052105137013201440154015501660
北美
年份1997199819992000200120022003200420052006
汽车：总量168028203490280523756401205144514301470
回收利用…105…115…125…155…200…260…270…345…390…500
化工70707565757570858580
牙医学415390350230190215225235250260
电子550460405485250210215185195190
首饰10101010101010102040
其他555550515459523043585
第三节铂、钯（4）
总量267536904255344527159351550184520251625
世界其他地区（包括中国）
年份1997199819992000200120022003200420052006
汽车：总量175220260425480520475605800885
回收利用…5…5…5…10…10…25…30…35…40…50
化工807580759090105130150150
牙医学55403520101015151515
电子270285350420125325375385430495
首饰907070505560557301230785
其他50252520202020252025
总量715710815100077010001015185526052305
附录：贵金属计量单位重量换算
金衡盎司转克31。1035000
克转金衡盎司0。0321507
常衡盎司转克28。3495000
克转常衡盎司0。0352740
金衡盎司转喱480。0000000
喱转金衡盎司0。0020833
金衡盎司转常衡盎司1。0971400
常衡盎司转金衡盎司0。9114580
千克转常衡盎司35。2740000
千克转金衡盎司32。1507000
金衡盎司转拖拉2。6667000
拖拉转金衡盎司0。3750000
千克转拖拉85。7550000
金衡盎司转两0。8300000
兩转金衡盎司1。2033700
千克转两26。7172000
*香港销售黄金以两为单位，每两等于37。429克，我国民间一些地方采用传统16两制的小两，1小两等于31。25克。
第二章黄金分析方法（1）
一般来说，黄金走势的分析方法有两种：基本分析法和技术分析法。基本分析法是根据黄金的预期产量、库存量、预期需求量（即供求关系以及影响供求关系的各种因素）来分析黄金价格趋势的方法。其特点是分析价格变化的长期趋势即所谓大势，研究价格变动的本质性、宏观性因素。基本分析的理论核心是西方经济学——供求决定价格。技术分析法研究的是市场行为，以预测市场价格变化的未来趋势为目的，以图表为主要手段对市场行为进行的研究。市场行为有三方面的含义——价格、交易量、持仓量，它们是分析者通常能够获得的全部信息源。
1。基本分析的定义
基本分析又称基本面分析，是投资分析人士根据经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理，对价格的基本要素，如宏观经济指标、国内国际的经济政策走势、总供给与总需求的变动、自然因素、行业发展状况、产品市场状况等，根据产品的估计产量、库存量和预计需求量，来判断行情并提出相应的投资建议的一种分析方法。
2。基本分析的理论基础
基本分析的理论基础是经济学，其核心是西方经济学——供求决定价格，又包括宏观经济学和微观经济学。宏观经济学采用总量分析法，以国民收入为中心，主要研究整个国民经济的经济活动及其经济变量，如总需求、总供给、总就业、物价水平等。
微观经济学采用个量分析法，以市场价格为中心，主要研究特定经济单位的经济活动以及经济变量，如单个消费者、生产者、要素所有者的经济行为，单个商品或产业与需求、供给、价格等。
基本面分析是一种估量给定的统计数据情形下价格是否正确的方法，可以用于建立年度、季度、月度的价格意向。基本面因素是推动行情的原动力，是质的因素，是趋势研判的基础，因此，只要基本面没有发生重大变化，市场就会按原有的趋势走，这也是用基本分析法定势的依据。
3。基本分析的主要内容
（1）宏观经济分析
宏观经济分析主要探讨各经济指标和经济政策对行情的影响。经济指标又分为三类：先行性指标，这类指标可以对将来的经济状况提供预示性的信息；同步性指标，这类指标的变化基本上与总体经济活动的转变同步；滞后性指标，这类指标的变化一般滞后于国民经济的变化。除了经济指标之外，主要的经济政策有：货币政策、财政政策、信贷政策、债务政策、利率与汇率政策、产业政策、收入分配政策等。
第二章黄金分析方法（2）
（2）中观经济分析
中观经济是介于宏观经济和微观经济活动的中间层面。行业分析是中观经济的主要对象，行业经济是宏观经济的构成部分，宏观经济活动是行业经济活动的总和。不过，有些行业的增长与宏观经济同步，有些行业的增长高于或低于宏观的增长。
（3）微观经济分析
微观经济是在资源总量利用程度既定的前提下，各种资源的最优配置；宏观经济则是在各种资源配置既定的前提下，研究资源的充分利用。由于分析方法不同，从微观角度来看是正确的决策，从宏观角度来看未必正确。
4。基本分析解读黄金价格的优点及不足
（1）基本面分析的优点
基本分析的优点主要是能够比较准确地把握行情的基本走势。对期货投资者来说，基本面因素分析的重要意义在于，它能让投资者走在K线图的前面。交易大师罗杰斯说：“我从来没有碰到过一个发了财的交易商用图表和技术指标来选择交易。”罗杰斯仅仅依靠阅读新闻和统计数字了解生产、经营、需求等基本面的情况进行分析判断，并将其量化，以便找出交易方法。
基本分析力求简单明了、一针见血，只要能分清主要矛盾和次要矛盾，便能够在复杂的市场里排除干扰看清大势。但基本面分析属于战略分析，很难量化消息的影响，而且无法给出具体的买卖信号。
基本面是比较稳定的，在一段时间内相对静止，这也是一种趋势能够形成的内在原因。虽然价格走势与供求关系发生逆向的情况时有发生，但用基本分析法对市场作中长期的分析还是有效的，价格不会脱离供求关系太远，太持久。
（2）基本面分析的不足
①基本数据。
基本数据的误差显然会导致预测上的误差。交易者必须认识到，每一个统计量——不论其来源于政府部门还是私人部门——都会存在一个误差范围。除非把大量的数据以某种方式进行组织整理，否则，大量繁杂数据的堆砌是毫无意义的。
②分析框架。
即使在预测价格前景的过程中没有其他合格的统计工具作为替代品，交易者仍要谨记：利用此类工具进行判断并非可靠。判断是连续作出的，如果交易者在某个特定的时点进行一些基础研究，那么要想在一个可以量化的基础上重新再现以前的研究将极为困难。
第二章黄金分析方法（3）
误差的一个重要来源是在模型本身的构造过程中产生的。解释模型试图说明历史价格对供求力量的响应，这其中包括了一系列复杂的、不断变化的前导量和滞后量。预测模型还需说明导致实际价格响应的因素。模型只不过是现实的简化，没有任何一个模型能包罗全部的相关因素。
误差的第二个来源可能是来自方程式形式的选择。有些关系是线性的，还有一些是曲线的，后者更难于识别。有一些关系按变化来讲可以进行最好的研究，按标准来讲则不能。最后，弹性估计要受制于一个误差范围，后者可能是由于基本数据的不精确引起的，也可能是由于构造的模型较差造成的。
③资本的机会成本。
使用基本分析法的交易者对于价格何时出现显著的上移或下调这一问题并不给予太多的关注，而更多地关注价格是否将在既定方向上移动、移动的概率以及此类移动的可能幅度等问题。如果价格迅速沿着交易者预期的方向移动，那么该交易就没有危险。然而，如果价格向着与交易者的预期相反的方向移动的话，交易者就会面临令人担忧的亏损问题，或者说，至少会错过其他的投资机会。如果这种形势持续数月，同时又不能获得可投入的资本而错过其他交易，那么资本的成本问题就会成为一个非常现实的问题。
④不断增加的市场效率。
这是基本分析难以解决的致命伤。正如所建立的价格模型表明的那样，基本分析法的内在含义就是在某个市场上寻找期货的实际价格预期内在价值之间的差异。即使某个既定市场的上述差异总有一部分不能得以开发，但由于信息系统变得越来越复杂，计算机的能力变得越来越强大，交易者在预测上述未知差异的数量以及这种差异的程度方面也越来越能够逼近真实值。然而，不计其数的交易者却坚持认为，基本的市场因素与价格之间必然存在显著的相关性，事实上，正是这种简单的预测常常令他们一败涂地。
二、技术分析法（1）
1。技术分析的定义和作用
技术分析是相对于基本分析而言的。技术分析是利用市场交易资料及相关信息，借助图表或技术指标，应用数学和逻辑的方法�