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仅有好的市场分析，也不能使你成为赢家。能找到好交易并不能保证成功。大量的研究不会给你带来任何好处，除非你可以保护自己不受鲨鱼的突袭。我曾经看过交易者连续做了20、30甚至50 笔交易，但仍以亏损告终。当你连续赢利时，还容易认为自己已经了解了这种游戏。然后，一次惨重的亏损扫光了你所有的利润，摧毁了你的账户。你需要可以击退鳖鱼的有效的资金管理。
从长远来看，一套优秀的系统会给你带来一定的优势，但市场中充满了大量的随机性，任何单笔交易的成败都是难以预料的。优秀的交易者期待在年终时赢利，但问他下一次交易时是否会赚钱，他会诚实地回答：不知道。他利用止损来防止亏损的交易，避免伤害到自己的账户。
技术分析帮助你决定在何处止损，以限制你每股的损失。资金管理原则帮助你保护整个账户。一个最重要的原则是每次交易的损失限制到只占你账户的一小部分。
限制每笔交易的损失是你账户净资金的2％。
2％原则仅指你的交易账户。它不包括你的存款、家中的财产、退休金账户或者圣诞储蓄。你的交易资金指的是决定用于交易的资金。这是你真正的风险资金，你在证券公司的资金。它包括账户中的现金和保证金，以及今天仓位的市场价值。你的系统应该为你赚钱，而2％原则让你从不可避免的损失中幸存。
假设你的交易账户有50000元。你想买XYZ 股票，当前市价为20元。你的赢利目标是26 元，止损设在18元。那么你可以买多少股XYZ呢？50000元的2％是1000元，也就是你可以接受的最大风险。在20元买进，并在18元设置止损，那么你的每股风险为2元。用最大可接受风险除以每股风险，就得到你可以购买的股数。1000元除以2元，结果为500股。这就是理论上的最大股数。实际上，那个数目应该更低一些，因为你必须支付佣金和准备应付滑点亏损的影响，所以这些费用加起来都不得超过2％的限制。故是400 股，而不是500 股，就是你的交易上限。
我已经注意到人们对2％原则的反应有非常奇怪的差别。可怜的新手认为这个数字太小。在最近一次研讨会上，有人问我对于小账户来说，2％原则是不是可以大一点。我回答说，当他去蹦极的时候，延长绳子没有什么好处。
专业交易者则相反，他们常说2％太高了，他们努力使风险更低一些。一位非常成功的对冲基金经理最近告诉我，他计划在接下来的六个月中增加他的仓位。他从未在单笔交易中使风险超过净资金的0。5％——而现在自己努力把风险比例上升到1％。优秀的交易者安于2％限制之下。无论何时只要业余选手和专业交易者的意见相反，你心里应该明白谁是对的。尽量使风险低于2％——这就是最高风险。
无论何时进行交易，都要检查所有或单份合约的逻辑止损是否满足2％原则。如果哪次交易要求有更高的风险，那么就放弃交易。
在每月初，都要检查你的账户净资金。如果起始月时你的账户中有100000元，那么2％原则允许你每次交易冒2000元的风险。如果上月赢利，净资金上升到105000元，那么在下个月你的2％限制将是多少钱？快点回答，记住，要做一名优秀的交易者，算术能力一定要好！如果你的账户中有105000元，2％原则将允许你冒2100元的风险，可以交易稍多一点的金额。反之，如果你上月亏损，净资金降到95000 元，2％原则将限制你在下月交易中所冒风险的金额为1900元。当你表现优异时，2％原则允许你扩大自己的交易金额，而当你表现欠佳时，它会强制你减少交易金额，这使得你的交易金额与自己的表现联系在一起。如果你有好几个交易账户时该怎么做呢？比如，你用一个账户做股票，另一个账户做期货。在那种情况下，要在每个账户中分别使用2％原则。
期货市场选择表
想象一下有两个交易者，兔子先生和乌龟先生，各有一个50000元的账户，他们正在观察两个期货市场——标准普尔和玉米。机敏的兔子先生注意到标准普尔的平均日价格区间约5 点，每份合约的价格为250元。玉米的平均日价格区间为5分，每份合约为50元。他很快就得出结论。如果他只能抓住日价格区间的一半，那么在标准普尔每份合约可以赚500元，而使用同样水平的技巧，在玉米中只能赚100元多一点。兔子先生打电话给他的经纪人，要求买两份标准普尔合约。
但谨慎的乌龟先生却有着不同的算法。首先，他使用2％原则计算出自己账户的最大可承受风险资金1000元。在标准普尔中，在这样的小账户，一天只动用1000元，就像去抓一只个头非常大，但尾巴非常短的老虎一样。另一方面，如果他交易玉米，他就有更大的生存能力。那只老虎要小一些，而且有一条可以缠在腰上的长尾巴。乌龟先生买了一份玉米的合约。那么在兔子先生和乌龟先生中，谁最终将取得胜利呢？
在期货市场中选择期货商品时，比较一下你的资金和近期的市场波动水平。首先计算出你的账户资金的2％。使用安全区域指标度量波动水平，计算出其22日均线，并将结果化为金额。如果平均波动水平高于你账户资金的1％，就不要交易那只期货。如果你遵守这条原则，你所选择的市场相对来说是比较稳定的，可以比较安全地设置止损。为什么是1％，而不早2％呢？因为在市场中，你的2％止损必须大于平均波动水平。
表7。1的第一列是期货市场，第二列是每份合约的价格，第三列是当前的安全区域，第四列是用安全区域指标乘以2所得结果。第五列是账户资金的2％ ，此处账户资金为30000元。最后一列比较两倍的安全区域指标与账户资金2％。如果后者大于前者，那个市场就适合交易。
表7。1中的数据，在我写作时的当前值，因为波动性和安全区域都在不断变化，所以你在使用时，必须每月更新。交易所有时会修改合约，并更改每份合约的价格。这个表格只是作为一个例子。供你开始选择期货市场时参考。使用时改为最新数据，并找出哪些期货市场适合你交易。
如果你没有足够的资金交易某个期货市场，你仍然可以下载它，做好准备工作，并进行模拟交易，就像真实的交易一样。这样，当你的账户足够大或某个期货市场变得足够平静时，就可以很有准备地进入交易了。
Table 7。1 OK to Trade Spreadsheet
表7。1 期货市场选择表
期货
单价
安全区域
2倍安全区域
30000的2％
是否交易
债券
1；000
0。33
660
600
否
欧元
2；500
0。09
450
600
是
标准普尔
250
10。00
5；000
600
否
瑞士法郎
1；250
0。40
1；000
600
否
日元
1；250
0。38
950
600
否
德国马克
1；250
0。26
650
600
否
现金
1；000
0。21
420
600
是
白糖
1；120
0。11
246
600
是
棉花
500
0。63
630
600
否
咖啡
375
1。70
1；275
600
否
可可
10
24。00
480
600
是
贵金属
420
1。84
1；546
600
否
取暖油
420
2。11
1；772
600
否
原油
420
0。76
638
600
否
银
5；000
0。09
900
600
否
黄金
100
1。80
360
600
是
铜
250
1。05
525
600
是
小麦
50
2。60
260
600
是
玉米
50
2。50
250
600
是
大豆
50
6。50
650
600
否
豆油
600
0。30
360
600
是
豆粕
100
2。60
520
600
是
6％原则——防食人鱼
令我不解的是，为什么机构交易者的表现比个人交易者要好那么多。个人交易者一般都是50岁左右，已婚，大学毕业，通常是某一方面的专家，或者有自己的公司。你可以仔细思考一下，为什么那些精通计算机，整天读书的人们会围着25岁左右，在大学时经常玩球，毕业后就再没读过书的人们团团转。实际上，大多数个人交易者的交易寿命是以月为度量单位的，而机构交易者却年复一年为他们的公司赚进大笔的钱。是因为他们反应敏捷吗？不对，年轻的个人交易者也像年龄大的一样被淘汰。要不就是因为机构交易者有大量的培训机会，但事实上大多数公司都吝啬得很。
一些机构交易者，在为公司赚了一大笔钱以后，就想自己出去单干。他们退出公司后，在同样的市场，用同样的交易系统交易，并与他们的同行保持密切联系——等待他们的却是失败。几个月后，大部分牛仔们又回到猎头公司去找操盘的工作。为什么他们能为公司赚钱，却不能为自己赚钱呢？
当一个机构交易者辞职以后，就离开了那个帮他掌握纪律和控制风险的经理。那个经理为每个交易者的每笔交易设定最大风险，这类似个人交易者的2％原则。投资公司资金雄厚，其风险上限金额如果以美元计的话非常大，但占总资本的百分比却很小。如果交易者越过那个上限，则将被辞退。个人交易者可以打破2％原则，并自欺欺人地隐瞒起来，但投资公司的经理却像老鹰一样一直盯着他的交易者。个人交易者可以把原则扔进鞋盒里，但经理很快就会把那些容易冲动的交易者辞退，他使机构交易者免受重大亏损，而正是这种重大亏损使得许多个人账户破产。
另外，经理还为每个交易者设置了当月最大允许亏损额。当某个交易者的亏损达到那个水平时，在那个月的剩余时间里，会暂时取消他的交易权利。我们总在不停地绕圈，有时我们与市场之间非常和偕，有种点石成金的感觉。而有时我们却与市场不同步，所过之处都是障碍重重。你可能认为自己是正确的，但当你持续亏损时，就是市场在以其独特的方式说你是错误的。
大多数个人交易者在持有正在亏损的仓位时，竭力想打成平局。输家认为一笔成功交易即将来临，他就要时来运转了。他不断增加交易次数，不断增加交易金额，其实是在自掘坟墓。明智的做法应该是减小交易金额，并停下来检查一下自己的系统。经理在其交易者达到当月最大亏损额时会强迫他们退出交易。想象一下，在一间办公室里，同事们都在不停地交易，而你却在削铅笔，然后跑出去买三明治。交易者们竭力避免出现那种情况。这种环境压力激励他们不要亏损。
我的一个朋友曾在伦敦管理过一个交易部门，其中有一个非常精明能干的女交易者。有时，她碰上一个亏损的仓位，不到月中便接近她的亏损上限。我的朋友知道自己必须取消她的交易权利，但由于她非常敏感，所以我的朋友不想伤害她的感情。他在华盛顿找到一个财务管理的课程，然后派她去学习，以渡过那个月中剩下的日子。大多数经理都不会那么温和。不管是温和还是粗暴，当月亏损限制都使交易者们免受食人鱼的威胁——一连串恶性的亏损加起来将是致命的。
食人鱼是一种热带的淡水鱼，比人的手稍大一点但有一排整齐的牙齿。它看起来并不可怕，但如果有一只狗、一个人或一只猴子失足掉进河里，一排食人鱼就会过来攻击它，不停地咬食，直到受害者粉身碎骨。一头牛可能会走到河里，受到食人鱼的攻击，几分钟后就会看到它的骨架在水中映出的亮光了。交易者用2％原则抵挡鲨鱼的攻击，还必须用6％原则来保护自己，不受食人鱼的蚕食。
只要你的账户资余比上个月底少6％，这个月的剩余时间就停止交易。每天都要计算资金，包括你账户中的现金，保证金和所有仓位的当前市值。只要你的资本亏损额接近上月最后一天资本的6％，就立即停止交易。清仓，并在场外度过当月剩余的时间。继续监视市场，跟踪你喜欢的股票和指标，如果你愿意的话，可以做些模拟交易。重新审视你的交易系统。这次失利是一次意外，还是你的系统本身有缺陷？
那些离开公司的交易者知道如何交易，但他们的纪律是外部的，不是内部的。没有他们的经理在场，他们很快就在交易中亏损。个人交易者没有经理。这就是为什么你需要有自己的纪律的原因。2％原则将使你免受致命亏损的影响，而6％原则将帮你逃脱一连串的亏损。6％原则强制你做大部分人不能自觉去做的事情——停止亏损的倾向。
把6％原则和2％原则联合起来使用，就像你有了自己的经理一样。让我们看一个使用这些原则的例子。为了简单起见，我们假设每次交易我们的风险资金都占账户资本的2％ ； 虽然实际上我们会努力减少风险。
在月末，某交易者计算他的资金，发现他有100000元，而且没有仓位。他写下自己的最大风险数额，以备下月使用：对每笔交易来说，是2％或2000元，对总账户来说，是6％或6000 元。
几天后，那个交易者发现一只极具吸引力的股票A，并想好了在何处设置止损，然后建了一个仓位，将2000元或总资本的2％承担风险。
几天以后，他又盯上了股票B，并做了一笔类似的交易，使另外的2000元处于风险之中。
快到周末时，他又看好股票C并买进，又使2000元处于风险之中。下周，他看到了股票D，它比前三只股票中任何一只都更具吸引力。他应该买进吗？不，因为他的账户已经有6％处于风险中了。他已经建立了三个仓位，每个仓位的风险都是2％，也就是说如果市场对他不利的话，他将亏损6％。此时，6％原则禁止他再继续冒险。几天后，股票A 反弹，交易者把止损位移动到保本之上。几天前不允许交易的股票D； 现在看起仍旧很迷人。现在是否可以买进呢？是的，可以，因为目前他的风险只占账户资本的4％。股票B和股票C的风险均2％，而由于止损位已经保本，所以股票人已经处于零风险状态。交易者买进股票D，使又一个2000元或2％承担风险之中。
在那一周的晚些时候，交易者发现了股票E，看起来绝对会涨。他应该买进吗？按6％原则，不应该买进，因为在股票B、C和D（在股票A 中，它的资金已经不承担任何风险）中，他的账户已经有6％处于风险之中，他必须放弃股票E。
几天后股票B下跌，引发其止损。股票E看起来仍旧迷人。他应该买进吗？不，因为在股票B上，他已经亏损了2％ ，在股票C和D中，还有4％暴露于风险之中，此时增加一个仓位，会使他本月的账户风险金额超过6％。
6 ％原则使你免受食人鱼的伤害。当它们开始咬你时，从水中出来，不要让那些凶残的家伙慢慢把你咬死。如果你每笔交易所冒风险少于2％的话，你可能同时有多于3个的仓位。如果你的风险只占账户资金的1％，在达到6％限制前，你可以建立6个仓位。6％原则保护你的资金。起点是上月你的账户资金，不要把本月所得利润加入其中。
如果你在上月赢利颇丰，那你进入下一月时，就必须重新设置你的止损和仓位，以使任一笔交易的风险金额不超过新资金的2％，使所有仓位的总风险不超过新资金的6％。当你交易顺利，账户资金在月底有所上升时，6％原则允许你在下月交易更大的仓位。如果你表现不佳，它将减少你下月的仓位。当你连续赢利时，6％原则鼓励你增加仓位，当出现连续亏损时，6％将使你停止交易。如果市场走势对你有利，你就把止损移动到不亏损位之上，然后建立更多的仓位。如果你的股票或期货开始对你不利并引发止损，你将会亏损掉当月最大允许亏损额，并停止，保护你的大部分账户。以继续下个月的交易。
2％原则和6％原则为金字塔式加仓提供了指导准则——增加正在赢利的仓位。如果你买入一支股票后，它开始上涨，然后你把止损移动到保本位置，只要新仓位上的风险不超过账户资金的2％，而且总账户风险小于6％，那么你就可以买进更多的同一只股票。每一次累进都要作为一次单独的交易。
大部分交易者的情绪处于不断波动状态，在高点时得意洋洋，在低点时郁闷沮丧。如果你想成为一名有纪律的交易者，2％原则和6％原则将使你的意愿转换为更安全的现实交易。
设定仓位大小
几年前，一个本地股票经纪公司的老板，要求我给他的交易者做一次心理学培训。当他们听说一个精神病医生要来的时候，都感到很震惊，大声抗议说，“我们没有疯。”当经理告诉那些家伙们必须参加——否则离开时，他们才安静下来。一旦我们开始接触，并集中于心理学和资金管理时，结果就大不一样了。六个星期以后，第二组申请名单送过来了。
那家公司使用一套专用的日内交易系统。那套系统非常棒，两个最好的交易者每月可以使公司进账超过100万。其余的交易者也使用同一套系统，但赚得少些，还