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强监管力度，也将令银行、金融业处境艰难。
保卫你的财富 第一部分 美国经济遭危机重创（6）
美国经济能否复苏
（2）去除“高杠杆化投资”
本次危机的罪魁祸首之一是“高杠杆化投资”，也就是大肆借钱投资。因此，危机的处理手段之一就是去掉这种投资，具体体现在投资上就是要大量减仓，以清除相关资产。消除“高杠杆化投资”主要通过三个层面来对整体经济产生负面作用，即金融机构、普通老百姓和国家三层面。三个层面一起作用，共同导致流动性缩减，进而导致原先由虚拟的金融业支撑的经济慢慢转向以实体产业为主的经济，但这又不可避免地会导致整体经济的萎缩。具体如下图：
图2…5去杠杆化导致美国经济萎宿
随着对冲基金的不断破产及退出市场，高杠杆比率借钱投资的做法不再流行，投资者被迫出售资产，资产价格不断下跌。这个过程可能是单向的，因为“高杠杆化”一旦被消除，在短暂的几年里可能不再会被利用，取而代之的是靠积蓄发展，人们开始量入为出。因此，我们面临的是一个悲观的经济前景。
（3）改变“高负债消费的发展模式”
可以说，美国是当今世界经济的引擎，正是美国庞大的消费市场拉动着整个世界经济往前跑，其他很多国家，尤其是东亚的国家基本都是基于这个前提而发展自身经济的。
美国消费主义盛行，多年来一直依赖扩张信贷和提前消费推动经济增长，造成经济虚假繁荣。美国经济研究局研究显示，美国全国储蓄率从1980年的1006％逐年下降，到小布什刚上台时变成3％左右，2005年出现负数，美国全国进入不储蓄状态。而收入中用于偿还债务的比率，即负债率却不断上升，反映出美国人的消费支出长期以来超出其收入的增长。据报道，美国消费者人均拥有六张信用卡，每个家庭平均负债逾12000美元，形成一个巨大的消费信贷市场。消费者靠银行借贷及信用卡透支维持超前消费，过去10年美国消费平均增长36％，而同期经济增长却只有29％。自2001年以来，超额消费已高达3万多亿美元，消费者负债每年平均增长75％。单就美国政府而言，也是一个高负债的政府。美国庞大的经常账户赤字持续逾15年；而国债更是累积如山，仅小布什上台后，国债就从57万亿美元剧增至2007年底的9万亿美元，2008年更是新增2万亿美元。
不仅美国，全世界都得了“美国病”，不但国家欠债，企业及个人也欠债。截至2008年6月底，韩国每户家庭平均负债3960万韩元，是历史上最高的。二战后至今六十多年，全世界的人都知道借钱买楼可致富，并纷纷高举债加入买房者行列，有人得利，但更多的人却可能遭受了沉重损失，后悔买楼。
保卫你的财富 第二部分 美国人得学学中国人“存钱消费”了（1）
美国人的这种消费方式是建立在未来经济将持续繁荣、个人收入继续增加、房地产价格不断上涨这一幻觉上的，一旦潜伏在虚假繁荣下的各种泡沫破灭，立刻会产生多米诺骨牌效应。由于储蓄率低，债台高筑，过度消费模式经常造成美国经济失衡。目前，房价下跌，人们的财富缩水。2007年，平均每位美国人退休金有175000美元，但在金融风暴中已失去52500美元。在这种情况下，即使零利率也可能无法刺激消费者再增加消费。即便有人想这么做，银行也不会提供贷款，因为他们可能已没有可靠的抵押品。从1929年大萧条和日本此前20年的教训和经验看，市场通缩预期的形成将加大债务人的心理负担，进而导致资产市场恐慌性的甩卖，形成资产缩水和非理性抛售的恶性循环。如果扩张性政策无法转变市场的通缩预期，那么政策效力将难以显现。
风暴在全球蔓延后，一些美国人也在检讨并反思自身的消费观念与行为，并开始赞赏中国人“量入为出”的消费理念。
原有的高负债消费的经济发展模式被打破了，这种发展模式本质上风险太大，充分地暴露了美国的贪婪和自私，也纵容了美国民众无节制的借贷消费。如果美国只是试图让它重新开始，那将会把经济带进更深的陷阱里。因此，在经济衰退时只有通过彻底的变革才能使经济有根本的转变。
要完成“有毒资产”的收购、去除“高杠杆化”和改变“高负债消费的发展模式”，需要很长的过程，正是这点决定了美国经济再不能像以前那样很快从危机中复苏过来。美国在此次危机中，采取了降息、发债等注入市场流动性的做法，但是其效果同样不可高估。
在此次危机中，为了保持市场流动性，政府不断采取注入资金、降低利息等方法。但是，降息也存在一定风险。十几年前，日本将利率降到了零，来稳定破产的金融机构，然后用财政资金来稳定需求，这导致了日本“失去的十年”。实际上，减息（哪怕零利率）会引发更少消费及投资，令收入及工作机会进一步减少。在此情况下，人们倾向于减少负债，而不愿意向银行借贷，因为用借贷去投资可能还得亏损。信贷减少，又会进一步削弱消费，导致产品和服务价格降低，从而使企业利润减少。由此，也形成又一个难以打破的恶性循环。在这种情况下，传统货币政策失效，只有依赖外来力量才能令经济再次复苏，如2003年下半年日本复苏是由美国同中国拉动，而不是靠自身力量走出泥潭的。只可惜，才出泥潭，又陷深坑。此外，资金也存在一个“囚徒困境”。尽管表面上美联储大增货币供应，但具体做法只是不断从市场上购入债券，将资金推向银行，而银行收回资金后却因怕担风险而不肯借贷出去，只用作购买政府债券，这样，资金只在美联储与银行之间打转，并没有流向工商实业界，这就造成了事实上的信贷萎缩。这同美联储直接印钞票的做法和效果是完全不同的，印钞票是令通胀率上升，而这种做法只令利率下降，但不会引发通胀，这是我们在分析时需要密切注意的。在其他国家也存在这种情况。
因此，即使日本的做法有效，美国也不能原样照搬。因为美国是全球最大的经济体，没有一个国家有足够力量能够启动美国经济增长。大象倒地，靠蚂蚁是推不动的，只有靠大象自己站起来。过去一年全球失去信贷已高达2万亿美元，未来两年美国财政赤字每年高达1万亿美元，令美国政府长期偿债能力亦受质疑。
保卫你的财富 第二部分 美国人得学学中国人“存钱消费”了（2）
美国同样注入了很多真金白银，庞大的救援计划也许可以稳定金融市场，防止大的金融机构破产，但是，方案的财政成本很高。美国财政部要筹集如此多的救市资金，多半只有靠发行国债，这会导致美国赤字大升。不断增发的美国国债能否被市场有效吸收？在美元汇率波动、全球经济衰退和金融风险加大的背景下继续持有，无疑是需要一定勇气的。因此，在一段时间之后，可能导致美元贬值、利率及通胀上扬。这将令美国国内楼市、消费及投资更弱，经济更差。美国金融危机波及深远，世界金融体系由此将进入历史转折时期。
总体而言，美国的救市无法扭转大方向，只会延缓衰退期。这次美国经济衰退与2001年至2002年的衰退不同，那时是因网络股泡沫破裂加上“9？11”所导致的。因此，当恐惧感消失后，经济再度繁荣起来。也不像1981至1982年的危机，是高利息引发衰退，减息后经济便复苏。这次是由房地产回落引发次贷危机，并由此成为全球的金融海啸，进而导致了全球共同衰退。也许以前的几次危机都没有动及美国的根本，但是，这一次正经历着危机的美国和全世界都元气大伤，要想复苏，得打破一个烂摊子，才能重新站起来。一个正常的经济衰退期需时两年半至三年，何况这次金融风暴呢？此前，我们已经经历了从1982年开始的长达30余年的经济大牛市，我们也不相信1~2年就能结束一年多前才开始的熊市。只有当企业和家庭减小杠杆率、改善财务状况时，信贷需求才会复燃。然而，这是一个漫长的过程。日本从1990年起直到今天都还没有完全复苏，而这次美国经济衰退期从2007年第四季度开始，很快走出衰退是不太现实的，短则3年，长则5年甚至需要更长时间。
5。质疑：美国真的想救吗？
二战时，日本人偷袭珍珠港之前，美国政府已经获得了情报，却故意没有采取措施。这样做的目的，就是激起民众参加二战的亢奋情绪。
在一些批评家看来，美国今天可能故伎重演。这场危机到底是场阴谋还是意外的礼物？美国真的想救吗？表面看，这是一个很可笑的问题。我们看到美国正遭受着严重的经济危机，和其他国家一样焦头烂额、前途未卜。其实，有很多迹象已经表明美国早晚要爆发次贷危机，而目前发生的一切严重后果，一些专家也已早有预料。那么，美国为什么没有及早采取措施，防患于未然？
可能的答案在于，和其他国家从这场危机中纯粹作为受害者不同，美国还可以得到其他隐形的好处。
30多年前，“越战”所导致的美国财政赤字和贸易赤字，让布雷顿森林体系解体。此前，美国的“双赤字”使得欧洲国家不再信任美元，而大规模地用美元换回黄金，这迫使当时的美国总统尼克松废除了布雷顿森林体系中35美元自由兑换1盎司黄金的固定约定，由此引发了历史上的第一次美元危机，这场危机曾让世界苦不堪言。
美国之所以敢于如此“掀翻桌子赖账”，而其他国家又拿它没辙，原因是没有哪种货币有能力替代美元在国际结算体系中的核心地位。更重要的是，基辛格博士成功游说欧佩克，将美元确定为国际石油市场唯一的计价和结算货币，这使得布雷顿森林体系中所确立的美元地位不仅未被撼动，相反让美元发行失去了黄金的约束而变得更加有恃无恐。
保卫你的财富 第二部分 美国人得学学中国人“存钱消费”了（3）
从根源上说，这就是美国多年来一直畅行的“债务经济模式”的根基，而“美国神话”由此创造。经过自1980年初开始持续的20多年经济大繁荣，到目前美国已是个高负债国家，从老百姓到政府，都崇尚借债的文化。
因此，在世界上形成了这样一个怪圈：美国所需要的商品，只需印刷钞票去外国买就是了；美国买东西花掉的美元，通过出售美国债务（国债或公司债）重新回到美国本土，变成美国政府或公司可以任意支配的现金；这些现金被用在美国人身上，使他们有能力去消费那些从外国买来的东西；美国商人通过在本土出售外国商品而获得收入，然后继续购买别国的商品。同样，丰富的流动性也使得美国各种资产价格不断走高，形成了很好的财富效应，这进一步促进了美国人的消费热情。
由此，美国形成了巨额的债务，政府赤字也高得惊人。债务多了，可总不能无限制地高下去，要不然连美国本身都得崩盘。所以，它需要通过一定的方法来消除债务。美国对外债务消失的途径有三个：一是美元贬值；二是美国对外存量资产增值；三是美国对外存量负债减值。美元贬值和次贷危机共同造就了人类史上最大、最触目惊心的违约事件。自2002年起，美元开始了长达6年多的贬值，使其他国家持有的美国资产严重缩水。2002年至2006年，美国对外债务消失额累计达358万亿美元。而次贷危机使得外国投资者持有的美元资产特别是美国债券严重缩水，中国和日本等国家已深受其害。可以说，次贷危机是美元贬值的延续，使得美国得以继续赖账。正是这巨大的国家利益，导致美国政府在危机处理中采取有意疏忽的策略。
美国获得的利益还远不止此。美国自20世纪80年代中期已是世界上最大的债务国，2007年对外净债务为173万亿美元，却一直保持正的净投资收益。2000年以前，美国净投资收益在百亿美元左右的规模，此后随着债务的增加，其净投资收益却节节攀升，2007年更是达到888亿美元。这意味着美国人不单是无偿使用其他国家173万亿美元的资金，更是“有偿”使用，用别人的钱还要收费。
次贷危机给美国开辟了一个新的掠夺财富的途径。可以说，次贷危机是美国的，但次贷危机的损失是世界的，美国人实现了胜利大逃亡。借用中国银行全球金融市场部高级分析师研究员谭雅玲的说法：“金融风暴这把火是从美国而起，美国顺势而为把火引向全世界。目前看，美国只是受了轻伤，欧洲受了重伤，中国受了内伤。”目前，市场流动性已经过剩，但美国为求脱身，依然不断印刷美元，不断释放流动性，导致全球面临流动性泛滥，水淹全球。
在此次危机中，美国有意识地改变了金融危机的模式。以往出现金融危机的国家，股市、汇率、房地产市场同时暴跌，金融机构倒闭。但在美国市场上，美元上涨，股市下跌，房地产价格有节制下调。
对于次贷以后的前景，美国人不是手足无措，而是未雨绸缪，有着清晰的思考。一旦美元崩溃，美国经济不行，自然要重新回到石油、黄金为主的时代，而石油和黄金储备居世界第一位的美国，利用因次贷危机导致的石油黄金价格暂时回落的机会，正极力扩张石油和黄金储备。这同样也告诉我们，从长久看，石油和黄金是很值得看好的投资品种。
和美国打破布雷顿森林体系一样，这一次美国又充分耍了一次“大无赖”，只是不知道它会将自己和世界带向何方？这是美国的险恶之处，也是其他国家的悲哀之处，谁叫美国掌握着美元这一货币霸权呢？
保卫你的财富 第二部分 世界向何处去（1）
第二节世界向何处去
美联储前主席格林斯潘把这次危机称为“百年不遇的金融危机”，国际货币基金组织总裁卡恩也认为，世界正面临“罕见的全球金融危机”，甚至很多人将之比作20世纪20年代末至30年代初的经济大萧条。可见，这场危机将不可避免地对全球经济产生深远影响。
那么，危机之后，世界向何处去？
1。大可能：经济衰退伴着通缩，世界格局发生变化
1997年春天，亚洲爆发了金融危机。第二年，亚洲国家陷入严重的经济危机。两年间，亚洲股票市场市值至少缩水1/3，最低迷时甚至缩水2/3。亚洲多国货币也大幅贬值。同时，各国资产价格出现暴跌，若按美元计价，降幅高达70％至90％。由于财富受到严重破坏，1998年，世界各国经济增速普降，幅度大约5％至10％不等。
而在现今这次经济危机中，美国的形势恶化，并向全球传递，形成了相互传染的“蝴蝶效应”，全球经济整体陷入衰退，可能将持续数年之久。作为全球最大的经济实体和最大进口国、规模最大和高度全球化的金融市场，美国经济和金融的健康发展对其他国家和地区经济增长的带动作用是十分明显的。同样，美国经济和金融危机给其他国家经济也不可避免地会带来一定程度的负面影响。
美国经济增长因金融危机陷入衰退，居民消费信心和消费能力下降，这会使外国产品对美出口减少，从而影响那些出口国的经济增长，进而减少其企业利润和民众财富的增长。由于财富效应消失，世界各地的家庭不能高负债，人们的消费需求下降，且难以快速重新强劲起来。而全球原油及初级产品价格的下跌，同样使那些资源型国家损失惨重，比如石油资源丰富的俄罗斯和中东等国家。此外，美国金融机构破产和金融资产价格下跌会给中国、日本等外国投资者造成重大损失。
图2…6美国经济危机对世界的影响
美国的经济危机就这样引发了多米诺骨牌效应。对于跟美国同处一个发展水平的、经济联系密切的发达国家来说，多米诺骨牌效应表现得更加明显，目前最严重的就是英国。而欧元区也可能遭遇较大衰退，特别是欧元区最大的经济体德国，与美国贸易往来很密切的日本同样在劫难逃。据高盛2008年11月份预计，2009年美国经济增长率为…08％，英国和欧元区的增长率均为…03％，中国和印度将分别为近9％和6％。这些数字也与世界经合组织报告的最新预测值大体相符。
伴随经济衰退的是通缩。为什么这样说呢？
美国正处于衰退期，资本市场正在“去杠杆化”。半个世纪内的杠杆作用，使得1995至2000年“标普五百指数”升幅高达三倍，即使到2008年底，也只下跌了60％。2008年，美联储向金融系统注入15万亿美元，但CDO市场这一年却消失了15万亿美元（由65万亿跌至50万亿美元），为美联储注入资金的10倍！
图2…7导致美国通缩的几大原因
因为这场危机是由过度消费导致的，漫长的调整过程自然意味着消费需求的萎缩和货币供应量的下降。我们已经看到了全球商品