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“北大纵横培训系列”丛书序
中国的市场经济造就了两个新生事物——MBA和管理咨询。在经历了国有企业和民营公司的锤炼后，1994年我有幸考入了中国的最高学术殿堂——北京大学，作为第一届学生攻读当时对于大多数人来说还比较陌生的一个专业——MBA。1996年又参与创办了北大纵横管理咨询公司，从而进入了管理咨询业这一充满挑战的行业。不知不觉打拼了十多年，感触颇多。
随着中国经济体制的转型，企业的运营体制和管理模式都相应地发生了巨大的变化。企业靠一两张条子、一两个机会，甚至靠勇气、胆识就能获得成功的日子已经离我们越来越远了。在激烈的市场竞争中，如何使企业立于不败之地成为企业时刻需要面对的问题。由于企业自身资源的限制，很多企业无法做出科学系统的思考和相应的对策。管理咨询行业就是在这样的背景下应运而生，并且正在蓬勃发展。
企业间的竞争日趋激烈，企业自身情况十分复杂，这给正在成长中的咨询业提出了严峻的考验。北大纵横作为咨询行业的先行者和领导者，在多年的发展过程中，围绕咨询公司内部管理、咨询队伍培养、不同行业的企业咨询、企业不同职能的咨询进行了积极的探索，总结出一些可以遵循的规律。这些宝贵经验的取得，是纵横三百余名专业咨询师集十多年时间不断实践的结果。
为了更好地推动咨询产业的发展，我们把多年的体会结集出版。一方面，咨询从业人员可以借鉴学习，提高为客户咨询的能力；另一方面，企业可以参考并借此走近管理咨询。我相信随着中国企业的发展，必将诞生世界级的管理咨询机构，大型管理咨询公司的出现反过来又必将帮助更多的企业进入世界500强。
本套丛书是北大纵横继“北大纵横咨询系列”、“北大纵横管理系列”之后的第三个系列“北大纵横培训系列”丛书。这个系列图书的出版是为了将纵横商学院现有的讲师资源优势及丰富鲜活的实践案例与读者进行全面的分享。我们现有培训专家和讲师超过一百位，他们个个身经百战，能够将深厚的理论功底与丰富的实战经验完美地结合起来。每年研发实用性培训课程近50门，目前共有三百余门专业课程。
纵横以此为依托，向企业各个阶层的人员提供系统、实用、专业的培训服务，致力于将先进的管理经验和最新的管理知识与企业进行最广泛的分享。本套丛书是实战经验上的专业梳理与升华，是企业强化人员理念、优化人员能力必读的教科书。当然，它的读者并不仅仅局限于此，任何致力于挑战企业变革，促进企业成长的管理者，都将会视本套丛书为不可多得的参考书；同时也希望这套书成为在校MBA必读的课外书。
本套丛书每本书约30万字左右，涉及战略管理、人力资源、财务资本、信息化、企业文化、市场营销、员工培训等诸多课程。本丛书必将成为管理领域最系统、最权威的培训教材。
北大纵横管理咨询公司首席合伙人
王璞
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第一章 为何上市（1）
股市有一夜暴富之谈，而企业上市历程却是一步一个脚印，“千里之行，始于足下。”每个环节都必须依照相应的法律法规要求审计与规范运作，上报中国证监会核准上市后才能向证券交易所申请公开发行股票上市。本章首先介绍企业上市的意义及成功上市的案例，同时又通过不想上市的企业案例来换个角度看问题，说明上市不一定是企业的唯一选择。经过企业上市论证，已具备上市条件的企业如何推动企业上市？IPO上市流程有哪些？
第一节上市论证
一、上市，给企业带来什么
假如必须等待积累去使某些单个资本增长到能够修建铁路的程度；那么恐怕直到今天世界上还没有铁路。但是；集中通过股份公司转瞬之间就把这件事完成了。
（《*恩格斯全集》，第23卷688页）企业没有资本支撑，别说发展，可能连生存都困难。如果企业规模尚小，不足以支撑高速发展的资金需求时，通过上市融资迅速做大规模，在残酷的市场竞争中取得产业强势，抢夺行业制高点，以巩固企业优势，这是今天资本经济发展所赋予企业的机遇。但是，如果企业为融资而不顾一切盲目追求上市，其结果可能是“福兮祸之所伏”，因为融资对于企业而言，仅是发展过程中的一种手段，并非终极目标。所以并非所有企业在所有发展阶段均适合上市，上市必须服从企业整体的战略安排和需要。企业应该有选择地做好上市准备，实现真正意义上的企业上市。上市能给企业带来什么，上市有何意义，归纳如下：
第一章为何上市1理顺企业产权关系。通过上市过程，帮助企业理顺产权关系，尤其是对于早已民营化的企业，历史上产权关系模糊不清，历史遗留问题解决不好，无法使企业轻装上阵。企业应在理顺企业产权的过程中促使地方政府根据政策规定，及时出具正式文件，明确其合法的产权关系，保障私有产权不受侵害。
2谋得有利于持续发展的稳定的长期融资渠道。不论是国有企业还是民营企业，不缺资金的毕竟是少数，90％的民营企业快速发展的首要任务就是融资，比如资产型地产公司、金融型企业，一旦资金链断裂，马上会面临崩盘。
3企业上市成为公众公司，有利于提升企业市场形象，更有利于扩张市场领域。穿上市公司（服装类），吃上市公司（餐饮食品类），戴上市公司（珠宝类），用上市公司（家电、能源类等），行上市公司（汽车航空类），住上市公司（地产、建筑类）等等，无论何时何地，上市公司本身即是最好的名片与品质保证。一些企业上市的目的就是创知名产品，提高企业品牌效益。
4对抗宏观调控能力加强，银根紧缩反有利。企业没上市前求银行贷款不容易，上市后，银行主动找上门来了，银行的眼睛永远是盯着富人圈的。如某企业改制时，集团接近亏损，外贸业务被走私及国际巨头倾销压迫得几无退路，几十亿资产规模的股份公司年利润不到4 000万元，上市后迅速成长为行业龙头，与国际大公司对抗，创造了上市以来每年增长率均超过50％以上的较好业绩。
5企业上市后有利于招贤纳士、人力资源的整合。水往低处流，人往高处走。优秀的人才都希望投身到能实现个人价值的地方，同等条件下，上市公司的吸引力当然大于其他。有一家农业板块的民企集团，主营养猪及生产动物饲料等，在即将上市前，闻讯赶来的境外一家快要破产的上市企业，主动把盘中残值以零价格出让的方式托付给这家准上市企业，以保持产业的连续性及市场渠道资源的整合。一些名牌大学毕业生也不挑选其行业是否高贵自愿投靠加盟。书包网 txt小说上传分享
第一章 为何上市（2）
6上市是催生千万、亿万富翁的摇篮。资本市场一夜暴富可不是神化，“新东方”上市，“留学教父”俞敏洪个人财富超18亿元，他认为，如果今天仍然是赚三五年的钱再去做一个项目的话，就会被许多竞争对手抛在身后而难以追赶。如果有一个资金杠杆的话，就会使你的企业成倍地有活力。2007年11月6日阿里巴巴在香港成功上市，上市后批量制造一千个百万富翁，成为中国百万富翁的制造工厂。
案例：境内外上市图1…1～1…4分别列示了阿里巴巴、新东方、苏宁电器及金发科技的上市过程。
图1…1阿里巴巴香港上市走势图
1代号：1688HK
2上市时间：2007年11月6日
3上市地点：香港联交所
4开盘价：30港元
5业务：B2B电子商务交易
6发行股票：全球发售85 8901万股
7招股价：135港元
8融资：15亿美元
9董事会主席马云个人持股18 9127024万股，拥有2270亿港元
图1…2新东方教育科技集团赴美上市
1上市地点：美国纽约股票交易所
2上市时间：美国时间2006年9月7日
3发行价区间：每股美国存托凭证15美元
4发行股票：750万股美国存托凭证
5融资：1125亿美元
6俞敏洪个人拥有3118％的股权，4 400万股，资产超过242亿美元
2004年7月21日，苏宁电器在深交所中小企业板发行2 500万股普通股，发行价格为1633元/股，募集资金约4亿元。是中国第二家上市的全国性家电连锁企业。2003年12月31日张近东直接和间接持有大约55％的苏宁股份股权，发行前持股量在3 700万股，每股净资产375元，其时财富约在14亿元。公司上市时，张近东持有股权在40％左右，直接持股3 300万股，以发行价1633元/股计算，张近东个人财富将逾5亿元。
股改完成后，董事长张近东直接持股107亿股，2007年10月10日苏宁股价7450元，拥有财富70多亿元。3年时间，个人财富从5亿增长至70多亿，涨了14倍以上。图1…3苏宁电器深交所中小企业板上市
图1…4金发科技上交所上市
金发科技是一家高成长型公司，第一大股东袁志敏在企业上市前持有4 000万股，每股账面价值25元，财富1亿元；2004年6月上市，转增后送股持有5 000万股，市场价15元左右，按市价算75亿元。截至2007年8月1日，董事长袁志敏个人持股增至13 84426万股，占总股本的2098％，2007年8月6日，股价摸至4598元，个人拥有财富64亿元左右。
二、不想上市的企业
虽然企业上市的意义是显而易见的，但是，仍然有许多企业并不急于上市，那些暂时不想上市的企业，其真实原因还不只是因为有钱而不需要融资，可能牵涉的具体情况是多方面的，比如：
1企业历史沿革不清，公婆太多，理顺产权结构与规范管理所发生的成本费用太高。一些资产型企业，如地产类公司、基础类传统产业，产权结构及归属问题已成为麻团似的历史遗留问题，多角债务关系弄不好就是小马拉大车，即使上市了也不知哪天会掉下来。
2无融资需求，也不愿意与公众分享高成长的利益。一些发达地区的众多民营企业，由小作坊成长为跨国企业集团，年利润总额上亿元，这类企业主观上就不想成为公众公司，既不想接受上市公司监管也不想公众分享企业成果。
第一章 为何上市（3）
3境内上市排队周期长，审核通过率相对境外低。从企业改制、上市辅导、报送材料、等待反馈意见、企业答复、发审委员审核、证监会核准等，每一道运作程序都是一项繁重复杂的系统工程，会计师审计时真要把企业翻个底朝天还不定发表什么意见，对于急需融资的企业，耐不住上市过程的煎熬，于是另辟蹊径。
4“上市失败”恐惧综合征心理。少数企业IPO上会后未被核准，已上市公司遭遇退市，使得一些企业掌门人产生“上市失败”恐惧综合征心理。如某企业董事长接到证监会通知未被核准上市，当场号啕大哭，长期压抑的紧张情绪失控了。每年沪深两市都不乏有上市公司退出主板转向三板市场，让其他公司目睹后不愿重蹈覆辙。
5不愿意受监管的企业不想上市。上市后不自由，因为信息披露透明度高，包括主营业务、市场策略等方面的信息，被媒体高度关注也可能会对上市公司产生一定的负面影响。企业的重大经营活动及经营决策都必须经董事会、股东大会审议通过，失去了作为私人企业老板所享受的独权，在经营灵活性、降低资金效率、资金周转等方面主控性相对受影响。
6省费用，不失对企业的控制权。为了实现上市以及上市后的系列管理活动等企业都需要支付较高的费用。上市公司比私人企业需要履行更多义务、承担更多责任，管理层也将受到更大的压力等，股权的分散将使管理层不可避免地失去对企业的部分控制权。
“择其善者而从之，其不善者而改之。”不想上市的企业自然有其规避的诸多不善之理由，想上市的企业当然也有择其善的地方。商者趋利也，上市或不上市皆因利而行之。
案例：娃哈哈集团有限公司一、案例情况
创造中国商界神话的娃哈哈集团有限公司（简称“娃哈哈”）董事长宗庆后于2007年3月对外透露：娃哈哈从没重大失误，现在不想上市。1987年，42岁的宗庆后带领两名退休老师，依靠14万元借款，创办了娃哈哈公司的前身——杭州市上城区校办企业经销部。靠代销人家的汽水、棒冰及文具纸张赚一分一厘钱地起家，经过近20年的发展历程，到2006年达到年产量558万吨饮用水等，实现营业收入187亿元，同比增长3299％，实现利税32亿元，同比增长4763％，实现利润2229亿元，同比增长4685％，成为中国最大的食品饮料生产企业，全球第五大饮料生产企业，仅次于可口可乐、百事可乐、吉百利、柯特这4家跨国公司，拥有员工近2万名，总资产达121亿元。在资产规模、产量、销售收入、利润、利税等指标上已连续9年位居中国饮料行业首位，被誉为中国最大、效益最好、最具发展潜力的食品饮料企业。
就是这样一个现金流量很好的高速发展企业，许多境外战略投资者和投行机构纷纷主动上门，欲将这样的好企业推向海外上市，而企业掌门人宗庆后却对资本市场的扩张上市无动于衷。
二、案例分析
娃哈哈集团有限公司不想上市的主要理由是：
1企业没有融资需求，目前还没有大的投资项目面临资金短缺的压力。证据是，2007年年初，企业放在银行里面的资金就有几十亿元，而且，产品销售一向是先交钱，后拿货，企业里从来没有坏账。
2企业控制权的稳定。宗庆后推崇高度统一的管理方式，自任董事长兼总经理，娃哈哈从没有设立过副总经理职位。销售公司30多名省级经理直接向宗庆后汇报。即使与外商合作也没有放弃过绝对控制权。书包网 bookbao 想看书来书包网
第一章 为何上市（4）
3没有并购计划。董事长宗庆后表示在同行业里，值得他们并购的还没有。他认为，并购要么是看中企业有先进的设备，但是没有销路；要么有牌子、有销路，但是没有资金。如果什么都没有，就没有并购的价值。
4“在国内已经没有对手”，不需要通过企业上市来打造产品品牌、增强竞争实力。娃哈哈的竞争对手主要是可口可乐、百事可乐、康师傅和统一四大集团，都是境外的。除了这些跨国公司外，娃哈哈在境内可以说已经没有对手。
5不需要用上市公司的招牌来吸引人才稳定人才队伍。娃哈哈集团共有12 000名员工，100多个总经理、副总经理，董事长不直接插手人事，每年都有竞争上岗，竞争是要让员工上进，每年年底，销售增长低于20％的岗位都要竞争上岗。接班人从内部培养，主要是这些年进公司来的那些年轻人。对人才的标准是首先要道德好，其次就是勤奋。
6娃哈哈从没重大失误，企业上市了可能不适应，不想上市未必不是上策。
企业很重视内部管理，近20年的企业治理过程中从没有过重大失误。如果企业上市了，投资者的回报压力也许会左右企业的决策方向，一系列的上市公司运作规则可能会使企业不适应，反而不利于自己的企业能够稳妥地发展。
2008年3月，在北京参加“两会”的全国人大代表娃哈哈集团董事长宗庆后表示2008年发行A股。
0三、企业上市论证
上市有上市的利得，不想上市也有其深刻的缘由。“天下之事常成于困约，而败于奢靡。”人的行为动机常常表现为“为利而为，为义而为，为困而为”。一般来说，企业上市的目的和动机就是为了融资，解决企业资金压力。但是，只为了融资而上市的企业，如果公司治理及规范运作跟不上，上市成果终究被挥霍殆尽而前途渺茫。因为上市所赋予企业的内涵远不仅是解决企业融资问题，它把利益、责任、义务、风险都同时加载给企业承担。上市过程其实是进入优胜劣汰、优势者领先强者更强的选择机制，严格的上市核审过程会让尚未准备好的企业中途出局，经受不住上市监管考验的上市公司，也会面临摘牌退市的风险。
公开发行股票不是企业融资的唯一途径。如果企业不具备上市环境，仅为解决企业融资而不得不申请上市，那么可能会顾此失彼而增大企业机会成本。因为，对企业而言可选择的融资方式是多项的，比如项目融资、风险投资、向银行贷款间接融资、向私募基金定向募集、发行企业债券（包括可转换�