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的市场价格说明，购买者是将其视为绿钞债务，而不是期望政府能以黄金偿还本金和利息。
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第 ！ 章！ 绿钞时期
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举以后，国会通过了 ％&’ 年 （ 月 ％& 日的法案，许诺除了个别发行时有明确条款规定以
其他方式支付的证券外，其余的证券仍用铸币支付。
无疑，公众的论战仍在继续。一些人认为货币的紧缩是立即恢复铸币支付的必经
阶段，尤其是那些从事国际贸易的人、东部的银行家、产业工人和美国新英格兰的纺织
工人更希望如此。而另一些人则认为货币的扩张是抵消通货紧缩的良好手段，支持这
一做法的人群很广泛，包括起初就是货币紧缩坚定反对者的农民、劳工组织的发言人、
西部的商人和银行 家、宾 夕 法 尼 亚 的 钢 铁 业 主 以 及 对 西 部 不 动 产 和 运 输 感 兴 趣 的 商
人。！〃# 另外还有一些人主张不要干预货币，用 ）*＋； 。/012* 的话来说就是，“ 巧妙的消
极”———把恢复铸币本位看成是遥远的最终目标。！〃
在华盛顿，争论的焦点是财政部是否有权力重新发行在 ％&’& 年就退出流通的 〃3 44
亿美元的绿钞。尽管民主党对此表示支持而共和党表示反对，但是这两党之间并没有
绝对的分歧，最后由共和党委任的财政部长多次行使了这项权力。！％&
在争论愈演愈烈的时候，法院也在考虑一个相关的问题：使绿钞成为所有公共和私
人债务的法定支付手段，甚至包括那些在“ 法偿货币法案”（ 5*…67 8*90*； ：；〃 年
# 月 》 日宣判的第一起著名的绿钞案（？*/@A；9 B3 ）；C=D＋70）中，最高法院以多数判定这
一做法是不合宪法的。也许这一判决最吸引人的地方就是本案的主审法官 E67F＋93 G3
HI6=* 就是第一批绿钞发行时的财政部长，可是他并没有判自己是失职的，也没有质疑
他现在作为主审法官判定在其财政部长任期内发行绿钞本身就是不符合宪法的！
第一次的判决没有引起骚动，因为在判决时人们认为这只适用于战前的合同———
这正是 ？*/@A；9 B3 ）；C=D＋70 案件所涉及的问题———但后来人们很快就认识到判定“ 法
定支付法案”不合法的理由同样适用于战争后。为了撤销这一可能引发灾难性后果的
裁决，人们发起了一场迫使法院重新查证其 他 所 有 未 决“ 法 偿 货 币 手 段”案 件 的 行 动。
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J；DC9 K9；，“ LA=C9* 690 E/*；C* M*=AF/… ’：0）％65 年的法案成为后来否决 5〃& 年 罗 斯 福 总 统 扩 大 最 高 法 院 议 案 的 判 例，这 引 起 了 著 名 的“ 填 充 法 院 ”
（ A*3AP？）Q）争论。
这个法案包括了一系列对下述人士具有吸引力的条款：银币拥护者（ 用银币代替辅币）；纸币拥护者（ 消除
一切对国民银行票据和相关绿钞退出流通的限制，并使流通量不低于 〃 亿美金，而且要增加国民银行票据的数量）；
金本位拥护者（ 该法案主要条款）。
见 ；？A238D G*J493D9/8，！〃# 45# *6 7#6*’（，R/E S*8P，（）*》J，5’’，》… &〃。
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第 ！ 章！ 绿钞时期
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垄断纸币和不限制银币铸造。尽管绿钞党倡导的金融制度仍然存在，但后来该党走向
了衰落。
％&’ 年的总统选举是充满争议的。尽管 （）*＋；… 。/ 01…2；3 赢得了大多数人的欢迎，
但是 4＋56；78972 ：/ ；）#—
》’，在第 L》 届国会中，全部议员由 #？ 名共和党人、#’ 名民主党人和 名独立人士组成，此时由于各党派的分支实在
太多，所以对党成员的分类是很困难的。
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美 国 货 币 史（！〃#—！％#&）
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’（ ）* 影响货币存量变化的因素
在上文中，我们假设货币存量的变化是理所应当的。现在我们开始分析货币存量
发生变化的原因。
从内战开始，美国的货币体系中日常流通的货币就包括铸币或信用货币，以及公众
持有的存款，前两者是政府的直接或间接负债！〃#，后者是商业银行使用部分准备金向公
众支付日常流通货币的承诺。在这样的体系中，区分三个影响货币存量变化的主要因
素是十分必要的：！〃
％& 高能货币：公众日常持有的所有现金加上库存的现金，在 ％’％（ 年后，还包括银行
在联邦储备体系中的存款。后两项构成了银行的准备金，根据我们的定义，这里面不包
括银行间存款，并且 ％’％（ 年前就只有库存现金。！〃％ 因为银行准备金中的 ％ 美元就可以
派生出好几美元的存款，这些货币被称为高能货币。在其他因素（ 即下述两项）不变的
情况下，高能货币总量的增长会使货币存量发生相同比率的增长。！〃&
#& 商业银行存款和银行准备金之间的比率：对于给定的准备金率，这个比率越高，
存款的数量就越大。然而，这个比率对于货币存量的影响 不像高能货币的变动对货币
存量的影响那么简单，因为假定其他因素不变，存款对准备金比率的增长意味着更多的
货币进入公众流通，从而改变准备金的数量。因此这一比率变化产生的影响还与下一
个比率相联系。
〃& 商业银行存款对公众持有货币的比率：给定其他两项不变，这个比率越高，高能
货币中用做银行准备金的量就越大，从而货币存量也越大。这一比率变化产生的影响
也与前一个比率相联系。
这三个比率从数学意义上决定了货币存量，给定了它们的数值就可以计算出货币
存量！’（，因此，我们称它们是货币存量的直接决定因素。
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见第一部分，我们认为与其他的存款相比，国民银行票据是政府的负债而不是银行的负债。
完整的分析详见附录 ）。
注意这个定义并不要求所有的货币都能作为日常流通的货币和银行的准备金。例如，在绿钞时期，国民银
行票据就不能被国民银行用来发挥上述两种 功 能。 目 前，联 邦 储 备 银 行 里 的 存 款 也 不 能 被 用 作 流 通 货 币（ 见 附 录
））。
“ 高能货币”这个概念并不是我们提出的。见 *& ＋& ）；…。/00，！〃# #％#&’# （）*＋％ ）*； …〃# 。/*#0 。）&＋#…，1/2
34…5，67…8/…，#9& /9& ，％’〃：，88& ；—