按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！
如果它影响到其他国家的货币媒介，将会对那些国家产生深远的影响。
中国所受的影响最大。当时中国实行银本位制，但在小额交易中也使用本地铜镍
铸币。铜镍铸币以白银表示的价值不时地变动。！〃 由于银币的汇兑价格随金价变化，中
国可以免受世界范围大萧条的最初影响。虽然当时的世界物价水平在下降，但由于中
国货币相对于其他国家货币出现了贬值，从而维持了国内价格的相对稳定。％（〃％ 年末
英国货币贬值，％（〃〃 年美国又脱离了金本位制，此后中国的情况发生了剧烈的转变：中
国货币升值，国内出现通货紧缩的压力，经济面临多方面的困难。最初的国内压力主要
由净出口的下降引起。国际收支的潜在赤字要通过白银的输出弥补，而白银的输出 必
然减少了国内的货币供给量。由于价格相对于银币可以变动的小额铜镍铸币的存在，
中国国内通货紧缩的压力在一定程度上得到缓解，但这种抵消作用有多大仍有待考察。
美国的白银购买计划加剧了中国所面临的压力。正如我们所见，从 ％（〃〃 年年初至
当年年末，白银的市场价格上升了近 &） ；截止到 ％（〃& 年年中，在白银购买计划的影响
下，银价已是其最初价格的三倍。为了使我们更好地理解白银购买计划对中国国际贸
易地位的影响，我们用读者更为熟悉的数据加以解释。’* 世纪 ’* 年代，英国与美国均
实行金本位制。在此期间，由于美国的金价变动，而英国出售黄金的英镑价格没有发生
任何变化，并且影响英国买卖产品供需的内外部环境也没有发生实质性变化，因此英国
经历了一次历时两 年 的 英 镑 升 值 过 程———英 镑 兑 美 元 汇 率 由 #＋ ；… 美 元 。 英 镑 上 升 至
％&＋ ** 美元 。 英镑。当然，白银购买计划的结果是中国的白银大量流失。中国政府为了
！〃#
！〃
“ 高于 & 美元”是由以下数据得出的：财政部用于白银购买的最高年均支出 ’＋ ’ 亿美 元 除 以 国 内 白 银 年 均
产量 # *** 万美元。“ 可能等于或高于 ’& 美元”是这样一种推测：# *** 万美元减去生产白银所需资源机会成本，差
额不到 ％ 。 &。
参阅 /01230 456170，！〃#％ ％& ’#（）*＋，879 ：；0；？；@A》 B；03@，％（〃#，CC＋ #；—#，&；—&。
〃！#
〃#
美 国 货 币 史（！〃#—！％#&）
！ 〃#％&’（） *＋；&#（） #… &。％ /＋&％0 1&’&％；
！〃#
！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！
抵消其货币升值导致的不良后果而对白银实行了相当于出口禁运的措施。预料之中，
对白银出口的法律限制并没有发挥作用。走私出口带来的白银外流速度并不逊色于之
前通过合法出口引起的白银外流速度。！〃# 最终，％&！’ 年 ％％ 月，中国将流通中的白银收归
国有，实行法币改革，正式放弃了银本位制并代之以有管理的信用本位制。这一新的本
位制明确指出，发钞银行将持有部分白银储备，但是不允许公众赎回以白银表示的票据
或存款。！〃
当然，白银的所有者可以从高额的银汇兑价格中获益。如果白银仅仅是一般商品，
那么美国的白银购买计划在很大程度上可以完全被视为是一种恩惠，它使白银持有者
能够以出人意料的高价卖出其所持白银。但是，由于白银是中国的货币基础，因此那一
时期的学者一致认为，上述恩惠远远小于白银购买计划导致的消极影响，即给中国带来
的巨大的通货紧缩压力和随之产生的经济混乱。当然，除了经济效应外，通货紧缩的压
力及经济混乱也对中国的政治稳定带来了不利影响。政府有限的能力首先用在了阻止
白银出口的徒劳努力上，后来又用在了 ％&！’ 年全面的货币“ 改革”上。此外，中国从实
物本位过渡到纸币本位，这一所谓的改革使得通过发行通胀纸币为后来的战争支出融
资变得更加便捷，也更有吸引力。在战争给养及随后革命的压力之下，中国可能无论如
何都不得不放弃银本位而采取纸币发行政策并承受恶性通货膨胀的后果。但是，美国
的白银政策对中 国 货 币 结 构 的 影 响 无 疑 提 高 了 上 述 事 件 发 生 的 可 能 性，并 加 速 了 其
进程。
虽然中国的经历是最引人注目的，但中国绝不是唯一受到白银购买计划影响的国
家。作为重要的白银生产国及使用国，墨西哥由于白银购买计划的出台导致比索的白
银价值高于其货币 价 值，被 迫 于 ％&！’ 年 〃 月 宣 布 银 行 假 期。所 有 铸 币 必 须 兑 换 为 纸
币，并 禁 止 银 币 出 口。％ 年 半 以 后，即 世 界 银 价 下 降 以 后，墨 西 哥 才 再 次 恢 复 银 币 铸
造。！〃％ 类似的事件在世界上的其他很多国家均有发生。美国财政部于 ％&！’ 年 ’ 月发布
的关于禁止外国银币进口的命令显然未发挥任何作用。这仅仅意味着银币将在其他国
家熔为银块后运往美国，而之前的银币是直接运往美国，然后在纽约熔化。
为了促进“ 将一种持久的涵盖金银的价值度量作为世界本位”（ 引自于 ％&！〃 年 ’ 月
（（ 日罗斯福总统发表的白银公告！〃&），美国政府制定了一个更为广泛的计划。作为该计
划一部分的白银购买计划，大大降低了白银在世界范围内的货币性地位。
#） （） ！ 货币的构成
有关 ％&！（—％&*＋ 年美国货币构成的数据（ 表 （％）部分记录了前几节所论及的变化
的影响。流通中的黄金由最初占总通货量的 ％ ； * 下降到几乎可以忽略不计。这表明金
！〃#
！〃
！〃％
！〃&
参阅 …。/01，！〃#％&’（ ）〃*＋；（，2） **。
参阅 3/。45 6） 7。8。94。，…&#。＋#/ � 1＋#&#； ＋# 23＋#&，：；《 =》/5，？41@0@A@； 》B …。C0B0C D；E。@0》41，％&〃（，22）
％〃（—％’＋。
…。/01，！〃#％&’（ ）〃*＋；＋4，2） F％）
翻印自 …。/01，22） ％#F—％##。
！〃#
第 ！ 章！ 新政时期银行结构和货币本位的变化
〃！#
！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！
元券随着时间流逝不断毁损，人们要么将其用作钱币收藏，要么非法持有。表中数据不
包括流通中的硬币。虽然自 ％&& 年起取消了对金币持有的限制，所有种类的金币均被
指定为稀有铸币（ 见本章注脚！〃#），但是仍有一些这样的金币存在。在白银购买计划的
鼎盛时期，白银从占总通货量的 ％ ’ （ 上升到 ％ ’ #，此后在绝对数量方面仍保持上升态势，
但上升的速度远低于总通货量的增长速度，因此其所占比例又回到了最初水平。％〃）
年曾占总通货量 ％ ’ （ 的国民银行券，自 ％〃& 年之后开始逐渐退出流通，现在仅占总通
货量的极小部分。“ 财政部其他通货”下的各类项目（ 包括低值硬币、美国中期国债和联
邦储备银行票据），像 白 银 一 样，其 绝 对 数 量 处 于 上 升 状 态，但 占 总 通 货 量 的 比 重 却 从
*＋ 降至 〃＋ 。联邦储 备 票 据 占 据 了 总 通 货 的 大 部 分，其 占 流 通 中 总 通 货 量 的 比 重 由
％〃） 年的 &％＋ 上升到 ％；… 年的 （#＋ ，从而见证了持续的货币权力集中化以及美国从
准实物本位到信用本位的过渡。！％
表 ！〃# 〃％！—〃&’ 年间，在财政部及联储银行以外流通的美国货币构成（ 部分年度）
； 月底 总计 金币 金元券 白银。
国民银行
票据/
财政部发行
的其他通货0
联邦储备
票据
数量（ 百万美元）
％〃） & #…（ ％；； *％； ！ ；#… *…％ ！ #…； ） *（…
％〃〃 & #〃# 〃# ）；& ；#* ）… &…（ 〃 …；％
％〃（ ； #；％ … *（ ％ ；％） ）％* #〃（ # ％％#
％#& ）； *#； … &） ） &；& ％）… ％ ％#） ）） （；*
％；… 〃） …；& … 〃… 〃 ％* &； ；（ ）* …#
分布（＋ ）
％〃） ％ 〃1 ％ ％〃1 ） ％％1 （ ％〃 *1 & &％1 #
％〃〃 ％ …1 ； #1 ％％1 ％；1 1 〃 &；1 〃
％〃（ ％ … ％1 ） ）#1 〃1 # ；1 （ ；〃1 *
％#& ％ … …1 ） 1 ； …1 # #1 〃 （&1 &
％；… ％ … …1 ％ ％）1 ） …1 ） 〃 （#1 &
！ ！ 。 包括的本位有：银币美元、银元券、％（… 年发行的财政部票据以及白银辅币。
/ 在 ％〃& 年 （ 月之后，国民银行票据成为财政部的负债，享有与“ 财政部发行的其他通货”同等的
地位。
0 包括低值硬币、美国中期国债以及联邦储备银行 票 据。在 ％〃& 年 〃 月 之 前，联 邦 储 备 银 行 票 据
是发行银行的负债。
资料来源：！〃#％&’（〃）* ＋（’（；…；*（ ）。 /*〃（；0 ＋（’（；1 2）*；3：％〃）—％〃（，4’*5〃*6 ’*0 2）*；（’#3 ＋（’（〃1（〃1，
21 #…；％#& 年数据 来 自 7；0；#’& 8；1；#9； 4％&&；（〃*，3451 ％#；，21 （（；％；… 年 数 据 来 自 784，3451 ％；…，
21 （（〃。
！％ ％；％ 年 ％％ 月的命令中止了财政部非货币性白银的销售，该命令要求财政部用白银代替银元券作为未来的
辅币，并用联邦储备票据替换了随后退出流通的银 元 券。 这 一 命 令 只 对 面 额 为 & 美 元、％… 美 元 的 银 元 券 产 生 了 影
响。％；） 年 ％ 月，总统要求国会赋予联邦储备系统发行面值为 ％ 美 元、） 美 元 联 邦 储 备 票 据 的 权 力，以 保 证 其 相 应
面额的银元券逐步退出流通。上述授权被纳入 ％；〃 年 ； 月 # 日的法案，该法案撤销了《 白银购买法案》。
〃#
！〃#
！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！
第 ！ 章！ 周期性变动（〃#—〃#％〃）
如我们所见，严重的紧缩往往随着强劲的复苏而终止。％&’&—％&！！ 年间的紧缩也
不例外。从 ％&！！ 年至下一个周期的波峰 ％&！（ 年，以当期价格和不变价格计算的国民生
产净值的上涨幅度分 别 不 低 于 （）* 和 〃&* ，年 平 均 增 长 率 分 别 为 ％＋* 和 ％’*（ 见 图
！（），增长速度非常快。只有另外两个四年期内以当期价格计的收入增长率高于此，但
都处于战争时期。其中一个时期的收入增长随着第一次世界大战的结束而终止，另一
个时期则处于第二次世界大战期间。此外在有年度数据记 录 的 ％；）&—％&）# 年 间 再 没
有其他的四年期内以不变价格计的收入有如此高的增长率。
#& 〃！ 货币、收入、价格和流通速度的变化
尽管复苏如此强劲，％&！（ 年的货币收入比八年前的经济周期波峰 还 要 低 ％（* ，而
实际收入也只增加了 ！* ，这可以作为衡量前述经济紧缩程度的一个方面。这段期间人
口增长约为 ）* ，因此事实上 ％&！（ 年这个经济周期波峰的人均产出要低于前一个经济
周期波峰的人均产出。在所记录的 ％；&〃—％&％# 的年度数据里，只有 ％；&〃 年和 ％&％# 年
两个经济周期波峰时的人均产出分别低于之前的波峰，即 ％；&’ 年和 ％&#（ 年的人均产
出。此外，％&！（ 年之后的紧缩虽然不是特别长，但却十分严重而且发展异常迅速，是我
们记载中唯一的一场严重萧条之后另一场严重萧条接踵而至的情况。
因此，％&！！ 年后复苏的最显著特征不是其速度之快，而是其不彻底性。在复苏过程
中，失业率仍然较高。甚至在 ％&！（ 年的经济周期波峰，经过季节性调整后的失业人数
仍为 〃&# 万。到 ％！ 个 月 后 的 波 谷 时 期，近 〃 ＋## 万 劳 动 人 口 中 失 业 人 数 就 上 升 到
％ #）# 万。
！〃#
第 ！ 章！ 周期性变动（〃#—〃#％〃）
！&〃
！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！
图 ！〃# 货币存量、收入、价格和速度，个人收入和工业产值，周期性扩张和萧条时期对比，
％！！ 年 ！ 月至 ％& 年 ’ 月
注：阴影区代表商业萧条，非阴影区代表商业扩张。
资料来源：工业产值和图 〃’ 来 源 相 同，个 人 收 入 和 图 （） 来 源 相 同，其 他 数 据 和 图 ’（ 来 源 相
同。
〃！〃
美 国 货 币 史（！〃#—！％#&）
！ 〃#％&’（） *＋；&#（） #… &。％ /＋&％0 1&’&％；
！〃#
！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！
复苏的初始阶段既不稳定也不均衡。银行重新开业后，个人收入与工业产量迅速
增长（ 见图 ！％）。随着人们对颁布《 联邦工业复苏条例》（&’（）*＋’； …＋。/0（）’； 123*4256 73（，
&…17）（ 于 89！！ 年 ： 月 8： 日通过）的预期增强，这种增长趋势被强化，因为该法律预计
会提高工资率和物 价 水 平，事 实 上 也 的 确 如 此。在 89！！ 年 下 半 年 的 经 济 回 落 之 后 是
89！； 年早期另一次强劲的增长以及更深一次的回落，直至 89！； 年后期收入和产出持续
稳定的增长才步入正轨，同时前后对比可以看出，不均衡性集中体现于非耐用品、服务
和政府采购物品等的产量上。在 89！％ 年经济周期波峰，非耐用品工业产量成分指数比
89#9 年周期波峰时高 #8《 ，而耐用品成分指数则较之低了 ：《 。这种差异显著反映出
私人资本构成比例非常低，净私人投资在 89！： 年仍为负值。在 89！： 年和 89！％ 年早期
该值转为正值以后，其中很大部分是增加的存货。！ 在 89！％ 年早期的最高点，私人部门
的比例只有 #= 世纪中期峰值时的 8 》 ！。
在 ？2＋＋2（@ 1**02 对复苏的详尽分析中，他倾向于将当时异常低迷的私人投资水平
主要归于政府政策的影响。这些政策使得利润变得相对较低。&…17 法令最初促进了
工资提高，随后当 89！〃 年 该 法 令 被 宣 称 违 反 宪 法 时，则 通 过 颁 布《 联 邦 劳 工 关 系 法 》
（&’（）*＋’； A’B*5 12；’（）*＋0 73（，&A17）和最低工资条例来促进工资提高。政府制定的各
种新税种，特 别 是 社 会 保 障 税 推 动 了 劳 动 力 成 本 的 上 升。 后 者 颁 布 于 89！〃 年，在
89！：—89！％ 年开始施行，此外还有失业补偿和用于养老保障支出的联邦准备金。89！：
年颁布并实施的《 未分配盈余税法》（ C@2 D＋。）0（5）B/（2。 E5*F）（0 C’G A’H）则减少了税后净
利润。或许更为重要的是，原本由于 89#9—89！！ 年的局势而有所动摇的对于未来经济
获利的信心，由于以下因素限制而变得更为脆弱：诸多业务管制（ 比如《89！！ 年证券法》
（ （@2 I23/5）（）20 73（ *F 89！！ ）和《 89！； 年 证 券 交 易 法 》（ （@2 I23/5）（）20 JG3@’＋K2 73（ *F
89！；），将投资银行从商业银行中分离出的《89！！ 年银行法》（ （@2 L’＋M）＋K 73（ *F 89！！），
以及 89！〃 年颁布的对公共事业机构持有公司的限制条例等）；政府介入并拓展的很多
领域大多不向私人企业开放（ 如成立于 89！！ 年的田纳西河流局，成立于 89！〃 年的重建
管理部门（ （@2 1202（（；2N2＋（ 7。N）＋）0（5’（）*＋）和农村电力管理部门（ （@2 1/5’； J；23（5）F）3’（）*＋
7。N）＋）0（5’（）*＋），89！〃 年建立的 社 会 保 障 董 事 会（ I*3）’； I23/5）（6 L*’5。），89！！ 年 建 立 的
房产所有者贷款公司（ （@2 O*N2 PH＋250 A*’＋ Q*5R*5’（）*＋），以及 89！； 年建立的联邦农场
抵押公司（ （@2 S2。25’； S’5N T*5（K’K2 Q*5R*5’（）*＋）；还有其他一些影响到私人合约与产权
安全的因素（ 如取消黄金保值条款和金银国有化）。另外一些因素，如刻意维持不平衡
的预算、总统和其他管理部门发言人对“ 经济保皇主义者”和“ 垄断”的抨击，以及总统
关于重组最高法院的建议等，则进一步加深了这些限制措施的影 响。工业组织代表大
会（ （@2 Q*＋K5200 *F …＋。/0（5）’； P5K’＋）U’（）*＋）的建立、静坐罢工的采用、劳工困境的广泛宣
传加剧了社会的紧张局面———从另一方面而言———建立自由联盟（ （@2 A）B25（6 A2’K/2）
和由罗斯福新政（&2H V2’；）的反对者建立的类似机构。结果则是一场“ 关于政治、社会
！ 见 ？W VW 1**02：！〃# ％&’&（）％* &＋ ；#％#**）&’ …’。 ；#/）/…0，X’；2 D＋）4250）（6 E5200，89〃；，RRW ；〃—；％，1**02 描述了这
种非计划性的存货积累（ 第 8Y： 页）。
！〃#
！〃
第 ！ 章！ 周期性变动（〃#—〃#％〃）
！&
！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！
和经济生活的理想的方式和目标的极为情绪化的争论”，以及“ 对新政及其政策、理念意
见的苛刻的 区 分 ”，这 难 以 形 成 一 种 有 益 于 建 立 强 大 企 业 和 增 强 对