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以上是原文所遗漏的部分，接下去便是昨天见报开首那句〃八年之后〃。今次编辑部的大意惹得在下极为失意，惟事情过后也是另一次的〃雨过天青〃，因为在补写上文之际，可乘机加以修饰，使内容变得更为充实，可说是不幸中的〃小幸〃。
仍然稍觉遗憾的是，在下对港岛区居民的无限敬意，无奈要推迟一天方可诚心表示，趁此再次谢过。
本报作者谁都比我讲得好
〃两地一检〃栏主崔少明兄竟把在下抬举为〃球坛曹仁超〃，不禁惭愧万分，深信〃正版〃曹sir也绝不好受，皆因无论从任何角度来看，索卡或许比曹sir略为〃青春英俊〃之外，其他方面绝对及不上其人的百分之一，这当然包括身家与〃墨汁〃。
然而，崔少明兄就〃两太相争〃的话题，认为〃本报作者谁都比我讲得好〃这句话，在下反而甚有共鸣。请不要误会，索卡并非同意崔兄的说法，只是同意崔兄的感受。
在此栏苦干两年多以来，每见《信报》同文谈及足球，在下的确有〃本报作者谁都比我讲得好〃的感受，无论是林行止先生或是戴天前辈，又或是忙在〃花都拈花〃的高洁女士，更或是暂告搁笔的詹德隆先生等，只要以上各人的笔锋触及球人球事，足叫在下看得汗颜；尤其在遣词用字方面的修为，实在叹为观止。
至于崔少明兄所提及的〃思想性〃，本栏可谓完全欠奉，充其量只可提供点点〃娱乐性〃而已。最佳的比喻，莫过如《信报》同文乃欧联劲旅级数，只独索卡是来自港联，且还是预备组。
索卡
PDF原文：
原序号：312序号：
12
标题：
次按明年第二季解决
来源：
信报
发布日期：
2007…12…06
全文：
12月5日，周三。恒生指数升465。86，收29345。45；成交1140亿元。12月期指升408点，收29510点，高水。中石化（386）升4。3％，收12。16元；中移动（941）升2。1％，收144。9元；中联通（762）跌3。8％，收16。34元，因为一位大股东配售一亿五千万股。建行（939）升4。4％，见7。78元；恒生银行（011）升6。2％，见158。8元；东亚银行（023）升6。5％，见55。2元，主要系预期下周减息。
08年美股表现唔会好差
沪深三百指数出现第三天上升，宝钢升6。6％、新华金属升4。4％，鞍钢升9。2％、唐钢升7。5％；过去一周钢价上升5。5％，至每吨四千八百一十九元人民币。中石油升2。8％、海通证券升3。3％、兖州煤升3。8％。今年迄今为止，沪深三百指数升幅仍达一倍。
2007年第三季及第四季美国金融股业绩甚差，继续拖低美股。估计2007年标普五百指数纯利只升1％（虽然上半年升幅十分大），因为2007年第三季纯利跌8％，成为近五年来首次季度纯利出现下降，主因系金融类别纯利少40％，令2007年每股纯利由93美元降至90美元；反之，2008年每股纯利展望却由95美元升上100美元，理由系美元弱势令海外纯利大升。从呢点睇2008年美股表现又唔会好差。
金融危机差唔多每隔十年到十二年便发生一次，理由系社会上只有20％人口真正赚到好多钱，可以尽情消费，其他人虽然赚唔到好多钱，却仍然希望可以尽情消费！自从西方社会发明先使未来钱后，金融圈便谂出种种方法去满足先使未来钱需求。大量新金融产品应运而生，例如SIV或COD，背后目的只有一个，就系让负担唔起嘅人过有钱人嘅生活，直到信贷爆煲为止。喺呢段日子，金融机构营业额及纯利急增、股价上升……爆煲由政府注资由纳税人负担，然后游戏重新开始过。点解政府唔阻止？因为响刺激消费过程中，政府亦同样受惠。因此美国次按危机最终会解决，最大可能性系2008年第二季。投资策略系点样喺次按危机嘅沉船中揾宝藏？金融项目坏消息自今年8月起无日无之，但股市一样有升有跌。只要避开外国商业银行、证券行、财务机构、地产信讬及保险公司股，其他行业仲好安全，尤其系地产建筑股，早已过分抛售，今年12月起进入止跌回升期新加入睇淡项目如Tiffany、Coach等出售奢侈品股。过去六个月Tiffany股价已跌8。3％，虽然第三季纯利仍然上升；反之，百事可乐今年7月至今股价上升唔少，宝洁、高露洁等因美元汇价下跌，令美国以外纯利大幅上升；高科技股如Google、Apple、Research in Motion今年更升爆灯！
明年楼价有条件再升5…10％
香港经济较受房地产升降影响，属利率敏感地区，随着美元利率下降，明年本港房地产价格有条件再升5…10％（我老曹唔相信2008年本港楼价可再升25％），资金今年10月炒完国企、红筹股后，已流向房地产股如新鸿基地产（016），长江实业（001）、恒地（012）、信和（083）、嘉里建设（683）等地产发展股受惠；反而收租股受惠较少，例如鹰君（041）及各REITs。至于内房股，因为中央加强调控，令内地房地产进入整固期，例如中国海外（688）、雅居乐（3383），由于已严重超卖，有条件反弹。
响一片睇好2008年房地产股声中，瑞银反而质疑呢个睇法，理由包括：一、过去四个月（即8月17日联储局宣布减贴现率半厘开始），本港地产股已升74％。由1984年至今六次减息中，有五次上升、一次下跌（2001年嗰次），喺十二个月后平均升幅40。3％，升幅最大一次系1989年，升64。2％，换言之，呢次地产股升幅已超过以往任何一次。二、1984、95及98年减息时，恒指平均P/E只有九点五倍，而9月份本港减息时，恒指P/E系十四点二倍。三、过去地产股市值一般低于资产净值，依家已高出资产净值4％。因此担心12月11日减息0。25厘，对地产股冇乜大刺激。
油价见99。25美元一桶后，相信上升空间有限；加上中国石油（857）、中海油田（2883）等市价较国际油股高出一倍，作为国际投资者，减持中石油、中海油，转为投资蚬壳石油、艾克森石油、英国石油等好正常，因而令到中国油股上升乏力。
加拿大开采油砂技术成本系沙地阿拉伯采油成本七倍，理由系油砂属半固体，不能用泵将佢泵出地面，有赖露天矿坑方式开采而非打井技术。2006年加拿大开采成本约85美元一桶，咁样油价要升至100美元才有利可图。随住新科技出现及更佳管理技巧，估计有条件将开采成本下降至16至33美元一桶，成本同深海采油接近。呢类油砂全球蕴藏量十分丰富，造成油价无法长期维持100美元一桶；因全球传统石油蕴藏量只占30％，油砂及油页岩蕴藏量占70％。随着技术改良，人类仍不乏石油应用（只系开采成本大升而已）。如各位同意油价不能长期企于100美元以上，便明白2007年下半年我老曹睇淡能源股嘅理由（好消息出货）。
煤发电改善空间十分多
除上述外，今天中国以煤发电为主，但57％热能浪费掉，10％变成烟，不但染污大气层，而且浪费；再加上推动发电机所耗能源，只有33％多成为有用电力。换言之，煤发电其实改善空间好多，未来技术突破应该可做到用相同嘅煤产出依家双倍电力及同时减少空气染污，包括将酸性液体注入煤层产生甲烷（沼气），再用甲烷发电或以导管输到民居用作燃料。2006年中国响呢方面投入资金达50亿美元，估计到2010年成为另一能源来源。分析界认为，投资煤矿股较投资石油股更有前景。例如中煤能源（1898）估计2007年每股获利47仙、P/E五十倍，2008年每股获利59仙，P/E三十九倍，虽然已贵，估计仍有一定上升空间。
今年对中国而言的确系〃金猪年〃，不但百业兴旺，连猪肉价格亦飞升；10月份内地零售业增长率系1999年以来最快。城市升幅达13。5％，扣除通胀其实升幅9％，相信2007年中国人收入上升20％，系改革开放政策落实以来最快一年。随着收入上升，消费增加，自然推高通胀率（CPI）。
展望鼠年，各类升幅相信唔及猪年，不过，仍然相当良好。明年应系银鼠年，GDP增长率由2007年第三季11。5％下降至2008年第四季9％；同时，通胀率亦回落，即内地人讲由〃快牛〃变成〃慢牛〃。出口增长率放缓，但内地零售增长率保持。2007年内地人收入上升20％（扣除通胀上升15％），2008年估计回落到17％（2006年水平），扣除通胀，上升14％。
中国社会科学院召开〃2008年中国经济形势分析与预测〃，估计中国GDP增长率由2007年第三季11。6％下降至2008年第四季9％，CPI升幅2008年只有4％（高盛估计11月份CPI上升6。7％）。
国家能源领导办公室响网站上公布《能源法》征求意见稿，由本月3日起至明年2月1日。目的系为能源价格形成市场调节主导机制，未来价格唔再由政府决定。依家中国能源价格系扭曲嘅，以电力为例，民用电价偏低而工业用电价格偏高，如由市场决定，担心民用电费大幅上升。其次成品油系偏低，汽油零售业做蚀本生意。如开放市场，成品油供应唔再紧张，但价格将大幅上升，担心私家车增长率将下降。由征求意见到国务院依照意见修改《能源法》，到送交全国人大立法，估计最快2009年才出台，但《能源法》嘅影响响2008年已浮现。
10月1日至12月4日内地A股跌幅有几大？云南铜业跌45。46％、锡业股份跌44。5％、辰州矿业跌44。36％、中金黄金跌41。15％、中铁二局跌39。56％、中金岭南跌38。81％、马钢跌36。9％、粤电力跌37。11％、大同煤业跌33。17％、中集集团跌31。49％、青岛海尔跌33。17％、国阳新能跌35。78％……。如以10月17日最高价比较，跌幅更大。经过大幅回落后，近日A股出现反弹，但前景并唔乐观。中央经济工作会议本月3日响京开幕，决定包括：一、土地信贷政策进一步绷紧；二、防止价格由结构性上涨变成明显通胀：三、货币政策绷紧；四、明年最少加息一至两次。
唔好睇少二线股壮大速度
滴水可成洋、聚沙可成塔。今天蓝筹股都由过去二线股开始。例如微软1986年3月上市市值5。19亿美元，以年率35％速度长大，今天市值2800亿美元。雅虎1996年上市时市值3。34亿美元，今天市值430亿美元，年增长率55％。星巴克1992年上市时市值2。16亿美元，今天市值250亿美元，年增长率37％，因此唔好睇少二线股。
二线股啤打系数通常好高（即升幅或跌幅都大于指数），投资二线股需要嘅系耐性，有时可以动也不动，但一飞又往往冲天。小小利淡因素又可跌到七个一皮。二线股欠缺透明度，因为好少大行推介（赚唔到佣金），十只二线股中，有八只冇投资价值。点样揾到余下一、两只，极考眼光。点样射中〃牛眼〃？难度极高。今年连David Webb亦失水准，更何况一般连功课都唔肯用心机去做嘅散户。
美国11月份汽车零售业疲弱，通用汽车减少11％，福特升0。4％，甚至丰田响美国销售亦只升0。3％（豪华房车凌志销量更回落7％）；反而日产汽车上升6。1％及本田汽车升4。7％。影响之下，汽车零部件出口股大受影响，例如德昌电机（179），踏入2000年，先受原材料价格如铜及铁上升影响，再受内地工资上升打击，依家采用最多电动摩打行业美国汽车业又走下坡，怪唔得2000年至今股价跌完又跌。过去八年德昌电机股价失去四分三市值，睇嚟2008年前景仍然未许乐观，因为通用汽车、佳士拿及福特齐齐宣布明年减产。可见1997年8月以后投资乜嘢行业极为重要。
航运股过去十五个月劲升，但11月起调整幅度亦好大，令人担心航运股有可能见顶。
高盛证券睇淡2008年黄金，估计有15…20％跌幅！睇好林吉特、坡元及新台币（呢三种货币都极难大手吸纳）。我老曹响金价见845美元后，对后市睇法亦有保留，因为美国房地产进入回落期。2007年原材料价格同金价上升有赖美元贬值。
美元已经回落至1971年浮动汇率制度以来最低，尤其系8月17日次按危机令联储局再减息0。75厘。呢段日子出现美元大抛售潮而忽略美国贸赤在减少因素，令金价响11月7日见845美元。
曹仁超
PDF原文：
原序号：313序号：
13
标题：
范鸿龄：港出路助内地资本〃走出去〃
来源：
信报
发布日期：
2007…12…07
全文：
〃香港经济峰会二○○八〃由本报及新城财经台联合主办，今年为第五届，以〃把握新机遇，再拓新方向〃为主题，分成两个讨论环节，为香港经济把脉。
首个讨论环节的议题为如何把握香港现有优势、抓紧金融新机遇及拓展地区领前地位，参与者包括行政会议成员范鸿龄、香港总商会主席蒋丽莉及智经研究中心主席胡定旭。
第二部分集中讨论中港投资市场，参与者有港交所（388）行政总裁周文耀、本报执行董事曹仁超、汇丰亚太区业务策略及经济顾问梁兆基，以及恒基地产营业部总经理谢伟铨。
大型国企及红筹公司已相继或计划在内地挂牌，香港作为内地企业头号上市地点的地位备受威胁。行政会议成员范鸿龄相信，未来五年有关情况将更趋普遍，而他领导的中信泰富（267）亦考虑回归A股，因此本港不能再单靠内地企业上市作为经济动力。他认为，香港的出路在于协助内地资本〃走出去〃，包括在海外为中国寻找天然资源供应。
金融中心地位受挑战
范鸿龄昨天在本报主办的〃香港经济峰会二○○八〃上表示，内地金融体系迅速发展，香港作为中国金融中心的地位难免受内地城市，特别是上海的挑战。他强调，随着A股市场逐步规范化，未来五年国企、红筹，以至本港蓝筹公司在内地上市将成趋势。身兼中信泰富董事总经理的范鸿龄透露，如有机会，集团会考虑在内地上市。
在全球资本市场一体化下，他认为内地企业回归A股不会对本港造成沉重打击，但象征本港不可单靠内地企业上市而维持金融中心优势；香港须开拓新出路，而非只扮演集资重镇的角色。
随着内地经济变化，他认为，中国未来五年将由贸易出口大国变为资本出口大国，无论政府、企业及民间层面，均有大量资金流出海外。这些资金或在海外寻找天然资源收购项目，以满足内地对资源的需求，部分则在海外进行商业投资，以及四出发掘投资工具。
范鸿龄说，目前本港企业在投资上遇上难题，就是在中港两地苦无投资项目。他举例说，地产商在港的投资机会有限，若进军内地，却由于全球均视内地为投资亮点，形成当地地价屡创新高，投资机会大减；其他行业如零售、制造业等亦出现相同情况。
海外开采天然资源
故此，他建议香港企业可搜寻海外投资机会，方向是配合国家策略及资本〃走出去〃的势头。他以中信泰富为例，过去两年在澳洲投资铁矿业务，而有关资源正是内地所需，因此销路不成问题。故此，他建议本港企业在海外开采中国需要的天然资源，然后输往内地，或在成本较低的国家建厂，生产中国需要的产品。
范鸿龄解释，由于内地对天然资源需求甚殷，形成海外企业或联手垄断有关市场，驱使中国须高价购买这些资源。因此，若香港企业协助内地开拓天然资源的供应，属配合国家策略的投资举措。他强调，类似的新业务须由企业本身去创造，政府只能配合而不会直接支持企业。
PDF原文：
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标题：
曹 Sir 料明年很多〃Deep V〃
来源：
信报
发布日期：
2007…12…07
全文：
尽管本港投资界普遍对二○○八年港股表现乐观，但美国次按和结构投资工具（SIV）问题最坏的时候何时出现仍是未知数。《信报》执行董事曹仁超昨天表示，美国和英国房地产市场问题自今年以来一直在市场上挥之不去，就如杨过中了情花毒一样，久不久就会发作。但是市场钱多，跌下去又会托上来，所以明年每次跌市，都是入市的机会。他相信明年股市将有惊无险，会有很多〃Deep V〃，他更打趣奉劝男士不要〃非理性亢奋〃。
PDF原文：
原序号：315序号：
15
标题：
全球减息周期开始
来源：
信报
发布日期：
2007…12…07
全文：
12月6日，周四。恒生指数升213。47，收29558。92；成交1251亿元。12月期指升172点，收29699点。技术上睇，恒指30000点有阻力。
汇控（005）升1。8％，收133。6元；中石油（857）升3。8％，见12。62元；恒生银行（011）升5。1％，见166。9元；新鸿基地产（016）跌3。3％，见160。6元：长江实业（