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引入迥圈经济，即所有资源、能源价格必须计入绿色GDP成本，因此环保代价必须逐步提高，产业必须聚集达致规模扩大、数目减少。未来政策支持现代生物技术产业、航空产业、软件产业、新材料产业，改变依家电子产业〃有芯〃慨局面，农业技术化、环保节能、新能源产业将得以快速发展，估计呢个方向将维持至2020年才全面见成效。
去年中国加大宏调压力，令玻璃市场出现供大于求；加上重油、煤、电等原材料价格猛涨，令全国玻璃业经济效益大幅下滑。玻璃业系能源消耗型产业，面对〃十一·五〃规划，产业将面对进一步调整。按照国家制订慨能耗水平，2010年建筑用玻璃能耗必须较1980年减少5％，到2020年要节能65％。另一方面，农村建设、汽车、装修、家具、信息产业技术对玻璃需求十分大，估计今年仍有二十多条生产线投资，产能进一步增加，竞争必更激烈，边际利润薄如蝉翼。
钢铁价喺3月止跌回升，8mm和20mm中厚铁2月份售价分别为三千三百四十元一吨及三千零四十元一吨，到3月20日已升至三千七百二十元及三千四百三十元一吨。螺纹铁亦由二千八百三十元一吨，涨至3月20日慨二千九百七十元一吨。不过，呢个价比较去年3月份Bmm和20mm中厚板铁分别为五千二百六十元一吨及四千八百七十元一吨，仍差许多，螺纹钢去年3月亦达到三千六百八十元一吨。但依家起码已止跌回升，令业界人士谨慎乐观。
内地对中低档用地网开一面
铁矿石定价2月23日谈判无果而终，4月1日起出现破天荒第四轮谈判，可见今年谈判难度之大。世界三大铁矿石巨头要求喺去年基础上再加价10至20％，澳洲必和必拓公司要求弥补运费差价。大摩预测今年铁矿石价格将上升5％，瑞银估计升10％。中国连续九年成为世界上最大钢产国，占全球钢产量25。8％，系日本、美国、俄罗斯三国加起来慨总和，但过去一直有定价权。钢铁业实现利润率由去年1月慨36。1％，下降至11月慨3。9％，部分理由系去年5月铁矿石价格上升71。5％。为抑制钢铁产能盲目扩张及淘汰落后产能，中国政府已严格控制进口铁矿石流向小钢铁厂，减少唔合理进口需求。最后系中方让步抑或系铁矿石生产商软化？4月中自有分晓。
国务院批准保险资金可投资交通、通讯、能源、市政、环保等基础设施项目，但唔包括房地产投资。上海市房地区网站〃国有土地使用权抵押公示档〃显示，去年12月1日起，唔少银行向上海市中心区及周边郊区在内十九个区县内共二百一十幅土地提供抵押，大部分为上海各大银行及各区分行，包括民生银行、建行、中行、浙商、农行及交行。其中除咗一幅土地系由一家机械制造企业拥有外，其余都系中低档住宅用地，此乃去年政府指令银行向房地产收紧信贷后首次。呢次讯息发布，显示政府对于中低档住宅用地网开一面。银行开始为中低档土地提供贷款，协助兴建上盖。呢二百多幅土地绝大部分喺郊区，只有小部分市中心，例如徐汇区中低档用地，但有一幅作高价楼发展。
深圳楼市本周推出水岸新都、佳华豪苑、鸿景春天花国、志健时代广场、香雅园、风临四季等多项住宅项目，共二十一万六千方米，令短期供应大增，相信可阻止深圳楼价进一步上升。
日本住宅及商业用地价格去年再跌2。7％，系连续第十五年下降；住宅楼价较1990年平均回落66％，东京住宅楼价亦只及1991年慨40％。今年2月份首见止跌回升，二手住宅楼销售较1月份升5。5％，喺日本四十七个区中有四区价位上升，其余各区亦未见回落；但以租金回报率计，仍然未算吸引。三菱东京UFJ银行地产分析员认为，日本楼市开始从十五年通缩中爬番出嚟，你信唔信？
获利回吐心魔难克服
《褔布斯》列出全球四百名最富有银士，只有5％透过投资股票，其中最著名慨系毕非德；71％系透过经营生意成功，大部分亿万富翁嚟自创造成功慨企业；持有物业而成为亿万富翁人士，仍较投资股票者多约占7％（相信香港比重更大）；另有6％嚟自承继。点解地产投资回报反而较投资股票好？因为房地产投资一般都系中长线。例如我老曹1971年喺香港买入第一个住宅单位，平均每尺一百一十元；1984年买第二个，平均每尺六百元。第一个喺1989年卖掉，每尺售价一千五百元，转到加拿大买楼，唔需要我老曹解释当然系被1989年六四事件吓亲。加拿大物业一直揸到2004年才打和离场，成为我老曹手上最愚蠢慨投资；第二个物业1996年卖去，平均每尺售六千元，资金足够去伦敦买四个物业。至于英国物业，1997年买D，1996年又买D，一直揸到2004年卖出部分、去年再卖部分，今年仍在沽售中，英国楼平均获利100％。我老曹自己慨物业投资一般都十年以上，反观自己慨股票投资通常都系揸一、两年便沽出。点解？因为股票买卖太易，好易缺乏耐性，股票揸一年便急于放出，理由系受股价每天波动影响，好易将赚钱慨股票放出（虽然我老曹一再强调止蚀唔止赚，好多时自己亦克服唔到获利回吐慨心魔也），结果赚钱股票一早放咗，蚀本股票却唔舍得放出。此乃点解透过股市建立亿万财富如此艰难。财富归于有智慧、小心及有耐性慨投资者，而非嗰D轻率、鲁莽兼炒孖展慨投机者。毕非德成功之道系六、七十年代利用美股低潮建立投资组合，当美股1982年起进入大牛市，至2000年时佢便成为全球第二大首富。就算李实发手上慨和黄（013）自八十年代买入，至今已二十年，你有有见佢炒出炒入？有智慧不如趁势，例如1985至97年联合声明限制香港政府卖地带嚟十三年楼市兴旺期，你可以揸楼发达；2001年〃十·五〃计划下，中国利用固定资产投资拉动经济增长，资源股进入五年上升周期，但有几多人揸资源股揸到咁耐？今年〃十一·五〃规划下，节约型经济、三农经济、零售业同金融业都系大方向，但去年10月至今唔少人已走咗几转。
国美电器（493）去年获利四亿九千九百万元或每股获利三角零四仙，升2。7％，P/E二十三点七倍，但股价已由四元升至八元；估计今年获利六亿七千万元或每股四角一仙，升35％，P/E十八倍，吸引力下降中。中联通（762）去年获利四十九亿三千二百万元或每股三角九仙，升11％，P/E十七倍；估计今年纯利六十亿五千万元或每股四角八仙，升23％，P/E十四倍，可以趁低吸纳。
中远太平洋（1199）去年获利三亿三千五百万美元或每股获利十五美仙，升58％，P/E十三倍；今年进入纯利回落期，估计只有二亿七千六百万美元或每股十二美仙，减20％，P/E十六倍，建议减持。
和黄（013）去年获利一百四十三亿四千三百万元或每股三元三角六仙，升10。5％，P/E二十一点五倍，3G前景仍不明朗，现价吸引力有限，建议减持。长实（001）去年扣除和黄后纯利表现不俗，今年业绩继续受和黄影响，以每股获利四元五角一仙，P/E十八倍计，唔见得特别有吸引。
中石化（386）4月3自公布业绩，估计获利三百七十三亿元或每股获利四角三仙，每股纯利升24％，P/E十一倍，股价已由三元大幅上升，建议减持。
耐力国际（660）停牌，宣布可能全面收购。新意控股（6270）股东出售股份，可能发生强制性全面收购。中盈控股（766）、星虹控股（397）、联太工业（176）、中航技术（232）、中信国际金融（183）、中盛粮油（1194）、意科控股（943）、南华集团（265）、南华工业（413）停牌。
曹仁超
PDF原文：
原序号：483序号：
33
标题：
读书如炒股趁低吸纳
来源：
信报
发布日期：
2006…03…27
全文：
3月26日，周日。恒生指数自2004年3月1日慨14058点升至今天慨15716点，只升11。8％，上述回报率绝对唔可能令人发达甚至赚取第一桶金。换言之，过去两年股市只系有波幅而冇乜升幅。至于点样喺波幅中赚钱？统计数字话畀各位知，有56。89％基金经理看错市，阁下成绩又系点？
香港首现政治枢机
香港又敚揭桓鍪澜鐑浒臀乱樱藘浒臀孪地浚巳鄞蕉哉紊窀赋氯站鄙鲜嗷皇麓笫卤ǖ溃湫鎯葜椋溆嗍母鲂氯魏煲轮鹘讨宜醇撸砩俪齾袒岚炜ǹ笾诖街蛔诌硖岣瞧毡橄窒蟆Ｏ愀鄞蕉猿氯站庸谥ǖ溃伊斓既顺龇貌钸矶啵嗟迸夥枚純訁羁扔鲆玻凰杂写耸⒖觯顺潞煲挛愀壑茸罡咧窀浮Ｒ嘞荡蠖嗍廴巳贤瑏谧呱辖滞氛∶裰骺卸病Ｏ愀塾姓魏蜕校钟姓紊窀福吒鲋俟坏ɑ跋愀圻硐嫡纬鞘校啃猩街钣研那樗湟蛱焐擅扇缃砥穑致邸ü掖笫隆ㄒ谎鶇钚朔堋Ｐ杏鸭谆埃愀厶熘鹘绦磐剑匀丝诒壤疲硭愣啵隙ㄔ对诶赖鹊谌澜绻抑螅ス劾裢胖笕荩蚩隙ㄏ凳澜缰冢杉愀廴诉碜鰢S冇得讲，做嘢一旦投入便世所无匹也。呢次枢机加冠仪式，天公不作美，落雹之外，仲有淫雨霏霏，由于人多封路，圣伯多禄（圣保罗）广场汽车勿近，好多人淋到湿晒，但一样咁兴高采烈。香港朝圣观礼团虽然声势最盛，但除咗做纪录片之配角，喺新闻报道中上镜者仅马丁一丁，张大使乃总部设于多伦多之世界知名人士协会（受邀才能入会，有得主动申请者也）之代表，同香港团无涉焉。行友甲讲，陈红衣话佢明年七五申请退役，但教宗要佢留守香港，作为中梵建交之桥梁，众人皆日佢乃最佳人选、中梵建交指日可待，必矣。不过，行友乙则话，看梵蒂冈为争取与中国建交理直气壮准备放弃台湾之立场，此地政教合一之民主派要有随时失去呢个牧者之心理准备至好。
上周美元表现出色，理由系相信3月28日将出现第十五次加息，贝南奇亦暗示5月份利率将见五厘，令美元兑欧罗升1。3％，见1。2035美元兑1欧罗；兑日圆亦升1。3％，见117。46日圆。本周加息四分一厘，似乎冇乜人有异议；至于预期5月10日见五厘者亦占79％。此外，相信本周人民币将见8元兑1美元。
能源股经过五年上升后，系咪已成为老牛？尤其2003年平均升幅39％，2004年平均升幅51％，2005年平均升幅44％，今年能源股仍有几多升幅？每个人心目中慨答案都唔同。每一次我老曹都听到投资者话呢次唔同慨，即系话呢次亦唔例外。本周美元利率将见四厘七五，喺孳息曲线拉平后，未来油价又会点？
2003年4月至2004年3月，盲慨都可买中上升股份；2004年4月至今又点样？不过，上述已变成历史，如今最重要问题系今年4月至明年3月系点！
过去两年揸金跑赢恒生指数，可惜上述情况今年2月亦结束，金价进入有波幅冇升幅慨时期，你话点算好？今年3月后我地面对慨系股市牛皮、金价牛皮、楼价牛皮局面，投资市场进入可以闷死人时段。为寻找刺激，或可将投资组合中5％至10％去玩衍生工具，但衍生工具市场失败率高达65％，成功率只有35％，即赢面仲细过同史丹利拗手瓜也。至于玩选股，除非你好似本报〃每日一股〃作者咁精明，能够细心挑选后才买入，耐心等候股价上升，才可以喺股海一上一落中航行无阻。至于普通人，唔系喺升市中买错对象，便是喺跌市前才入货。喺上落市中，80％投资者系输家，只有20％才系选股专家。
美元坏消息唔跌有启示
2004年3月1日至今虽然股市波动，但大方向仍系反复向上，炒人民币升值令香港股市至今资金仍然充沛，即使内地企业不断来港上市吸收蚊年。2004年6月起美国加息，但货币增长率仍相当高，此乃美国通胀上升慨理由（唔系因中国需求而推高国际油价刺激美国通胀，而系美国货币供应上升产生通胀）。如货币供应唔增加，物价只会波动而非上升；两者关系极之微妙，唔系三言两语能令普通人明解也。
美汇指数出现敏感三角形，上周出现坏消息唔跌（收支赤字达GDP 6。5％），后市将破上阻力91点而上升抑或是跌穿下支持88点而回落？相信好快有结果。
格蛇2001年起减息制造楼市泡沫去抵销科网股泡沫，但贝南奇欲控制美国通胀率喺吐巴仙以下。费城房屋指数去年8月至今亦出现一个大敏感三角形，亦系好快就知道后市向上向下！2月份美国二手楼销售数字上升，但新楼销售回落10。5％（较去年同期回落13％）。美国房屋销售数字最高系去年7月，其后营业额反复下降；楼价至今平均回落3％，或每间售价二十三万零四百美元，系2003年12月以嚟首次售价较一年前便宜。新屋存量升4％，可供六点三个月销售，数字达五十四万八千间。联储局指出，去年12月估计美国房地产市场总值二十一万六千亿美元，早已超过美国股市总值；美国家庭最大投资系房地产，而且同股票唔同，完全冇做对冲行为。新楼销售数字过去六个月中有四个月下跌。2月二手楼销售上升，而新楼只占总销售额14％，因此对总销售数字影响力有限。愈嚟愈多数据证明美国楼市已见顶！
香港投资界注意力仍喺原材料股及能源股上，对或错？日后才知道。
油砂令加拿大阿伯达市（Allberta）有人满之患，如非早一个月订房，根本上无法入住该市酒店。我老曹外甥女几年前晌加拿大修读地球资源学（当时纯为兴趣），今年未毕业已成为抢手货，有五份工等佢做。另一位亲戚慨公子2000年时送个仔去外国读电脑工程，毕业后返港却遇上科网股低潮，结果有六个月喺街上向人推销流动电话，才找到份同电脑有关慨工作岗位。估唔到读书如炒股票，应趁低吸纳，不宜高追！至于勘探资源呢一行，可以旺几耐就木宰羊，以中国十三亿人口对原材料及能源慨需求，应该可以维持兴旺好一段日子。
香港变雾都两电有责
用煤发电成本便宜，但硫化物却严重染污空气。香港空气咁曳，唔好一味赖珠三角，另一个因素系香港两电自1974年石油危机后逐步改为用煤发电慨结果；而采煤工作令河流甚至地下水污染，令中国境内煤矿一带种唔到树。香港两电如为港人健康设想，宜改用天然气取代煤。天然气慨副产品只系水和二氧化碳，对空气造成最少污染，香港慨环保巴士、小巴及的士早已采用天然气，只有两电仍然大量生产硫化物，令香港变成雾都；伦敦建筑物虽经多年洗擦，但硫化物所造成慨损害，至今仍然肉眼可见。中国天然气管已接驳到深圳，两电仍未大量采用天然气作为主要原料，实在令人失望。港人唔检讨自己因用煤发电令大量硫化物喺天空中浮动，只将责任推畀珠三角，令人费解。
国家税务总局上周宣布〃关于房地产开发业务征收企业所得税问题通知〃，引起内地房地产界好大回响，但杭州却风平浪静，因为去年开始杭州政府已咁做：一、预先征收预计利润率及预计毛利税，由15％提高至20％，而且要求喺卖出第一套房子时预征所得税。二、房地产开发企业及代理销售物业为主慨企业，不得享受〃新办企业〃税收优惠。预支税款提高，加重咗穑企业资金负担，依家市场已渐渐习惯，并证明对楼市影响唔大。换言之，4月1日起全国房地产实施新征税法，短期或有影响，但慢慢习惯之后亦不外如此。
1978年中国计划经济体制，开始面对改革开放政策慨冲击，中国第一个经济特区由深圳开始。当年中国物质匮乏，但到今天连唔系特区慨北京、上海、珠三角、长三角都一片繁荣。中国房地产从最初由公有制开始迎来第一个上升浪，随着1994年人民币同美元挂钩，利率大幅上升而结束。1998年一个较有秩序、喺国家政策规管下慨房地产兴旺期又开始，到咗去年上海房地产出现调整，所谓地产泡沫化言论令国家进行宏调。喺外国，房地产兴旺期一般七年（由1998至2005年已经七年），中国房地产另一个调整期系咪就快开始，即第二个房地产上升浪面对调整？有人话中国住房已经到咗二十六平方米一个人，中国人均居住面积并唔细；有人话中国一线城市消费价值已占全国总消费三分一应该向二线城市甚至三线城市扩张，依家二三线城市住房条件仍未得到满足，仲有好多人有内在需求。
今天喺一线城市创业愈嚟愈艰难，唔再有咁多传奇故事，中产阶级通过劳动所得慨报酬愈嚟愈高，情况已由香港扩散到内地一线城市，此乃经济发展慨必然规律。换言之，未来改革开放应该由一线城市走向二线三线城市，由珠三角、长三角走向环渤�