按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！
�4月开始日经平均指数上升通道下支持喺14400点，如日经14400点不保，代表2003年4月闻始嘅升市系咁先；反之如14400点守住，后市继续睇好。
孳息倒转方面，2000年1月十年期债券孳息率低于五年期债券孳息率。美股牛市3月结束；2006年1月十年期债券孳息率低于五年债券孳息率，至今美股仍上升。到底系孳息倒转讯号失灵抑或迟D才实现？
总之。11月23日以后投资策略宜保守。
美元汇价回落对内地厂商不利，因为边际利润正面临进一步下降。明年相信将出现较大嘅加薪潮（另一对企业纯利不利嘅因素）。11月亦系孳息倒转后第五个月（十年期债券孳息率低于四厘半系今年1月以来首次），九十天期息率喺五厘之上【图】难道真系一D问题都冇？2000年孳息倒转时，分析者亦一样咁讲。今年恒指高位已见矣！
油价见六十三美元一桶，市场估计12月14日OPEC将继续减产，而汽油存量减少六十万桶。OPEC11月1日起每日减产一百二十万桶，影响渐渐浮现，12月14日有可能再每日减产五十万桶。可将油价重新逼上六十五美元。
2月期金见六百五十二点九美元，令金矿股上升，理由系美元疲弱，美元一度接近1。322兑1欧罗，接近二十个月内低点，或会喺12月份重新接近2004年12月低位1。36美元，令美国消费信心及耐用品订单下降；反之，贝南奇嘅态度强硬，注意力仍响通胀率而非经济增长放缓。美国经济1990年起表现优于欧洲及日本，但今年2月起美国却宣布采用〃目标通胀〃政策，理由系美国2000年储蓄率大跌引发巨大贸赤，令美元2002年2月起回落。如联储局倾向支持美元涯价，便只有牺牲美国GDP增长率相信行动今年5月已开始，圳月底喺股市逐渐反映出来。
挨年近晚输家食尾糊
12月股市进入提高警觉期。资金由大价股流向中小型企业。换言之，挨年近晚嘅12月炒卖一轮二线股后，相信今年系咁先。恒生指数由6月14日上升到11月23日，亦到嘘需要饮杯茶食个包嘅时间。反之，6月14日至今二线股升幅大部分落后大市，输家食尾糊，临尾发力追番D。今年要求资本上升25％，相信唔少人可以做到；至于资本升值超过25％者便恭喜你。明年面对嘅系金价上落市、油价上落市、楼价上落市，股市相信亦系上落市，如何〃上落平安〃，便好睇你嘅分析技巧。大方向系明年人民币极有可能升值5％。美国经济进入软着陆，以及11月份港股有些over…shot，12月份要调整叮，明年1月才再出发。
利率水平加企业纯利升降。决定股价高低。2007年利率虽然向下（估计有条件减息一厘半），但纯利升幅同时放缓，相信明年大市继续窄幅上落。有大动作。今年嗰D无法将原材料价格上升转嫁嘅公司，则面对纯利下降甚至亏损问题，自然令股价回落；反之。可以将原材料价格上升转嫁嘅公司，纯利唔受影响，股价自然睇好。
至于恒指P/E十五倍，已经同过去唔同：一、今天企业纯利系把物业重估计算在内（2005年前唔计），令地产及银行业纯禾包括物业重估。二、今年9月起恒生银行逐步改变计算P/E嘅方法，重磅股所占比重下降P/E，亦有助恒指P/E下降。今天恒生指数P/E十五倍，相等于2005年前（唔包括物业重估及所有股份按比重计算）十八，九倍左右。
股市反弹三部曲：一、由低潮上升，改变下降趋势初期，一般人唔信股市方向已改变，例如6月14日恒指由15000点升上8月份17500点，呢段日子恒指上升同RSI方向一致。二、8月中至10月底恒生指数上升，而RSI高位牛皮，此乃反弹市第二期，投资者由唔信股市可以上升，改为加入睇好行列。但仍然小心谨慎。三、11月起恒生指数上升但RSI却回落，两者背驰，代表好友信心十足，每次回落都吸纳；醒目资金却开始派发，股市开始寻顶。到嘘本周二股市下跌500多点，系第一个出货讯号，但市场内好友太多，周三及周四股市再升但成交额下降。到咗本周五，第二个出货讯号出现，RSI已低于50水平，如周一恒指再跌，便完成第一个〃一浪低于一浪〃，较大幅度调整已喺眼前，好友下周将改变态度，令12月份股市下调嘅机会上升。调整市估计需时一个月完成，当然亦有部分行业仍可逆市上升成为淡市之花，但呢类股份比较难搵。
12月系消费月，好好享受今年投资回报，明年请早。
八年前DUD机卖八百美元一部，其后中国加入生产，依家DVD机只卖一百五十美元。而且功能多咗好多。百万像素相机三年前卖七百美元，依家只卖三百美元；笔记簿式电脑1998年卖一千八百美元，依家只卖九百美元，而功能扩大八倍。中国不但提供廉价玩具同纺织品，依家所有电子产品一旦中国加入生产便可以大跌价，所以呢几年电子消费品生产股面对极大压力。今天中国渐成为全球半导体产品生产中心，亦令电子消费股股价自2003年起回落。另一理由系内地电子消费股集中喺OEM或ODM业务，厂商之间互相以低价竞争市场，走唔出薄利多销嘅框框。呢几年电子消费股表现出色者少、失色者多。
最低工资系保护主义产物
1980年喺互联网及通讯业发达下，引发经济环球化。八十年代本港工业界曾要求政府提供保护，好幸运香港政府冇咁做，今天香港经济已系环球化下嘅受惠者。当然，亦有20％人口成为受害者。有人要求政府立例设立最低工资，理由系〃我地需要一定水平嘅工资去生活〃。提供最低生活保障责任系〃综援〃唔系〃最低工资〃，最低工资只系保护主义嘅产物，结果必然系短期有利，长期有害！资本家唔会长期做蚀本生意，何况今天竞争对手已经系中国同印度公司。我地嘅最低工资可能系佢地嘅最高工资，用最低工资法去保护港人，只会令更多工序外移到中国或印广，爱你变成害你。经济环球化下，香港人只有适应。而非要求政府立法保护（因为法律亦保护不来）。天然法则：适者生存，不适者淘汰，有时现实系几残忍。
澳门实德（487）、百仕达控股（1168）、百江燃气（1083）、太平洋恩利（1174）、莱福资本（901）、北方兴业（736）、威华达控股（622）停牌。
世纪阳光（8276）股份拆细。
权智（601）12月11日；汇隆控股（8021）、中国制药（1093 ）、美建集团（335）12日；中大印刷（055）、现代美容（919）、励晶太平洋（575）13日；明兴控股（402）14日；华厦置业（278）15日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：133序号：
33
标题：
探讨经济及投资前景 峰会圆满结束
来源：
信报
发布日期：
2006…12…04
全文：
由新城财经台、《信报财经新闻》主办、香港交易所协办以及汇丰银行全力策动的“香港经济峰会2007”，上周五假中环四季酒店2楼四季大礼堂举行，行政长官曾荫权亲临盛会，担任午餐会演讲嘉宾，并发表重要演说。
峰会首先由新城广播有限公司董事总经理马健生向嘉宾及新闻界朋友致欢迎辞，香港交易所主席夏佳理致开幕辞，为峰会揭开序幕。“香港经济峰会2007”流程主要分成三部分，分别为两场由多位政经界名人主持及参与，探讨香港的发展前景以及未来一年的投资机会。以及香港特别行政区行政长官曾荫权于午餐会后发表压轴演讲。
探讨中港融合 为投资市场把脉
首场研讨讲座主题为“检视中港融合进程，论优化经大行动”，由《信报财经新闻》总编辑陈景祥及新城财经台执行总编辑郭艳明主持，行政会议召集人兼香港专业联盟主席梁振英担任主讲讲者。讲座主要探讨强化本港金融、物流、贸易及旅游等措施，并检视中港经济融合衍生的金融生态变化，内容充实，论点精辟行政会议成员兼旅游发展局主席周梁淑怡以及消费者委员会主席兼香港科技大学工商管理学院院长陈家强更参与讨论，提出业界关注的问题，并共商对策。
至于第二场讲座，则以“为中港投资市场把脉，掌握先机”为主题，并由新城财经台节目主持香树辉担任主持。参与讨论嘉宾包括香港交易所集团行政总裁周文耀、信报财经新闻有限公司董事曹仁超、上海汇丰银行亚太区（业务策略及经济）顾问梁兆基，以及恒基兆业地产集团营业部总经理谢伟铨。众嘉宾集中讨论外围经济因素对中、港整体经济表现的影响，从而探讨本港经济现况及隐忧，以及提供来年的投资意念。
行政长官曾荫权发表演讲
峰会压轴讲者、行政长官曾荫权于午餐会后发表演说，将峰会现场气氛推向高峰。最后，汇丰银行总经理工商业务环球联席主管梁高美懿致送纪念品予行政长官曾荫权以示谢意，并向现场嘉宾致谢辞。
“香港经济峰会”连续第四年由新城财经台及《信报财经新闻》主办，汇集全港政、经、商及学术界决策核心人物，为香港经济把脉。四年以来，与会嘉宾互相交流，集思广益，有助掌握先机，所以一直备受各界支持，成为财经界每年一度的瞩目盛事。
PDF原文：
原序号：134序号：
34
标题：
利率及楼市走势
来源：
信报
发布日期：
2006…12…04
全文：
汇丰亚太区（业务策略及经济）顾问梁兆基出席“香港经济峰会2007”时指出，人民币持续升值将影响资金流向，中国对外投资增长将会加快，本港亦能因此受惠。尽管人民币升值会增加通胀压力，亦可能会出现薪金通胀情况，但与此同时，本港的出口竞争力亦会因为美元疲弱的关系而有所提升。他指出，由于市场预期美元走势偏软，港元在联系汇率下与美元挂勾，令港元资产价值不能够从货币上充份表现，预期明年投资者会增加投资，通胀将微升至百分之三。梁兆基在会后表示，汇丰正考虑调高明年本港经济增长预测，由原本的百分之四点八，提高至百分之五至六，且对明年经济增长乐观。
他指出，本港经济动力由私人消费及投资等内需推动，随着美国明年将会减息，整体息口走势有利本港，更会刺激投资增长，而内需增长亦可以抵销美国经济放缓带来的压力，故此调高明年经济增长预测。
本报专栏作家曹仁超则预计。人民币兑港元如果升破一算，内地资金将会汹涌而出涌入香港，届时香港将会“水浸”。他预计日后资金“倒流”将可能有上万亿元的人民币流出中国。恒基兆业地产集团营业部总经理谢伟铨则对明年楼市表示乐观，但楼价的上涨并非整体上升而将更细化。他认为由于港岛区的供应一直在下降中，占总体的供应可能进一步降至百分之十，所以楼价可以更看高一线。
PDF原文：
原序号：135序号：
35
标题：
穗人学晓炒两间屋
来源：
信报
发布日期：
2006…12…04
全文：
12月3日，周日。近日晚上六点已天黑，圣诞灯饰早已亮起。群众在窃窃私语到底11月23日恒生指数系咪2006年股市嘅顶？Humpty…Dumpty仍坐喺墙上左右摆动。唔知摆向边一方？金价欲升还跌，股市欲跌还升；墙下嘅投资者纷纷下注，有人买金升股跌。亦有人买股升金回。嚟自欧洲的亿万富翁甚至中东嘅王子都加入呢场游戏。最后呢个大肥佬倒向哪一方？12月底或可知道。
市场内有领袖及追随者。过去两星期领袖们减持大价股，追入二线股，理由系现水平大价股上升空间有限；反之，二线股一直落后大市，因此而增持；最近两星期投资策略已改为Think small and make money！过去二线股难买卖乃升幅唔大嘅理由，依家每天成交额四、五百亿元，喺资金充沛嘅环境下，二线股交投渐上升；反之，热门股面对获利回吐，例如上周香港成为亚太区股市表现最差嘅市场【图】。另一理由系恒生指数本周改变成分股计算法，令中移动（941）、汇控（005）等重磅股所占比重进一步下降，唔少基金因此需要减持，按恒指新比重而作调整，上述活动不但令怛指回落，亦令大蓝筹股股价短期受压。而二线股却抬头；另一理由系保尔森及贝南奇最近联合要求人民币加快升值，为股市产生大量胜利者及失败者。相信出口股系受害者之一。资产股系受惠者之一。上周日股表现出色，甚至台湾股市亦不俗，佢地都系人民币升值下嘅受惠者。
资源能源股再度吃香
上周金价及油价上升令资源股同能源股再度吃香。今年美国唔受台风破坏，令油价由每桶七十八点五美元回落到五十五点五六美元；近日冷风南下，又令油价由10月31日低价上升至最近六十四点四二美元，形成石油股股价大幅波动。天然气更神奇，由9月29日的三点六三美元升至四个月高位八点三五美元，升幅达130。03％，后市系点？无法事前估计。
美国楼价回落，但房屋建造股如TollBrothers由7月中至今股价上升45％，见三十二美元，房屋建造股股价已纷纷回升，因分析家估计明年1月美国房产又再畅销。香港房屋建造股系咪同时可以睇好？！值得研究。
展望2007年，全球经济出现衰退嘅机会唔大。美国楼价虽然进入下调期，估计幅度唔大。过去例子楼价跌幅超过20％，才可引发经济衰退，上述情况相信唔会喺2007年发生。至于制造业，ISM制造业指数回落到49。6％低于50％，喺过去亦可引发衰退。但美国经济早由制造业过渡到服务业，受制造业影响嘅人口已唔多，上述数据低于50％系咪显示未来可出现衰退？已作不得准，相信只反映明年美国制造业本身不景气而唔系影响整个大气候。
贝南奇一再警告未来通胀仍然系威胁，代表12月14日唔会减息；期货市场显示下一次减息最快要到明年3月才有机会出现。
美国第三季GDP修正为增长2。2％（前为1。6％）。仍然偏低，因2005年第三季美国受两次飓风来袭，今年第三季有飓风GDP仍只升2。2％，第四季又会点？美元汇价回落会否影响美国零售业？沃尔玛则对前景唔乐观。
技术上睇，12月份恒生指数应该系先跌后升及唔排除18500点失守，投资者宜小心，12月股市相信较颠簸。
变成橱窗清洗就大件事
两年前嘅12月，1欧罗兑1。36美元。今年圣诞节前相信可旧地重游。今年美国佬如去伦敦过圣诞，将发现一切消费皆极贵，因为1英镑兑2美元已在望。投资者、商人、银行家都在交换意见（或在猜测）短期美元到底会否跌穿1。36兑1欧罗？美元由1780年开始流通。从前1美元可兑三十五分之一盎斯黄金，依家1美元系乜嘢？六百五十分之一盎斯黄金或一点价值都冇？近期美元汇价回落令中国政府、日本政府、中东国家忧虑，甚至俄罗斯、瑞士、欧洲人忧虑，佢地手上嘅美元怎么办？美元至今仍系各国中央银行主要储备，但2002年2月起却一再贬值，上述忧虑开始影响股市表现。12月份橱窗装饰会否变成橱窗清洗（window dressing bees window cleaning）？咁就大件事，因为股市仍在超买区，投资者系好容易受伤嘅人，甚至10％调整亦可能受不了。理论上，欧罗升值应该有D股份受惠，便是出口欧洲市场股份，但股市有时唔系咁理性，心理因素短期影响力会好大；美元汇价回落对本港资产应系利好因素，相信亦会刺激薪金上升幅度。投资系一半科学、一半艺术，理性分析经常不敌感性投资者嘅冲击，形成股价唔系偏高便是偏低。如果你希望喺12月份搵银，结果可能令人沮丧，因为连精明分析员都睇唔通12月大市到底想点7乌云在形成中，但系咪落雨又系另一回事。
1982至87年日圆喺升值过程中，日本银行股指数上升五倍多；1987年广场会议G7要求日圆加快升值，才令日股先升（1988及89年）后跌（1990年起回落）。去年7月人民币开始升值，内地金融股指数至今上升140％，地产股指数上升100％，其他指数升幅喺40％以上。12月起人民币升值步伐明显加快，银行股同地产股由于超买，短期有调整，但长期仍看涨。内地地产股亦一样。人民币升值虽然令银行股嘅外币资产缩水，但内地银行股嘅外币资产唔多，影响唔大；反之，因人民币泛滥所引发嘅资产升值潮喺未来日子将十分惊人。投资者可利用12月份股市回吐时增持内地银行股同内地地产股。以八十年代日圆升值为例，日本银行股及地产股曾出现连续七年上升，即2005起至2012年内地银行股同地产股仍然看涨！小心人民币汇价一旦高于港元，可产生资金倒流现象：过去流入内地资金倒流回香港，�