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企业约15％~20％的人力成本，折合企业总成本大约在3％~5％左右。需要声明的是，对于提高中国劳动保障水平和劳动者收入的做法，我举双手赞成，但客观上它增加了企业的经营压力，与人民币大幅升值等一系列负面影响在时间上太集中了。
过去几年中，出口退税的减少和取消，直接扣除了不少出口导向型企业的利润。另外，所谓西方对中国企业发起的反倾销、特别保护等都在增加中国制造业的成本，削减中国制造业的利润；国际海运费用增加也在变相剥夺"；中国制造"；的利润。
一方面是中国工商业的企业家感受到市场空间越来越小，竞争压力越来越大，经营越来越难做，利润越来越薄，甚至亏损越来越多；另一方面，2006~2007年度，股市和房地产市场一片疯狂，暴富神话一浪接着一浪地刺激着国人的贪婪欲望。越来越多的企业家终于无法忍受这种极大的诱惑，开始将大量本应投资实业的资本转战到资本市场，去炒股票和房地产，这不仅严重削弱了这些企业的可持续发展能力，而且将自己主动地送进了游牧者挖下的金融市场陷阱之中。甚至连中国制造业中最具代表性的企业，如灯具业的老大佛山照明（000541）、西服业的一哥雅戈尔（600177）都未能免俗。
＇12＇第12节：预警金融大地震（12）
佛山照明是中国制造最具代表性的优秀企业之一，上市15年来从未出现亏损，可2008年一季度，佛山照明破天荒地交出了一份亏损报表，其亏损的主要原因是证券投资亏损。报表显示，2008年一季度，公司由于短期股票投资收益及公允价值变动收益合计亏损高达
1。02亿元，使一季度业绩亏损7500万元。令人欣慰的是，在咀嚼这个苦果之后，佛山照明很快幡然悔悟，毅然浪子回头，公司董事会一致决定回归主业，做好本职，暂时不考虑重回股市。幸好如此，否则第二季度持续下跌的股市会让它损失更为严重。
即使较早开始证券投资的雅戈尔，在吃完"；甘蔗"；甜的一端后，也开始品尝苦涩的滋味。1999年中信证券股权投资是雅戈尔的成功之作，申购成本价不到2元/股，而股价一度高达117？89元，至今仍为市场津津乐道。2004年底，雅戈尔投资宁波银行，按照2008年3月27日的收盘价计算，宁波银行给雅戈尔带来浮盈达23。6亿元。
雅戈尔2007年第三季报披露，截至2007年9月30日雅戈尔拥有10家上市公司股权，最高的时候，雅戈尔持有上市公司股票市值达240亿元。然而，在2008年二级市场跌跌不休、一片惨淡的情况下，雅戈尔持有的这部分上市公司股权的市值出现了大幅缩水。持续的公告显示，雅戈尔目前共持有16家上市公司的股票，包括中信证券、海通证券、中国人寿、中国远洋和宁波银行等。根据2008年3月27日的收盘价计算，雅戈尔持有的这部分上市公司股权的总市值达到137亿元，扣除初始成本，尽管仍有不少账面利润，但其中有6项投资出现了亏损，亏损金额为6。8亿元。其后股市每况愈下，其损失只能越来越严重。
佛山照明与雅戈尔并非个别现象。据上海万得资讯公司估计，2007年上半年，有494家中国上市公司持有市值3524亿元人民币的股份，而一年前只有163家上市公司投资二级市场，持有股份的市值也仅为184亿元人民币。摩根士丹利公司的统计更说明问题：来自股票、房地产和其他"；非主营业务"；的收入，占中国医保行业利润总额的54。1％，占消费品行业的64。6％。
上市公司交叉持股数据显示，今年一季度，共有125家上市公司交叉持有180只股票。在今年年初，这些股票的市值高达1324。14亿元。但随着A股持续下跌，至4月30日，这些股票的市值仅为782。18亿元。也就是说，今年1到4月份，125家上市公司炒股的市值损失已经累计达到541。96亿元，平均每家账面亏损4。34亿元。
大量的上市公司投资股市，与大量缺乏投资风险意识的民众盲目进入股市，同样让笔者担心。民众盲目进入股市蕴藏的危机是，股市一旦大幅下滑，这些年来把身家性命几乎都投入到股市的盲目股民，将会面临难以承受的经济打击，财产性收入大幅缩水，进而可能诱发社会危机；而大量的上市公司投资于股市，其风险在于不务正业的企业在股市下跌后会发现已没有退路可走，企业的破产会打击整个行业或相关经济区域，后果同样可怕，人们的工资性收入的源头也会紧缩。
现在已经是这些投机者开始后悔和后怕的时候了，但问题是，当上市公司的投资亏损与散户投资者的亏损相互拖累，都越来越失去投资信心的时候，两者进入负性循环，再加上热钱力量的刻意打压，很难预料股市的底到底在哪里。？
逼"；牛"；低头：干涸的湖水和昂贵的草料
四处奔逃的中国制造业羊群仿佛一夜间发现，它们正被四面设伏的狼群驱赶到一块水草极为贫瘠的土地上。
对于中国制造业企业来说，如果说石油、煤炭、铜、铁矿石、粮食等原材料资源是"；草"；的话，现在"；草"；的价格正在疯狂地上涨。从2001年至2008年6月前的高峰，国际铜价格上涨了578％，而国际玉米和大豆上涨了约240％。而最离谱的是，现代工业的血液国际石油价格已经从2001年低谷的每桶18。6美元上涨到2008年6月的138美元。尤其惊人的是，从2008年1月的85美元开始，国际油价竟然在5个月内疯狂上涨了62。3％，而且这种势头仍无休止的迹象，国际油价正向着2001年刘军洛先生最大胆的预言每桶300美元迅速挺进。而这一刻，刘军洛先生的心中定然毫无预言准确的自豪，而是为国家，为中国的企业感到深深的痛惜。
草料越来越昂贵，而挤出的羊奶却涨不出价钱。"；中国制造"；这个羊群正被上游的原材料供应国和下游的消费国，从上下两端拼命地挤奶、挤血、剪羊毛。而它们却找不到办法摆脱这种身体将被越来越削弱的被动局面。
还不仅于此，对于企业来说，必须要有流动资金来维系正常的生产和经营，就像水之对于人一样的重要，但到了2008年，中国制造企业，特别是本土中小企业越来越发现，它们能够喝到的水越来越少，水越来越贵。
为什么会发生这种现象呢？本来这些中小企业上市融资的就不多，随着2008年股市转入熊市，为了维持股市脆弱的平衡，企业再融资和新的IPO越来越少，创业板的推出被搁置，从股市上融资输血的渠道已经非常狭窄；不少企业自有资金由于受到股市泡沫的诱惑，被投入股市，深套其中，进退维谷；美国经济因次贷危机正在陷入衰退，他们的销售商也尽可能拖延向中国出口企业的付款日期，占用"；中国制造"；已经非常紧缺的资金；最后扼喉的是，由于中国人民银行不断提高存款准备金率和发行央票等政策，使得商业银行被迫大力度地收缩银根，而收缩贷款首当其冲的就是国内中小企业。一言以蔽之，"；中国制造"；的羊群突然发现，它们已经到了一片极为干涸的土地上，没有水喝，如果短期没有水喝可以坚持，但如果超出了干渴的极限，那只能接受停产关门甚至倒闭的命运。
＇13＇第13节：预警金融大地震（13）
因此，羊群们只能去借民间的高利贷，而某些打着PE旗号的热钱正在那里等着它们哀求。这时候，这些热钱已成了它们极为苛刻的君主，只有那些质地优良的企业才能被其挑中，贷款利率不用说要年30％以上，但仍往往是3个月或半年的短期贷款，甚至要附加条款如果贷款到期，企业无法偿还的话，热钱PE有权利按照企业净资产价格转化为企业股权，因为企业还要支付热钱30％的贷款利率，实际上相当于以企业净资产70％的价格参股乃至控股这家企业。
本质而言，这些热钱给中国制造企业的"；贡献"；仅仅是给了几碗水喝而已，他们却能因此以极为低廉的价格控股这家可能已经奋斗了几年，甚至十几年的优质企业。而当他们操纵资本市场走入一个新的牛市周期的时候，这些PE们就可以推动这些公司上市，以当初购买价格的几倍甚至几十倍的价格卖出这些股份，获得不可思议的暴利，而中国制造企业只能剩下洗刷不尽的愤怒和屈辱。
那么，为什么这些中国制造企业不能从自己的水渠金融系统中获得一杯水呢？某些西化金融权威人士给出的理由是，热钱涌入国内的太多，这造成了中国经济过热，并促使通货膨胀率的迅速上涨。为了遏制通货膨胀率上升和经济过热，必须采取紧缩性的货币政策，把经济运行中的水收缩回来。这就是不断增加央行票据的发行的理由，现在天量的票据一年都让央行付出超过千亿元人民币的成本；再者就是不断提高存款准备金率，6月7日，在存款准备金率已经达到16。5％的历史高峰的情况下，存款准备金率再度超常规地提高1％，这相当于一次性从商业银行系统中抽掉4000亿元人民币的资金，存款准备金率进而高达17。5％，创出了历史新高。
这意味着什么呢？又有一大批中国本土制造企业被清理出中国商业银行贷款系统，或者说他们从商业银行贷款的最后水龙头被关得更死了。而这种紧缩性的货币政策根本管不到热钱的任何手脚，他们才不会老老实实地呆在银行中，被锁定进央行的"；水库"；中，那么他们在干什么呢？他们在向中国制造企业放高利贷，签署用"；几杯水"；换"；一片湖泊"；的条约；他们在囤积粮食，囤积食用油，囤积汽油，囤积一切能够推高通货膨胀率的物质商品，他们拼命地推高CPI（消费者价格指数），CPI的上涨又给了央行进一步紧缩商业银行流动性的理由，再将更多的中国企业逼迫到资金更显充沛的热钱怀抱！更多的中国本土企业将被逼到快要干渴至死，不得不卑躬屈膝地向热钱PE乞讨活命之水，被迫为获得几杯水而拱手相让多年来艰苦奋斗的财富成果。最终，中国的商业银行将被隔绝在中国经济发展的成果之外，盈利能力大大降低，又为热钱在股市做空这些金融上市公司创造了条件。2008年6月，一个令笔者震惊的消息传来，顶着"；缝纫机大王"；耀眼头衔的飞跃集团、曾被朱镕基称为"；国宝"；的飞跃集团掌舵人邱继宝，面临着生存危机：集团欠下银行10多亿元贷款，经营无法正常运行。国宝企业家即将倒在资金链断裂这张牌上。
事实上，资金链断裂只是飞跃集团折翅的表面原因。原材料价格上涨、劳动力成本升高、人民币升值、银根紧缩……所有这些，都成为压在企业尤其是制造业上的根根稻草，他们的竞争优势明显下降，面临着新一轮的洗牌。国有企业还可以拿银行贷款挡一挡，而民营企业很有可能"；叫天天不应，叫地地不灵"；，稍有不慎，就栽在这场血腥的劫掠战中。当然，遭遇洗牌的危机不仅仅是那些老弱病残的企业，有些大型民营企业甚至国宝级的企业，也有可能遭受此劫，如飞跃集团。由于各家银行对飞跃攥紧了钱袋，飞跃很难从银行获得贷款，不得不转向民间融资高利贷，结果由于业务低迷而难以偿还高利贷。
以防范热钱投机的名义，许多中国制造企业被夺走了最后一口活命之水，而将它们逼得向热钱卑躬屈膝。以防范热钱投机的名义，中国本土金融系统正失去与充满活力的中国本土经济共同成长的权利。？
金融赈灾倒计时
现在已经快到了游猎者全面收网的时刻了。
坦率地说，我已经不再奢望中国不会再遭遇金融动荡，只能退而求其次，能够尽最大努力警醒中国，能够在危机最后到来之前，采取得力措施，将金融大地震的震级降低到最小的程度，保护好我们国家最重要的经济和金融战略要害资源，特别是银行系统。
2008年6月发生的越南金融危机已经对中国发出了最后的警告：越南国家银行实施的"；以本币升值控制通货膨胀"；政策被证明彻底失败，越南盾与外币的浮动幅度由0。75％扩大到1％，成为越南盾由升值变为贬值的拐点。股市危机已经发生并继续扩大。至2008年6月初，胡志明指数已比历史高点跌去2/3以上，胡志明市的房价已经跌去一半，而商业银行等金融系统的危机难免接踵而至。
我们还能抱着幻想越南危机是一个偶然事件，不会传导到中国、亚洲其他国家或全球新兴市场吗？
不能！原因很简单危机根源是共性的，本币的连续大幅升值吸引大量热钱投机，股市、房地产等资产泡沫的大幅膨胀后破灭，石油、原材料、粮食价格暴涨推高了通货膨胀率，紧缩性货币政策极大地挤压了本土企业的生存空间。
现在，最后的总攻正在发起，美联储已表明拒绝再降息的态度。接下来，美元很可能进入加息升值通道，这无异于向投机新兴市场国家的万亿美元热钱发出大撤退信号弹，倘若巨额热钱短期急速撤离新兴市场，中国无法幸免于难。
＇14＇第14节：预警金融大地震（14）
越南金融危机近在眼前，近在咫尺，它最值得我们反思和警惕的是什么呢？应对危机时错配的越南货币政策！它不但没有达到目的，反而点燃了导火索：一、"；以浮动区间扩大促本币升值抑制通货膨胀"；非常错误！结果"；立竿见影"；地促使本币贬值。二、以本国银行系统紧缩性的货币政策大幅加息、巨额发行票据来抑制通货膨胀，非常错误！造成本土金融系统资金链的极度紧张和货币恐慌。
上述政策的最大错误在于，热钱生病，本土金融和企业吃药。正如前文所分析，此轮全球新兴市场通货膨胀主要原因有两个：一、大量热钱投机哄抬物价。二、因美元贬值导致的石油、粮食等原材料价格大涨。对于后者只能以预见性的黄金、石油、粮食等战略储备对冲，否则只能比谁更能"；挨饿"；；更重要的是，它的货币政策没有抓住主要对手热钱，有效约束和打击热钱投机，反而通过货币政策紧缩大大挤压了国内银行和本土企业生存空间，客观上助长了热钱兴风作浪之威。
当然，从战略上讲，即使此轮新亚洲金融危机最后冲击中国，笔者觉得也没有必要惊慌失措。因为目前人民币升值仍未达到热钱满意程度，股市和房市泡沫已经得到了一定程度的抑制，中国的"；世界工厂"；的产业集群能力无人能及，中国人的忍耐力和应变力很高，国家的紧急动员行动力很强，一定能挺到这场消耗战的最后。如果在一轮全球新兴市场危机后，当别国竞争者被市场驱逐，中国"；世界工厂"；的地位反而能够更巩固，我们购买石油和铜等大宗商品的价格也会便宜得多。
中国的货币主导权仍然在握资本项目没有完全开放，"；港股直通车"；被否；央行可决定第二天的人民币汇率中间价，仍拥有一次性重估货币的权力。股指期货没有推出，热钱无法借力打力做空中国。最为关键的是，如果热钱大撤退，央行像次贷危机中的美联储和伯南克那样，镇定果断地释放流动性把过去紧缩的存款准备金和央票等放出来，向市场和金融机构提供无限量的流动性，就足以和热钱打一场势均力敌的消耗战。
唯一能致中国货币决战惨败的是，如果重蹈越南覆辙，中国货币政策同样继续错配在热钱已经预期在不远的将来做空人民币的情况下，仍然加速人民币升值；在国内商业银行和本土企业资金链已经极为紧张的情况下，反而更加紧缩货币，让本土金融和企业因资金链断裂而被迫停产休克；如果在热钱已经准备大规模撤离的情况下，反而加大力度推进资本"；严进宽出"；的政策，那将正中热钱下怀。
需要郑重警示的是，现在这种僵化而固执的货币政策思维仍大有市场。如果在越南货币危机近在眼前的警告下，这种货币政策错配仍然发生，并使之演变为国家经济灾难，那将是中国货币政策的最大遗憾。
另外一种侥幸的幻想是，中国是有强大经济实力的大国，现在仍然保持贸易顺差，有着巨量的外汇储备，我们比越南抵抗经济危机和金融风险的能力要强得多。
但是，假如在美国房地产次贷危机的第二个利率重估高峰（2008年6~8月）之后，美元度过了最困难时期，开始不断加息反击欧元，美元和欧元进入了一个比赛加息的通道，美元和欧元对其他货币不断升值，加上人民币升值已达顶峰，大量热钱获利离场出逃，再投机美元、欧元的升值周期，致使中国内地高达1万多亿美元的热钱及其盈利集中外逃，人民币资产大幅贬值，国内流动性急剧紧