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6月11日，笔者以《弃守3000点之忧》对此警告在先：
6月10日A股雪崩，上证指数大跌7。73％，深证成指大跌8。25％，这一市场走势表明，央行宣布上调存款准备金率1个百分点，使得中国A股将更痛苦地"；硬着陆"；。换言之，如果决策者不能采取有力措施，消除市场疑虑，明确3000点保卫战的重大意义，则从4月24日开始的3000点保卫战必败无疑。而且，热钱一定乘10日股市恐慌大跌之际，收集了他们非常匮乏的股票筹码，从而使自己重新拥有了在股市上翻云覆雨的能力。与此同时，投资者对决策者一以贯之的信心将大打折扣，决策者日后再次号召凝聚投资者信心的能力也将降低。这样此消彼长之下，如果决策方态度继续暧昧，上证指数跌到2500点也没什么不可能。
＇20＇第20节：热钱魔力之源（6）
从6月11日到6月19日的市场走势完全验证了这一判断，也再一次证明我没有低估热钱的力量，遗憾的是，大多数投资人和某些货币权威人士一直低估了这个对手的厉害。尽管中国的主流财经媒体早就警示热钱乃心腹大患！
早在2004年前后，热钱的先头部队已经在当年"；千点论"；的舆论配合下，随着"；国有股减持"；导致的A股的不断下跌，悄悄进入内地，开始布局。它们首先炒作上海的房地产，与温州炒房团不谋而合，将上海中心区的房价由4000~5000元／平方米炒到了2。5万元／平方米上下。2005年下半年，A股股权分置改革大局基本已定后，它们开始转战A股，在1000多点成功抄底。而2006年是热钱加速潜进的一个高峰期。
它们真正开始兴风作浪是在2007年初，在股指期货概念的刺激下，它们狂拉A股。它们的策略是以狂拉工商银行以撬动上证50成份股大涨，以上证50成份股带动沪深300成份股，进而拉动整个大盘急速上涨。
让国内投资者目瞪口呆的是，工商银行这样的超级大盘股都能够从2006年11月初的每股最低3。25元狂飙到2007年1月4日的6。79元，上涨幅度达到108。92％，在一个长期熊市之后，国内的投资者根本没有如此牛市思维，更没有如此魄力和实力，只能是热钱所为。
果不其然，2007年1月19日，《中国经营报》以《外资几十亿美金操纵工行股价800亿美元坐庄揭秘》为题，通过一个事件当事人的自述揭露了工行股价被操纵的内幕：
张先生是江苏一家金融机构主管经济业务的负责人，目前，已成功地操作了十几亿美元的境外资金入境再进入股市，并因此在2006年赚得盆满钵满。他说最难的一次操作发生在2006年3月。外方要求在一个月内将7亿美元安全入境，并进入国内近千个股东账户。
只有这种级别的投资基金才会有如此魄力。当他回想起这7亿美元进入股市时境外操盘手的操作，还心有余悸。如果按外商投资的办法操作这笔资金入境，时间上来不及。他只有选择走贸易和地下钱庄这两条成本最高的资金入境途径。
走贸易途径，基本方法就是用虚高价格出口商品，获取差价。例如将国内价值1元的东西以100元的价格卖到国外，这样等于有99元的境外资金进入了国内。
同张先生所在的金融机构相关联的十几家企业，在2006年4月向境外基金在境外的公司出售了交易总额达到5亿美元的刺绣、雕刻等低关税或无关税的商品。
一切都是有办法"；搞定"；的。张告诉记者，走贸易渠道很麻烦，首先是1元的东西卖100元必须保证没有人追究。同时为保证资金安全，5亿美元需要很多笔不同的贸易来分散完成，这必然牵涉太多的进出口贸易公司。事实上境外50万美元进入国内要受到有关部门的监控，我们必须将资金过几次手才能保证脱离监管部门的监控。
尽管我们的律师忙得要死，尽管一个月内做完5亿美元入境已是奇迹，但在客户需求面前我们有时还不够专业，需要求助更为专业的人士。
走贸易渠道正好一个月，更快的方式当然是求助于办理境外资金入境更"；专业"；的地下钱庄。7亿美元中的2亿美元就是通过地下钱庄进入国内的，最快的一笔2000万美元在开始运作的第6天就进入指定的国内账户，最慢的也在第3周入账。
地下钱庄的优势太明显了。张先生不无羡慕地告诉记者，最快的一笔2000万美元的资金入境，事实上根本没有资金进出过国境。他解释到，国内有等值于2000万美元的资金要借助地下钱庄出境，地下钱庄在国外以2000万美元做抵押担保，国内人民币出境方在确认担保有效后，国内这笔等值于2000万美元的资金通过洗钱手段，直接打入指定的账户。同样境外基金的2000万美元也最终打入国内出境资金指定的海外银行账户。
2006年3月，上证指数从2005年6月的998点上涨至1300点附近盘整，当时国内股市空头气氛极浓，而7亿美元在此时几乎是每一笔款进入股东账户就在两个交易日内满仓。
张所在的机构前几年由于股市低迷，公司业绩始终未见起色，然而这家机构在业界多年的打拼使之具备了直接与海外大型机构对话的平台。
"；我进入江苏这家机构唯一的目的，是帮助境外资金寻找一个安全、高效的进入国内股市的渠道，严格地说，我是整合境外对冲基金和国内金融机构资源的操盘人。"；具有海外背景的张这样定义自己的角色。
"；尽管监管很严，但我们总有各种各样的办法让境外基金进入中国股市。"；他表示。进入中国资本市场，获取和分享其增长的潜力已经成为全世界金融机构的共识，加上2005年底中国股权分置改革成功以及人民币升值等因素，掌控1？2万亿美元的国际对冲基金，自然不惜代价地快步进入中国资本市场。2005年年底，随着境外资金进入中国股市的速度日渐加快，身在海外的张先生看到了这一商机而加入这家江苏的机构。
"；我之所以愿意向你透露内幕，一个重要原因是，我过手的境外资金最终的来源地是亚洲某个经济大国的几家对冲基金。"；他显然带有一点民族情绪。据介绍，以前境外资金大多借道香港入境，而目前借道台湾进入中国内地的比例在提高。理论上是在将台湾的资金引入内地。江苏省数量庞大的台资企业成了主要的境外资金入境"；蓄洪池"；。
＇21＇第21节：热钱魔力之源（7）
买入，全是买入；满仓，还是满仓；拉升，一直拉升。张先生对这十几亿美元看多中国股市的操作方式一度十分迷惑。2006年中国股市尽管不断被唱空，但其快速上涨的势头没有过多的"；犹豫"；。显然目前在中国股市的境外资金大有来头，资金量巨大，而且行动如事前商量好的一致。
2006年上证指数从1100点涨至记者截稿前的2847点，事实证明上述亚洲某经济大国的基金操作完全正确。他向记者展示了他办公室放着的以麻袋来计数的股票交割单，十几亿美元投资在2006年赚了一倍。
然而随着时间推移，这十几亿美元逐渐向数十只超级大盘股靠拢，更可怕的是随着股指快速升高，每到市场多空、双方分歧加大的关键时刻，上述境外基金来回倒仓拉升大盘股的迹象就越来越明显。
"；老外绝对不是简单地来中国赚一笔钱就走，否则仅这十几亿美元在中国股市不敢、也不可能去拉升大盘指标股，他们是有计划、有目的的。"；张披露，这家境外基金在工商银行股价3。4元上市首日开始大量买入，在此后数日连续买入。开始我以为买工商银行股票是赌人民币升值，没想到这家基金居然在工商银行股价接近4元时开始对倒拉升股价，每天总成交额都在20亿元以上，直到一举将股价推过4元一线。此时他才恍然大悟。
"；预测A股涨到3000点还是5000点已经没有什么意义了，一切取决于老外的投资策略，以及国家管理层对股市调控的后续政策之间的博弈。"；张先生点了题这是国家层面考虑的问题，一个赚佣金的人不必先天下之忧而忧。
这篇文章刊登后，引起了巨大的社会反响。国务院主要领导做了重要批示，要求有关部门深入调查和严密监控热钱。？
"；严进宽出"；改变不了"；狼"；的本性
应该说，《中国经营报》在2007年1月19日刊发的这篇文章尽到了主流媒体的历史责任，不谋而合的是，我也分别在2007年1月1日、2月15日发表了警示热钱未来严重危害性的文章（《警惕2007年热钱：为2008酝酿新亚洲金融危机》，2007年1月1日；《热钱疯炒工行预演2008对华货币战争》，2007年2月15日）过去两年来，《21世纪经济报道》也刊登了大量警示热钱投机搅乱中国宏观经济的文章。
这是一个发现热钱，把握热钱，控制热钱和反击热钱的难得机遇。可是，有关部门是如何调查的呢？不得而知。只是一年多以后，2008年4月19日，新任国务院分管金融的副总理王岐山在周末召集的第一次各金融主管部门特别会议，研究的主要课题仍是"；热钱"；。
在《中国经营报》这篇揭露热钱操纵工行引起巨大轰动后，一时间反而是质疑和否定这篇文章的舆论四起，其言论无非是《中国经营报》记者捕风捉影，乃至造谣生事，可是该文如此深合逻辑的丰富细节根本是不可能编造出来的，如果真是编造的，那记者只能比"；天才"；更"；天才"；；另一种怀疑声音是，热钱怎么可能有如此大的力量，如此默契的行动呢？不可能的。似乎这样质疑一下后，就可以得出结论世上本无事，你们这些媒体庸人自扰之。某些汇率权威人士也绝口不谈"；热钱"；，只是某位官员偶尔以学者的身份称不存在这种"；短期投机性热钱"；，只存在"；长期投机性资本"；由此似乎证明媒体和一些民间学者警告"；热钱"；的不专业。
不过，有关部门还是推出了一个平衡国际收支的新方法对国际资本出入境采取"；严进宽出"；，所谓严进，就是对国际资本项目的"；热钱"；严格限制进入中国，"；宽出"；则鼓励国内企业和居民将资金汇出。这个想法咋一看起来似乎有道理，把进来的门关紧一点，出去的门开大一些，鼓励国内资本出海，那么中国的国际收支不就平衡了吗？
在这个想当然思想指导下，"；严进"；没有做到真的严因为事实上热钱更加加速流入。但"；宽出"；的确越来越宽。国内个人向海外汇款的额度由1万美元扩大到5万美元，积极推动QDII出境，包括推动中投投资黑石等国内机构投资海外，结果正如大家所看到的，它们均在美元下跌的大熊市中折戟沉沙，损失惨重，反而中了美国"；次贷危机"；的埋伏，很多资金不得不又退回内地。
这个政策起到了平衡国际收支平衡的作用了吗？没有，此后，国际热钱偷渡内地更加变本加厉，汹涌澎湃。在如狼似虎的热钱看来，它就像一个"；稻草人"；，或许像一个"；诱饵弹"；，只能引诱那些不懂国际市场游戏规则的国内投资者偏离盈利的目标。
究其原因，无非是"；热钱"；的"；野狼"；本能所决定的。热钱如"；野狼"；，高度嗜血，对金融投机暴利机会非常敏感，在身处高山之巅、神经极为冷静、视野开阔犀利的狼王的领导下，以羊群听不懂的狼嚎为号角，行动极为迅速，配合极为默契，他们来去如风，变幻莫测，有暴利机会则一拥而上，大肆撕咬一番，遇到反击则四散而去，钻到漆黑夜色中难觅行踪。市场清淡时分，就四处游走，一旦发现重大目标，立刻招呼同伴，共同围猎突击；它们潜伏逼近目标时不动声色，当它们发起总攻时最大程度地制造骚动和恐慌，最希望达到的战术效果是猎物被惊吓得失去行动力，束手就擒。
即使在水深火热的国际金融市场，热钱狼群也是真正的强者。它们正式的名称就是对冲基金（Hedge Fund，原意为"；风险对冲过的基金"；，起源于上世纪60年代初的美国。经过几十年的演变，对冲基金已失去其初始的风险对冲内涵，成为一种新的投资模式的代名词。即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险，追求高收益的投资模式。其投资操作神秘难以监管。成功的管理者分红收益丰厚）自20世纪60年代它们诞生以来，它们的老巢在中美洲加勒比海那里是华尔街精英的"；后花园"；，在那里，只有阳光、海滩和烧烤，没有监管者，没有别人的规矩，只有"；狼族"；的游戏规则，它们的一切行为不接受任何国际机构的任何监管。
＇22＇第22节：热钱魔力之源（8）
它们常年隐藏在暗处，而它们的猎物都在明处，这使得它们每逢敌手，几乎战无不胜，他们的杰出代表是索罗斯，他旗下的量子基金曾迫使英镑签下城下之盟，斩获10亿英镑以上，它在亚洲金融危机中曾担任了"；领头狼"；的角色，带领上千亿美元的热钱与香港特区政府大战数个回合，在当时朱镕基为总理的中央政府的鼎力支持下，香港政府以300％的隔夜拆借利率（即今天借1块钱，明天要还三块钱）扼断了对冲基金的港币"；弹药"；来源，量子基金等对冲基金才被迫撤退。
热钱军团的"；野狼"；们是过去二三百年来残酷的国际金融市场中历练出来的精英中的精英，在他们的祖父、父亲和他们自己的一场场血与火的生死大战中，已经形成了极为强大冷酷的神经，极为严格的行为准则和极其敏捷的行动力，并成为狼的基因代代相传。
对这些野狼来说，他们的《圣经》是出版于20世纪20年代的《股票作手回忆录》，这本已经80多岁"；高龄"；的图书是金融市场上真正的"；狼图腾"；。20世纪90年代，《市场天才》一书的作者杰克·施瓦格曾对当代30位最杰出的证券交易员进行过一番调查，他向他们提出了同样一个问题：哪一本书对证券交易员最有启发？结果表明："；迄今为止，独占这一名单榜首的是70年前出版的伟大著作"；《股票操作手回忆录》。美国《价值》杂志对它的评价是，"；它对大众心理和市场投机的把握……在70多年后依然保持了高度的准确性"；。
此书的作者为20世纪初最伟大的股票和期货投机人利沃默（Jesse Livermore），它是一本自传体的故事。14岁，初中一毕业的他就开始混迹于家乡证券号子（简易的证券营业部），在耳濡目染之下，加上天生的数据敏感，很快成为短线投机高手比你的对手更快出手，15岁时就赚到了1000美元，被誉为"；少年赌客"；，不久，20岁的他赚到了第一个1万美元。
当利沃默成为一条"；大鱼"；，当地的小水池子已经装不下他的时候。21岁，他去了美国最大的证券码头纽约，他的本金是2500美元，因为他在此前的一次保证金交易（放大交易）中输掉了1万美元中的7500美元。在纽约，他凭借自己的天赋很快赚了不少钱，并进入了"；空中交易号子"；中开始玩对赌游戏即可以同时做多和做空一只股票，他频繁的赢钱很快成为不受交易机构欢迎的人，并受到号子的暗算，亏光了他的所有的钱。
他留在纽约以图东山再起，最多赚到了5万美元，他学会了利用内幕信息买卖股票，然后在1901年5月的铁路大王哈里曼与金融巨子摩根的对决中，由于当时交易量太大，手工交易速度跟不上他的决策速度，结果两天后全部输光了所有本钱他写道："；最糟的是，我已经学到需要靠钞票支撑的（奢侈）生活习惯和风格。"；
在家乡舔舐完伤口，重新赚了点小钱，利沃默决意重返纽约，失败和痛苦让他学到更多，他开始懂得频繁的短线交易只能赚到碎银子，你必须研究这个市场的大趋势，是"；多头（上涨）市场"；还是"；空头（下跌）市场"；，在多头市场，你唯一要做的就是买进和牢牢抱住你的股票，一直到你相信多头市场即将结束时为止。同样在空头下跌市场，一直持有你的做空期单（股票越跌，赚得越多），并成为市场中的一流高手，在旧金山大地震中赚了30万美元。在第一次世界大战前的大牛市中，他的身家超过了100万美元，并在小麦、玉米和棉花的期货交易中大显身手，一度成为决定市场命运的"；棉花之王"；。成功使他一掷千金，购置了游艇和豪宅，开始了奢华的生活他后来反思道："；股市不会为你的皮大衣�