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长期投资成功最大的秘诀是避免严重亏损。漫长的投资历史中，最悲惨的事件都是投资人过于勇猛，或是被过度贪心所左右，因而招致严重的亏损。
三、制定明确的投资理财政策策略
有一个矛盾让投资经理备受困扰。这个矛盾就是投资经理管理具有极长期目的的基金时，他的客户却让他追求既不能实现又不重要的短期目标，而不注重追求既能实现又值得的长期目标。
在客户压力下，多数投资经理把大部分时间用在设法“击败市场”（即追求超过市场平均报酬率的高报酬率）这个不重要又困难的工作上，却少有成就。实际上，如果不承受高于正常水准的市场风险，而能持续达到高出股票市场的绩效，即使要高出半个百分点也很难。所以，没有多少投资经理能达到这一短期目标。
有一个真正重要却不很困难的工作，才是投资经理和客户可以用心，也应该用心的地方，这就是确立明确的投资政策。这个工作包含下述四个步骤：
1、明确客户的真正需要；
2、确定真正符合客户需要的务实的投资目标；
3、为每一个特别的投资组合建立正确的资产配置；
4、发展出经过深思熟虑的能达到客户目标的投资政策。
如果你的投资政策是追求高投资报酬率，假定现在债券市场的长期平均报酬率是6％，投资普通股的报酬率是10％。那么，只要把投资组合中10％的资产从债券移到股票，并且维持不动，长期以后，应该会让投资组合的年度报酬率增加0？4个百分点。（股票投资报酬率高4％×10％的资产？0？4％）。
把股票投资组合的资产配置从60％的股票、40％的固定收益债券，改成70：30，可能不会有多大问题。但是，持续以高出市场0？4个百分点的投资报酬率，击败市场，就成为可能。其他途径就很难取得这个成就。这比起追求那种飘忽不定的短期目标要容易得许多。
显然，如果资产配置能够真正配合投资者的目标，甚至可以更着重股票投资，例如改成8：2或9：1，甚至可以百分之百地投资在股票上。这比起6：4的投资比例，投资报酬率还会提高更多，如果是8：2，每年增加的投资报酬率应为1？6％，如果百分之百地投资在股票上，增加的投资报酬率会达到3？2％。这当然是机械的计算，得到的投资报酬率数值是平均数，没有考虑到在实际个别年份的投资报酬率会以这些平均值为中心，呈现令人惊异甚至令人震惊的变化。
如果投资人坚持到底，熬过令人震惊的起伏，普通股的长期投资报酬率高于债券，是毫无疑义的。
重要的问题是投资人能否长期坚持他的投资政策，以便达到他的预期投资报酬率。即问题不在于市场，而在于我们自己，在于我们的认知以及我们对这些认知的反应。
＇17＇第17节：投资理财的基本策略（4）
从1982年到1997年的15年里，美国共同基金的年平均报酬率为15％，然而，共同基金投资人平均只得到10％的报酬率，为什么？因为投资人没有制定严肃的长期投资政策，并且坚持到底，而是在不同基金之间或不同投资标的之间跳来跳去。结果是基金赚到全部报酬率，而投资人没有赚到，投资人整整损失了三分之一。
每位投资人要真正清楚自己能容忍的市场波动幅度是多少，也确实明确自己的长期投资目标，确实了解资本市场，清楚哪种资产配置最适合自己的投资目标，就可能长期坚持自己的投资政策。
对投资人而言，要取得满意的投资回报，真正的机会不在于努力超越大盘，而在于建立并执行适当的长期投资政策，使投资组合能够随着市场的长期主要动力而受益。投资人务实又了解市场，拥有明确的投资目标以及明确的投资政策，是建立投资组合依据的基础，也是经历各种市场起伏，从事长期管理的基础。
实际上，很少有投资人制定出这种投资政策，因此，大部分投资经理不知道客户的真正目标，彼此之间没有沟通，也没有明确的协议，这是投资人的错误。
你很难想象，投资者只提出泛泛的方针或指示，例如“设法胜过大盘”，或“你是专家，看看你能帮什么忙。”然后就把千万百美元的责任完全交给投资经理会是什么结果。
所以真正的问题不在于投资经理建立投资组合时，是否配合每位客户（投资者）的目标和目的，真正的问题是谁主导必要的改变。简单地说，投资者应该认识到投资组合的操作应当归属于投资政策，而投资政策的制定，不应该交与投资经理，而应由投资人来承担。
四、低买高卖策略
下面一个简单的测试，可以为大多数投资者提供一些有用的指导。
问题：如果你可以选择，你喜欢哪种情形？
选择一：股价大涨，而且保持高档多年。
选择二：股价大跌，而且保持低档多年。
两种选择，你会选哪一个？如果你选第一个答案，你和接受这个小测试的90％的投资人一样。这会使你感到欣慰吗？你不应该欣慰，除非你长期站在卖方的立场，否则你就损害了自己的利益。
首先请你记住，你买进普通股时，你所买的东西其实是这种股票每股配利的权力。正如我们买母牛是为了得到牛奶，买母鸡是为了得到鸡蛋一样，我们买股票是为了目前和未来的股利。如果你经营牧场，难道你买母牛时，不希望母牛价格低落，以便你在母牛上的投资得到更多的牛奶？
你买进时，股价越低，你每一单位的投资可以买到的股数越多，投资得到股利金额越大。如果你是储蓄者兼股票的买方，对你真正有利的长期投资是要股价大幅下跌，并且维持在低档，以便你能以较低的价格，买到更多的股份，使你的投资得到更多的股利。
因此正确的长期投资选择是违反直觉的第二个答案。对于这个有点扭曲意味的回答，上述的说法不仅仅是巧妙的解释，更可能是一个关键的方针，可以让你身为投资人获得重大成就，也可以让你投资生涯中更为安心。
大多数投资人因为太受潮流的左右，比较喜欢持续上涨的股市，而在股价已经高潮时，最热衷于买进更多的股票，以至于未来从股利得到的投资报酬率低落到十分可怜的地步。同样的，大多数投资人在股价下跌之后，对股票观感相当不好，而且最忌的是在股价已经低落、未来股价——收益比上升的时间，受到错误的诱惑而卖出。如果你能用这个简单的问题所显示的方针，把理性的答案纳入你的投资思维和行动中，你就会了解：你的从众情感已经违背了你的理性经纪人利益，你会告诫自己对抗从众思维或自己的直观感觉，致力避免诱惑，不能在股价高昂时跟着大家一窝蜂的买进，或在股价低落时又跟着大家一窝蜂地抛出。
大多数投资人过度重视股价每天、甚至每小时的起伏。如果你发现自己陷在股价上涨的激情中，或是陷在股价下跌的愁苦中，要努力打破这种困境，你不妨到外面去散散步，让自己冷静下来。否则的活，你很快就会成为“芸芸众生”中的一个分子，总想要做些事情，这样就开始犯错。而且可能犯下让你后悔终生的严重错误。
以上我们介绍了投资理财的基本策略。当然，对于各种投资工具还有具体的策略。例如我们在基金投资中，介绍了积极型、消极型投资策略，成长型、价值型投资策略以及大盘型、中盘型、小盘型投资策略，并且深入一步介绍了开放式基金、封闭式基金、货币市场基金的投资方法。在房地产投资中，我们介绍了审视售房广告，掌握购进时机、地段选择、把握质量、举债置产、议价压价等六大策略；在债券投资中，我们介绍了国债投资、公司债投资、可转换债券投资、金融债投资策略。对其他各种投资工具的投资策略也都一一做了介绍。这构成了本书第二个主要内容。基本投资策略和这些具体投资策略构成了一个完整的投资策略体系。基本投资策略是具体投资策略的指导思想、总纲，具体投资策略是基本投资策略的具体化、分目，读者在阅读其后各章的投资策略与技巧之时，应与这些基本策略相对照，看其是否与基本策略相对应，又怎样体现基本策略的理念。
＇18＇第18节：投资理财要有风险防范意识（1）
第五节 投资理财要有风险防范意识
毫无疑问，投资理财是大多数人追求发财致富的最佳方法。但是我们同时也应该注意到，只要是投资必存在风险，这是投资的规律之一。
一、风险的概念及其分类
什么是风险呢？《现代汉语词典》对风险进行了解释，认为风险是“可能发生的危险”，似乎风险是危险的一种，是危险中可能发生的部分。人们在日常生活中所讲的“风险”，实际上是指危险，意味着损失或失败，是一种不好的事情。
为此，有人把风险定义为：“风险是发生财务损失的可能性”。发生损失的可能性越大，投资的风险就越大。它可以用不同结果出现的概率来描述。结果可能是好的，也可能是坏的，坏结果出现的概率越大，就认为风险越大。这个定义非常接近日常经济生活中使用的概念，主要强调风险可能带来的损失，与危险的含义类似。
在对风险进行深入研究以后人们发现，风险不仅可以带来超出预期的损失，也可以带来超出预期的收益。于是，就出现了一个正式的定义：“风险是预期结果的不确定性”。风险不仅包括负面效应的不确定性，还包括正面效应的不确定性。新的定义要求区分风险和危险。危险专指负面效应，是损失发生及其程度的不确定性。人们对于危险，需要识别、衡量、防范和控制，即对危险进行管理。风险的概念比危险广泛，包括了危险，危险只是风险的一部分。风险的另一部分即正面效应，可以称为“机会”。人们对于机会需要识别、衡量、选择和获取。投资理财活动不仅要管理风险，还要识别、衡量、选择和获取增加收益的机会。风险的新概念，反映了人们对于财务现象更深刻的认识，也就是危险与机会并存。
在使用风险概念时，不要混淆投资对象本身固有的风险和投资人需要承担的风险。投资对象是指一项资产，在资本市场理论中常用“证券”一词代表任何投资对象。投资对象的风险具有客观性。例如，无论是个人还是企业，投资于国库券其收益的不确定性较小，投资于股票的不确定性较大。这种不确定性是客观存在的，不以投资人的意志为转移。因此，我们可以用客观尺度来衡量投资对象的风险。投资人是通过投资获取收益并承担风险的人，他可以是任何单位或个人，个人投资理财主要研究的是个人投资，一个人可以投资一项资产，也可以投资多项资产。由于投资分散化可以降低风险，作为股本个人所承担的风险可能小于他所投资的各项资产的风险。投资人是否冒风险及冒多大风险，是可以选择的，是主观决定的。在什么时间、投资于什么样的资产、各投资多少，风险是不一样的。
常见的风险分类是把会影响投资价值的风险分为以下8种：
1、本金损失的风险
不论是因市场因素还是经营的优劣，只要可能损失本金，就有这类风险。
2、收益损失风险
是指投资无法带来预期的收益，如租金收不到或无法分配到股利等类型风险。
＇19＇第19节：投资理财要有风险防范意识（2）
3、通货膨胀风险
也称为购买力风险，得到了预期收益额，但因通货膨胀，钱不值钱，原来可以买1000斤大米，现在同样的钱只能买到750斤大米，即购买力风险。
4、时机风险
有股票买卖经验的人都知道，适时进出，低买高卖是赚钱的好办法，但真正能掌握这样
时机的人很少。除股票外，房地产、债券和其他投资性较高的投资品，受这种风险的影响也比较大。
5、流动性风险
指投资无法在需要时变换为现金。银行存款、短期债券和多数股票一般都可以很快变现，
所以流动性风险较低。而房地产和一般收藏品就不容易变现，流动性风险较高。
6、利率风险
对于负有债务的人而言，利率上升会使利息风险加重。对靠利息收入维持生计的退休人
员而言，利率下降会使收入减少。
7、纳税风险
所得税支出会减少实际投资收益，对于重税的国家，这项因素的风险绝不可忽视。
8、管理风险
是指需要花费时间和精力对投资品进行管理。例如买幢房子用于出租，招揽房客、签约、
打扫卫生、收取租金，都需要花费时间，有时候还遇到意想不到的烦恼事。国内股市投资人经常把时间耗在证券公司里，无心正常的职业和家务，这种风险也很高。
二、对投资理财风险要有正确认识
在这里笔者要谈谈风险和报酬的关系问题。从前面风险的概念中可知，风险其实包含危险和机会两重含义，危险降低收益，而机会增加收益，而且往往高风险与高收益并存，低风险与低收益相依，这是投资的“铁律”。
冒风险，就要求得到额外的收益，否则就不值得去冒险。投资者由于冒风险而获得的超过时间价值的额外收益，就是投资的风险价值，即风险报酬。风险广泛存在于投资活动之中，并且对投资者实现其对财务目标有重要影响，人们虽然怕碰到“风险”，但实际上是无法回避和忽视的。
就平常心态来说，投资人对意外损失的关切，比对意外收益要强烈得多。因此人们研究风险时侧重减少损失，主要从不利方面来考虑风险，经常把风险看成不利事件发生的可能性。从财务的角度来说，风险主要指无法达到预期报酬的可能性。从投资者本身来看，经常把风险分为经营风险和财务风险。
财务风险是指因借款而增加的风险。举一个简单的例子：王先生自有资金10万元，好年景时每年盈利2万元，其资金报酬率为20％，坏年景时亏损1万元，其资金报酬率为负10％。假设王先生今年借款10万元，利息率为10％，又赶上好年景，预期盈利4万元（20×20％），付息后盈利3万元，资金报酬率为30％，这就是负债经营的好处。但是，这个筹资决策加大了原来的风险。如果借款后撞上了坏年景，王先生付息前亏损2万元，再付息1万元之后合计亏损3万元，资金报酬率为负30％，这就是负债经营的风险。
从以上的实例可以看到，举债加大了投资者的风险，运气好时多赚，运气不好时多赔。如果不借钱，投资者只用自有资金，那么他没有财务风险，只有经营风险。如果经营条件没什么变化（实际上总有经营风险），假如肯定能赚10％，那么负债再多也不要紧，只要利息率低于10％。一般投资都注意回避风险，他们不愿意做只有一半成功机会的赌博。报酬率相同时人们会很自然的选择风险小的项目，风险相同时人们又会很自然的选择报酬率高的项目。但市场竞争的结果必然是：高风险的项目必须有高报酬，否则就没有人去投资。低报酬的项目就必须低风险，否则也没人进行投资。面对这种情况如何决策呢？这就要看报酬是否高到值得去冒险，以及投资人对风险的态度。任何人承受风险时都有一定限度，超过了这种限度，风险就变成了一种负担，可能会对投资者的情绪或心理造成伤害。因为，过度的风险会带来忧虑，忧虑则会影响投资者生活的各个层面，包括健康、工作、家庭生活、交友和休闲等。所以当我们进行投资时，必须考虑自己能够或愿意承担多少风险，这涉及到个人的条件和个性。一个人面对风险表现出来的态度通常可以分为四种状态，那就是：①激进型②中庸型③保守型④极端保守型。
＇20＇第20节：投资理财要有风险防范意识（3）
激进型的人愿意接受高风险以追求高利润；中庸型的人愿意承担部分风险，以求高于平均的获利；保守型的人则往往为了安全获取眼前的收入，宁愿放弃可能高于一般的平均收益；极端保守型的人几乎不愿意承担任何风险，宁可把钱放在银行滋生蝇头小利。
你是属于哪种类型的人呢？这可以设计一个问卷，自我测试，但更准确的应是以投资中投资者的表现来确定。有人在对投资对象上趋向于股票等风险品种，而对国债、银行存款等低风险品种不屑一顾，而有的人只能谨小慎微地光顾银行存款，不敢对股票、房地产、期货等高风险品种问津。很明显前者是激进型投资者，后者则是保守或极端保守型投资者。
在通过测试或观察了解了