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自怨自哀。
一旦进场动机不复存在就出场 一旦进场动机出现变化，就应该考虑出场。举例来说，假定你因为某只股票的走势呈现相对强势而买进。现在，如果该股票已经不具备这种相对强势，就应该出场。如果你因为某个支撑价位或某个技术指标而买进，如果该支撑价位没有发挥应有的功能，或技术指标没有出现应有的后续发展，立即出场。只要确定自己的判断错误，就出场。如果某技术指标没有按照预期反转，那么不论你如何虔诚祈祷，恐怕也不能让它反转。承认自己判断错误的事实，马上结束部位。不论当时是获利或亏损，只要建立部位的动机不复存在，就应该考虑出场。举例来说，当价格逼近趋势线时，假定你判断该趋势线应该发挥功能而预先进场建立部位。可是，如果该趋势线被贯穿，这就意味着你的判断错误，马上认赔。
如何处理亏报部位，其重要性远超过获利部位？
房地产投资人都知道，决定价值的关键三要素为：地点、地点与地点。对于金融交易而言，成功的三要素则为：认赔、认赔与认赔。如何局限失败交易的损失，其重要性甚至超过如何扩大成功交易的获利。关于出场策略，首先要考虑的就是在哪里出场才不至于造成严重伤害。唯有知道最糟情况下的损失，才可以考虑你可能赚多少钱。失败部位应该在适当情况下尽快出场。如果你因为不愿意承担损失而坚持失败部位，这种态度绝非赚钱之道。学习如何认输，这是金融交易者所需要的最重要知识之一。继续持有成功的部位，这点虽然很重要，但除非你知道如何割舍失败部位，否则就还有一大段路要走。对于资本充裕的交易者而言，只要处理得当，没有任何单笔交易足以造成致命伤害。坚持预先设定的止损，这点很重要，因为些许亏损不会伤及筋骨，如果听任亏损持续累积，将成为一场灾难。
首先要了解一点，亏损只代表某个部位失败，并不代表你的交易失败。每位交易者都难免发生一些亏损，这本来就属于交易程序的一部分。反之，在不合理的情况下，听任些许亏损演变为重大损失，这才是真正的交易失败。很多人认为，认赔就等于承认自己交易失败，实际上并非如此。这些人越早体会到亏损是一种常态，了解大约有半数的交易会以亏损收场，就越能及早以正确的态度处理失败部位。所谓的成功交易者，就是那些知道如何处理失败部位的人。不论你是多么笨拙的交易者，偶尔总是会碰上赚钱的部位。所以，如果你知道如何把失败部位的损失局限在最小程度，就有机会成功。这意味只要成功部位的获利还在持续扩大，就继续持有部位。请注意，立即认赔并不代表你不给亏损部位任何反败为胜的机会。交易部位通常都应该有一些亏损的空间，但只要你察觉部位显然是错误的，那就应该立即出场。认赔的原则很简单，任何一笔交易都应该享有最大的获利潜能，但前提是它也不允许构成真正的伤害。
止损的功能
停止单是一项非常重要的工具，但很多交易者并不了解其用途，也不知道在哪里设定停止点。他们可能随意设定，完全不考虑实际市况。某些人只根据自己愿意亏损的额度设定止损。止损应该根据市场情况而设定在适当位置，不应该反映交易者主观的看法，否则止损点可能太接近，让交易部位没有适当的活动空间，换言之，一个部位可能完全没有成功的机会，就已经被止损出场了。更糟的是，如果止损设定得太远，损失可能变的太严重。停止单虽然也可以用来建立部位，但本章基本上都是讨论止损。换言之，止损单是用来防范自己判断错误而局限损失的交易指令。所以，止损单的最重要功能，当然就是控制亏损程度。这部分功能，让交易者得以长期停留在金融交易市场，也让他有成功的机会。没有止损单，交易者可能让失败部位变得不可收拾，整个交易计划完全走调。想成为成功的交易者，首先必须了解如何保障资本。这涉及资金管理技巧、风险控制，以及如何设定止损。
预先设定止损，可以让紧绷的心理稍微放松。你不需要不断质疑自己的决策到底对不对。万一判断错误，你知道自己将在哪里出场，甚至在交易进行之前就已经知道了。设定止损，就好像买了保险一样，晚上可以高枕无忧，因为你知道最大的损失是多少。实际进场之前，就已经知道最糟的出场位置，这方面的资讯让你得以控制风险，评估交易的风险与报酬关系是否值得采纳。如果没有预先设定止损，即使是心理止损也可以，否则可能会招致麻烦。请注意，止损可以实际下单设定，也可以只是放在脑海里。绝大部分的交易者都没有足够的纪律执行心理止损。所以，除非你具备这种程度的纪律，否则最好还是实际下单设定止损。
失控
让我告诉读者一些个人经验。某个交易部位，刚开始只出现小亏损，但因为我期待行情反弹而不愿出场。当行情又下滑了一些时，我竟然加码，因为我自认为价格必定会反弹。结果并没有，情况继续恶化。原本只应该是2 000 美元的损失，现在已经累积为5 000 美元，我更不能出场，因为我无法承担这些亏损。只好继续挺着，祈祷行情反弹，结果当天的损失竟然高达8000 美元，相当于我所愿意接受损失的4 倍。如果我预先设定止损，就不至于从事另一笔新交易。可是，我并没有这么做，使得当天的状况几乎让我信心崩溃，连续影响几天的交易。
止损并非万无一失
虽然止损很重要，也应该采用，但这并不是很多交易者所认为的安全帽。止损单可能让交易者疏于照顾部位。此外，如果行情演变剧烈或出现跳空走势，止损单的实际成交价格可能远远不同于止损价位。你当初可能只愿意损失1 500 美元，但止损单的成交价格却让你实际损失2 500 美元。
过度的安全感 某些部位建立之后，可能没有发生预期中的效用，但亏损程度并不严重。举例来说，部位止损可能设定在10 档距离外，但实际上只发生3 档亏损。即使交易者已经十分认同这个部位，但距离止损点毕竟还很远，所以他可能继续持有。他在适当价位设定止损，除非该止损遭到触发，否则就认定该部位还是正确的。这不是很好的态度。你之所以建立某个部位，必定存在某些理由或动机，如果这些理由或动机已经不适用，或你对于该部位已经觉得不对劲，就应该立即出场，止损是出场的充分条件，但非必要条件。不要只因为止损没有引发，就认为部位很安全。虽然部位应该设定止损，但你不是非被止损出场不可。只是觉得不对劲，不论是小赔或小赚，都应该立即出场。养成这种习惯之后，可以帮助你节省很多钱，至少就长期而言是如此。举例来说，你针对某突破走势建立部位，但随后没有出现预期中的跟进走势。这种情况下，你没有必要等到止损遭到触发才出场。如果交易没有按照预期计划发展，那么最终很可能还是会被止损出场。若是如此，为什么不提早出场而减少一些亏损呢？
安全假象
我通常都会采用时间止损，一笔交易如果不在45 分钟内出现预期内的发展，我就出场。不幸的，如果部位在最初20 一30 分钟内出现小损失，我经常会忽略。我的心态如下：损失并不大，而且还有很多时间，不妨再看看。结果，我看着部位持续恶化，最后往往会发生没有必要的损失。关于这种现象，我应该多加尝试，但这也是预先设定止损造成的副作用。
滑移差价 滑移差价是止损单运用上经常遇到的问题。换言之，止损单的实际成交价格不同于预先设定的止损价位，尤其是当行情朝不利方向快速变动时。某些新闻事件可能造成价格跳空，例如：总统大选计票错误、利率调降或企业赢利报告。另外，行情突破重大关卡时，也可能出现跳空走势。这种情况下，预先设定的止损可能被穿越，实际成交价格将远远不同于止损价位。假定某天开盘价较前一天收盘高3 点，也高于预先设定的止损：这种情况下，止损单将立即变成市价单而进行撮合。碰到这种现象，除了骂两句人、自认倒霉之外，恐怕也没有办法。2001 年1 月3 日，当FED 意外宣布调降利率，我完全无能为力，根本没有办法通过止损单局限空头部位的损失。请参考图9…1 的QLgic （代号QLGC ） 1 分钟走势图，虽然我没有实际设定止损出场。当时我在A 点位置进场放空，以为股价无法突破先前高点。我同时也放空一些其他股票。调降利率的消息出现在C 点，当时爆发的涨势根本不允许我控制损失。我立即递出市价单试图回补，但买单撮合在D 点，与预计止损点（B 点）之间的距离高达12 美元。至于其他空头部位，每股损失也高达5…7 美元。即使我预先实际设定止损单，我不认为情况能改善多少，滑移价差实在可怕。
错误的止损
止损设定得太近 关于止损，除了完全不设定止损之外，最常见的错误就是设定价位不当。有一种非常令人沮丧的情况，当我们建立部位之后，行情朝不利方向发展，触动止损之后，立即又朝我们当初预期的方向发展。一个理想的止损点，除了防范你发生重大亏损之外，同时也要让部位存在一些活动空间，允许发生一些不利走势而不至于让正确部位止损出场。止损设定得太紧密，部位可能窒息。换言之，没有发展为成功交易的空间。这可能是因为太担心发生亏损，过分强调“立即认赔”的观念，或缺乏设定止损的技术知识。把止损设定在市场的正常活动范围内或趋势线之内，很可能让你在最不该止损时被止损。他们对于行情的判断或许正确，但只要进场价格不太理想，或行情波动较剧烈，很可能就会被止损出场，结果还是不能有效掌握机会。遭到止损之后，行情立即朝他们当初预期的方向发展。于是，他们再度进场，进场点很可能也是稍早的进场点。
止损设得太紧，经常成为亏损发生的原因。没错，亏损都不严重，但只要把止损设定在行情活动的正常范围内，止损就经常会被触发。止损设定太紧，将压低交易的成功率，一些原本会成功的交易，最后很可能演变为小赔，因为你根本没有给它们机会。
我认识一位从事SP 500 电子迷你合约交易的客户，他不允许发生2 一3 点以上的亏损。对于SP 迷你合约来说，每天很可能出现20 点的走势，所以2 一3 点根本算不上什么，任何10 分钟都可能出现2 一3 点的行情波动。换言之，对于10 分钟的走势来说，3 点很可能是正常价格波动的1 个标准差，这类止损遭到触发的概率高达70 ％左右。除非进场点挑得非常准确，否则很难有成功机会。所以，如果行情波动稍微剧烈些，他每天进行的交易大约有8 成被止损出场，这对于我（经纪人）当然很好，但对他来说就很不好了。更令人惊讶的是，他对于行情发展方向的判断总是正确的。如果他能妥当设定止损，绝对会成为一位成功的交易者。大约进行了6 个星期的交易，最初5 000 美元的资本就慢慢耗尽，虽然他总是继续汇人资金，但永远都没有由错误中学习教训。他太担心单笔交易造成的严重亏损，结果却让每笔交易都小赔收场。如果他只允许一笔交易发生100 美元的损失（SP 500 迷你合约的2 点），或许应该挑选玉米之类的市场，因为其每天价格波动幅度大约是200 或300 。对于sP 500 迷你合约而言，100 美元的止损太少了，根本没有合理的发展空间。
止报设定得太远 止损设定得太近，是一个问题，反过来说，止损设定得太远，也是一个问题。如果采用特定金额作为止损，设定距离很可能远超过安全位置。如果该止损遭到触及的话，实际发展通常都是先引发适当位置的止损，然后才引发实际设定的止损。换言之，合理损失原本只是300 美元，但实际上损失却增加到500 美元。如果这种问题变成一种习惯，交易资本恐怕很快就会被勾销。可是，某些情况下，适当止损位置可能真的距离市场价格很远。举例来说，如果行情刚出现一波重大涨势，下部第一个有效支撑的位置可能距离很远。在这种情况下，由于技术性正确的最近止损点，其距离超过你所愿意接受的亏损程度，你或许应该放弃机会，因为这笔交易的风险和报酬的关系并不合适。
行情波动越剧烈，止很就应该设定得越松 请记住，行情波动越剧烈，有效止损就必须设定得较远些。如果你不能忍受较大水平的亏损，这些股票或市场就不适合当作交易对象。关于股票交易，我的止损一般都设定在50 美分到1 美元之间。可是，如果对象是雅虎一类的股票，一天内可能出现15 美元的波动，所以，当你的买单撮合时，股价可能已经出现1。5 美元的变动。对于这类走势疯狂的股票，你必须愿意损失3 … 5 美元。否则就会经常被止损出场，结果看着股价在1 小时之后上涨8 美元。请注意，对于相同的股票或市场，某些时候的走势可能很平稳，但有时候的走势可能波动剧烈，所以，价格波动剧烈并不是指某股票或市场的本质，而只是反映实际现象。2002 年夏天，雅虎股价大约在12 美元附近，每天的价格波动很少超过1 美元，所以50 美分的止损，其适当程度超过5 美元的止损。夏天的黄豆价格波动幅度，通常都超过冬天。所以某些情况下，你必须愿意承担较大的风险。如果你觉得风险太高，就应该避开某些股票市场，而不是采用不适当的止损。
止损设定位 前文已经提过，止损应该设定在股价正常波动范围之外，除非你对于亏损有特别的偏好。止损的设定位置，不应该受到个人主观看法影响（换言之，你所愿意接受的亏损程度），而应该取决于市场客观条件。止损单应该避免无谓被触发，如果你认为行情很可能发展到某个位置，止损就不应该设定在该走势的发展途径上。不论采用哪种时间结构、移动平均、趋势线、先前高价低价等重要支撑或压力的内侧。由于“自我实现预期”的原因，行情经常会被整数价位或趋势线吸引，所以止损最好设定在这些关键价位的外侧，而不是内侧。另外，关键价位与止损价位之间，应该保留适当距离。如果止损设定太接近关键价位，万一碰到较剧烈的走势，止损仍然可能无意之间被引发。究竟如何恰如其分的设定止损，显然并不简单。本章的稍后篇幅将讨论各种形态的止损，并说明其用途与适当设定位置。
止损类型
资金管理止损 这种类型的止损，只允许你发生特定金额的损失。资金管理止损可以避免交易者伤及筋骨。可是，就我个人的看法，这是一种最经常被误用，也是最不应该被使用的止损。对于任何一笔交易，很多人顶多只愿意接受特定金额的损失，例如：500 美元。换言之，这种止损是为了防范任何交易发生500 美元以上的亏损。可是，这种止损完全不考虑当时的市场情况，除了本身的主观意愿之外，风险评估也应该取决于市况。某些市况下，500 美元已经太多了。另一些情况下，500 美元根本让部位没有伸展拳脚的空间。请参考图9 … 2 ，这是黄豆的60 分钟走势图。举例来说，假定你在A 点放空而确定行情应该会继续下跌。如果你采用500 美元的固定止损，这个部位将在XA 被止损出场。XA 只是反映你个人的主观意愿，完全没有反映当时的市况，所以不是好止损。如果你等待行情由低点反弹，在B 点（而不是A 点）才进场放空，同样是500 美元的止损，但止损位置（XB ）刚好是先前的高点X ，所以是适当的。XB 是技术上正确的止损，让你得以掌握随后一波跌势的行情，但x 点则是随意决定，完全没有反映市况。
引用于不同市场，资金管理止损也会有麻烦。某些市场的价格波动较剧烈，适用于市场的止损金额，未必运用于另一市场。举例来说，500 美元的止损对于玉米市场来说相当安全，一天内不太可能被引发。可是，对于相同的止损，SP 合约很可能在5 分钟就遭到触及。交易者必须了解市场或个别股票的市况，如此才能设定恰当的止损。采用特定金额的止损，这是懒人使用的方法，懒人方法通常都不是最好的方法。交易者必须具备技术分析的知识，而且愿意花时间研究，才能找到理想的止损位置。另外，你也必须知道自己愿意承担多少风险，才能决定是否应该进行一笔交易，或决定建立几口合约或多少股数的部位，但止损位置不应该受到这种主观意愿的影响。
运用资金管理止损，决定部位规模 资金管理止损的适当运用方法，是配合技术分析设定止损，来决定部位规模。实际建立部位之前，交易者应该知道每笔