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12月29日 …… 117。50点 D 21天
1938年 1月15日 …… 134。50点 A 17天
2月4日 …… 117。25点 D 20天
2月23日 …… 133。00点 A 19天
3月31日 …… 97。50点 D 36天
4月18日 …… 121。50点 A 18天
5月27日 …… 106。50点 D 39天
7月25日 …… 146。50点 A 59天
8月12日 …… 135。50点 D 18天
8月24日 …… 145。50点 A 12天
9月28日 …… 127。50点 D 35天
11月10日 …… 158。75点 A 43天
11月28日 …… 145。50点 D 18天
1939年 1月5日 …… 155。50点 A 38天
1月26日 …… 136。25点 D 21天
3月10日 …… 152。50点 A 43天
4月11日 …… 120。25点 D 31天
6月2日 …… 140。50点 A 52天
6月30日 …… 128。75点 D 28天
7月25日 …… 145。50点 A 25天
8月24日 …… 128。50点 D 30天
8月30日 …… 138。25点 A 6天
9月1日 …… 127。50点 D 2天
9月13日 …… 157。50点 A 12天
9月18日 …… 147。50点 D 5天
10月26日 …… 156。00点 A 38天
11月30日 …… 144。50点 D 35天
1940年 1月3日 …… 153。50点 A 34天
1月15日 …… 143。50点 D 12天
3月28日 …… 152。00点 A 73天
5月21日 …… 110。61点 D 54天
5月23日 …… 117。50点 A 2天
5月28日 …… 110。50点 D 5天
6月3日 …… 116。50点 A 6天
6月10日 …… 110。50点 A 7天
7月31日 …… 127。50点 A 51天
8月16日 …… 120。50点 D 16天
9月5日 …… 134。50点 A 20天
9月13日 …… 127。50点 D 8天
9月24日 …… 135。50点 A 11天
10月15日 …… 129。50点 D 19天
11月8日 …… 138。50点 A 24天
12月23日 …… 127。50点 D 45天
1941年 1月10日 …… 134。50点 A 18天
2月19日 …… 117。25点 D 40天
4月4日 …… 125。50点 A 44天
5月1日 …… 114。50点 D 27天
7月22日 …… 131。50点 A 82天
8月15日 …… 124。50点 D 24天
9月18日 …… 130。25点 A 34天
12月24日 …… 105。50点 D 97天
1942年 1月6日 …… 114。50点 A 13天
4月28日 …… 92。69点 D 112天
6月9日 …… 106。50点 A 42天
6月25日 …… 102。00点 D 17天
7月9日 …… 109。50点 A 14天
8月7日 …… 104。40点 D 29天
11月9日 …… 118。50点 A 94天
11月25日 …… 113。50点 D 16天
1943年 4月6日 …… 137。50点 A 132天
4月13日 …… 129。75点 D 7天
7月15日 …… 146。50点 A 93天
8月2日 …… 133。50点 D 18天
9月20日 …… 142。50点 A 49天
11月30日 …… 128。50点 D 71天
1944年 1月11日 …… 138。50点 A 42天
2月7日 …… 134。25点 D 27天
3月16日 …… 141。50点 A 38天
4月25日 …… 134。75点 D 40天
7月10日 …… 150。50点 A 76天
9月7日 …… 142。50点 D 59天
10月6日 …… 149。50点 A 29天
10月27日 …… 145。50点 D 21天
12月16日 …… 153。00点 A 50天
12月27日 …… 147。75点 D 11天
1945年 3月6日 …… 162。25点 A 69天
3月26日 …… 151。50点 D 20天
5月31日 …… 169。50点 A 66天
7月27日 …… 159。95点 D 57天
11月8日 …… 192。75点 A 104天
11月14日 …… 182。75点 D 6天
12月10日 …… 196。50点 A 26天
12月20日 …… 187。50点 D 10天
1946年 2月4日 …… 207。50点 A 46天
2月26日 …… 184。04点 D 22天
4月18日 …… 209。50点 A 51天
5月6日 …… 199。50点 D 18天
5月29日 …… 213。36点 A 23天
6月12日 …… 207。50点 D 14天
6月17日 …… 211。50点 A 5天
6月21日 …… 198。50点 D 4天
7月1日 …… 208。50点 A 10天
7月24日 …… 194。50点 D 23天
8月14日 …… 205。25点 A 21天
9月19日 …… 164。50点 D 36天
9月26日 …… 176。50点 A 7天
10月10日 …… 161。50点 D 14天
10月16日 …… 177。25点 A 6天
10月30日 …… 160。62点 D 14天
11月6日 …… 175。00点 A 7天
11月22日 …… 162。50点 D 16天
1947年 1月7日 …… 179。50点 A 46天
1月16日 …… 170。25点 D 9天
2月10日 …… 184。50点 A 25天
2月15日 …… 172。00点 D 5天
3月28日 …… 179。50点 A 41天
4月15日 …… 165。50点 D 18天
5月5日 …… 175。50点 A 20天
5月19日 …… 161。50点 D 14天
7月14日 …… 187。50点 A 56天
9月9日 …… 174。50点 D 57天
10月20日 …… 186。00点 A 41天
12月6日 …… 175。50点 D 47天
1948年 1月5日 …… 181。50点 A 30天
2月11日 …… 164。04点 D 37天
6月14日 …… 194。49点 A 124天
7月19日 …… 179。50点 D 35天
7月28日 …… 187。00点 A 9天
8月11日 …… 176。50点 D 14天
9月7日 …… 185。50点 A 27天
9月27日 …… 175。50点 D 20天
10月26日 …… 190。50点 A 29天
11月30日 …… 171。50点 D 35天
1949年 1月7日 …… 182。50点 A 38天
1月17日 …… 177。50点 D 10天
1月24日 …… 182。50点 A 7天
2月25日 …… 170。50点 D 32天
3月30日 …… 179。15点 A 33天
4月22日 …… 172。50点 D 23天
5月5日 …… 177。25点 A 13天
6月14日 …… 160。69点 D 40天
第七章道琼斯30种工业股平均指数的3日图
我将道琼斯30种工业股平均指数作为趋势指标，不仅是因为道氏理论（Dow Theory）非常完美，还因为平均点指数确实反映了大多数个股的趋势。但是，在上涨的时候，某些个股的时间周期比平均指数的短，而有些则较长。熊市中也是如此。某些股票可以比平均指数早几个月见底，而有些则较晚。但是，当市场到达最后的最高点或最低点时、平均指数确实是一种有效的指引，因为它对于确定买卖的阻力位非常重要。铁路股个均指数正在慢慢地绝迹，而且不再与工业股平均指数协调一致。公用事业股平均指数正处在强势，它与工业股平均指数的协调性比铁路股平均指数强得多。我的建议是跟上道琼斯30种工业股平均指数，并追踪这些成分股的趋势，然后盯着那些有着同样趋势的个股进行交易。在过去的几年中，铁路股平均指数与工业股平均指数的涨跌幅度未能保持一致，因为在大多数清况下，工业股比铁路股的走势强，而且涨速快。出此，根据道氏理论研判铁路股平均指数是否与工业股平均指数步调一致是很愚蠢的。你要做的是观察那些处于强势或弱势的个股，择机交易，并将工业股平均指数作为—致趋势指标，同时运用我给你的所有规则。
这些平均指数并不是一种真正的平均。从1897年至1914年，它是根据12种股票计算出来的。到了1914年12月，它们变成了20种股票，随后又变成了30种股票。尽管平均指数很有效而且也确实给出了趋势的确定信号，但它们并不代表这些股票今天的实际价值，因为平均指数在计算时已经考虑了分红和拆股。我所说的真正的平均指数是在任何时候购买100股这30种股票的成本，而不考虑分红和拆股。例如，1949年6月14日，道琼斯平均指数按现在的计算方法是160。69点。但如果将那天30种工业股平均指数的最低价除以30，我们得到的是52。27点，这是正确的平均指数，而正是那时买进这些股票的真实成本。
6月14日，杜邦公司（DuPont）拆股后价格发生了变化。
1949年6月28日，在杜邦公司拆股后计算平均指数的最低点，就得到了48。59点，而通常计算出的最低点是164。65点。
如果按道琼斯的公式计算，平均指数是164。65点，那时，在30种工业股中仅有—家股票的价格高于这个水平，它是卖167美元一股的联合化学公司（Allied Chemical）。而美国电话公司（Amertcan Telephone）是139美元。下一个最高价是美园罐头公司（American Can）的89。25美元，以及国家钢铁公司（National Steel）的75美元。所有其他股票远低于这个价位，有些甚至仅卖17。00美元和18。00美元一股，而大多数则在20美元左右。当然，这种计算平均指数的方法，可以使走势图失真，并使平均指数看上去比实际的价格要高得多。但是，你仍可以使用道琼斯30种工业股平均指数，并以此判断趋势，就像它是按真实的价格计算的那样。
3日或3日以上的市场运动
这些数字（见本章附表）将用在3日图中。它们记录了3日或3日以上的市场运动，除非指数到最高点或最低点，而且我们希望在市场非常活跃的时候抓住转机；此时我们有时使用1日或2日的市场运动。所有这些市场运动都基于日历日。使用规则是，当指数跌破3日底时，就意味着会跌得更低，而当指数突破3日的头部或最高位时，就意味着会继续上扬。但是，你必须运用其他规则，而且还必须考虑市场开始上扬时的最后一个最低点或起涨点，以及市场开始下跌时的最后一个最高点，因为这些主要的市场转折点非常重要。 —个上升的市场会在主要的波动中将底部逐渐抬高。而一个下跌的市场会在主要的波动中将头部逐渐下移，但有时市场会在一个狭窄的区间内整理，既不跌破前一轮行情的最低点，也不突破以前的头部。在平均指数或个股没有突破整理区间以前，你不能认为大势已经转向。
时间周期是最重要的。市场突破头部或跌破底部的时间越长，今后的行情就会涨得越高或跌得越低。
你还要考虑市场已经从极限最低位上涨了多久，或从极限最高位下跌了多久。通常，在任何行情的末期，指数可以创出新高．或略微下跌至较低的位置，然后止步不前，因为时间周期已经到了。
例如1938年3月31日，道琼斯30种工业股平均指数曾下跌至97。5点。而过去在同样价值的底部出现在1935年3月18日，那时的平均指数是96点。
1942年4月28日，道琼斯平均指数下跌至92．62点。这比1938年的最低点低不到5点．也比1935年的最低点低不到4点。我们的规则说明指数可以比过去的底部低5点，或比以前的头部高5点，而不改变主要的趋势。
1942年4月，股市从1937年3月10日的极限最高点一直下跌了5年多，走完了一个很长的时间周期。所以，当指数跌破这些过去的底部，而又没有跌过5个点时，你就可以买进股票，；因为趋势将要开始反转。请注意3日图上的市场运动，1942年4月21日，最后—个最高点98．02点，而4月8日的极限最低点是92．69点。这是一个为期7天，跌幅不到6点的下跌行情。
1942年5月11日，平均指数涨到了99．49点；在3日图上，这比4月21日出现的最后一个头部高，因此市场将上扬。从5月11日开始， 一场3天的下跌行情出现了，指数跌到了96．39点，下跌3．30点：随后直到1946年5月29日，指数再也没有低于这个价位。通过研究3日图，以及高低点依次上移的走势，你可以看到这些走势图是如何指明仅含有正常调整——时间周期的调整和价格的调整——的上升趋势的。
30种工业股平均指数的3日图运动
本书记载的数字代表了从1912年至1949年7月19日的平均指数的3日运动。本书后的3日图从1940年11月8日开始，表示了那个期间的每一个3日运动。
绘制3日图的方法
当市场正在上涨，而且从一个最低点开始，并连续3天高低点依次上移时，3日图就到达了第三天的头部。如果市场随后调整2天，那么你就不必在走势图上记录这个市场运动。但当市场运动到第一个头部以上时，你就应将趋势线延长至每天的头部，直至出现3天更低的底部。然后你要画趋势线至第三天的最低点，而且只要指数一直在跃，你就应一直画下去。在这种情况下，你可以记录2日运动，尤其是在市场振荡剧烈的时候。如果市场已经上涨了相当长的一段时间，而且做了双头或三重头，并在3日图上突破了上一个最低点，那么你至少可以认为小趋势已经反转向下。如果市场一直在下跌，而且在3日图上跌破了前一个最高点，你就可以认为市场已暂时反转向上。你会发现3日图的信号对应用其他所有的规则很有帮助。
3日市场运动的例子。
从1940年11月8日开始，最高点138．50点，趋势已经在3日图上反转向下，而民高低点依次下移。
1941年4月23日，5月1日、16日和26日，市场到达最低点。指数在5月26日走出第二个上移的底部。这是买进的时机，你可将止蚀单放在5月1日的最低点之下。当指数突破5月21日的最高点时，趋势显出向上的迹象。7月22日，最高点131。5点。平均指数跌破了3日图上的底，并在8月15日创下最低点124。5点。市场随后反弹至9月18日，到达最高点130。1/4点，这比7月22日的头部低，因此是—个卖点。趋势继续向下，并跌破了8月15日的最低点，这意味着大势正在向下。市场继续下跌，仅在1942年1月 6日突破过一个3日图的头部。这仅比1941年12月16日的最高点高2点，而且1月6日左右是可能出现转势的日子之一。市场继续下跃至1942年4月28日的极限最低点92．69点，即从1941年7月22日下跌了38。31点，而3日图可以让你一直做空。
从4月28日的最低点起，平均指数的高低点开始依次上移。相对于1935年和1938年的底部．这无论如何也是个买人的时机。
1942年6月，平均指数突破了4月7日的最高点102。5点。这绝对足向上的趋势。广升行情将高低点不断上移，直至1943年7月15日的最高点146。5点。我们的规则说明这是个卖点。3日图调头向下，指数一直跌至11月30日，创下最低点128。94点。注意，3月10日和22日的最低点都在128。5点附近，这使129点相对于3日图上过去的底部成为了一个买点。11月30日后，趋势调头向上，而且每个底部逐渐抬高，直至1946年2月4日的最高点207。5点，这是个卖点。随后出现的陡直而快速的下跌行情一直持续到了2月26日的最低点184．04点。注意，前一个最低位出现在1945年10月30日和11月14日的183点附近，这使184点相对于过去的底部成了一个买点。从2月份开始，大势再次向上攀升，直至1946年5月29日最后的最高点213。1/4点。我们的许多规则说明，这是一个卖点。6月12日，最低点207。5点，指数正好站在2月4日的头部之上，因此是一个反弹的起始点。6月17日，最高点208。5点，与2月4日的价值一样，因此是一个卖点。下跌行情开始了，平均指数跌破了6月12日的最低点，这表明大势已经向下。直至1946年10月30日最后的最低点160．69点，指数未能突破任何3日图的顶部，相对于1945年7月27日的最低点，以及根据我们的时间周期和百分比点规则，这个最低点是一个买点。
从10月30日开始至1947年2月10日的最高点184。5，点．指数未能跌破3日图上任何一个最低点3点以上。这个最高点处于1946年2月26日的底部之下，因此是一个卖点。大势再次调头向下，而且每次反弹的最高点逐步降低，直至1947年5月19日的最低点161。5点，这个指数相对于1946年10月30日的底部是一个买点。一轮快速的上升行情随之出现。7月14日，最高点187。5点，7月18日，最低点182点，7月25日，最高点187。5点，指数形成了双头，因此是个卖点。随店，平均指数跌破了7月18日的最低点，并继续下跌至9月9日和26日，创下174。5点的最低点，这与6月25日的最低点相同，指数形成了双底和买点。
10月20日，最高点186。5点，它比7月14日和25日的头部低，因此是一个卖点。趋势反转向下，在3日图上指数的高低点逐渐下移，直至1948年2月11日，此时市场到达了164．07点的最低点。指数在2月20日和3月17日又筑了一个底，这使指数形成了—个双底以及买点。当指数突破了3月3日的头部时，趋势已经绝对向上了，这就形成了一个安全的买点。行情的上升速度非常快，直到1948年6月14日的最高点194．49点时，指数也未跌破过3日图上的任何底部，这个最高点是386点的50％，并处于以往的底部和头部区域，因此这里是卖出多头仓位并建立空头仓位的位置。市场趋势反转向下。
8月11日和21日，以及9月27日，平均指数的最低点是176。5点至175。5点。这是双底、三重底和买点。一场快速的反弹随之而来，直至10月26日的最高点190．50点。这之后又出现了至10月9日的回调，以及至11月1日的反弹。指数跌破10月29日的最低点说明大势已经向�