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们惜货，旨在压低大市迫中小户抛货。
就这样，香港打退了以〃伦敦股市〃作为基地的大鳄的狙击。香港有办法对付亚洲货币动荡
法国《论坛报》发表文章说，尽管国际货币基金组织采取了支援措施，但自泰国铢7月2日贬值以来席卷东南亚的货币危机仍在继续，也像在其他地方一样，货币波动影响到了香港股市，香港交易所的恒生指数逐渐下跌，为历史上的第五次最强烈下跌。投机者尝试了港元的抵抗能力。港元始终保持着14年前它同美元建立的固定联系，即1美元兑7．8港元的汇率。这一比价使得香港能避开汇率风险而保持繁荣局面。香港货币当局会动用利率武器来抵御投机活动，并会采取新的措施来保护它的货币不受投机活动的袭击。香港拥有两张它的亚洲伙伴所没有的可保护其货币的王牌：一个是达700多亿美元的外汇储备；一个是被服务业所大大控制着的经济。这使得香港的经济界对汇率的变动十分敏感。从理论上来说，香港是有办法来对付这场风潮的。
保持足够储备非常重要 香港行政长官董建华8月25日在会见新闻界人士时说： 香港在打击国际炒家冲击港元的活动中已经 奏效，国际炒家在汇市投机撤退时，已有所损失。事实说明港元的外汇储备是充足的，继续推行谨慎的理财方针和保持充足的财政储备是非常重要的。 九十年代以来，随著资本国际化进程加快，电脑科技的发展和新的金融衍生工具不断涌现，为一些以基金形式运作的热钱了金融狙击的可能性。 1992年英镑、意大利里拉曾受狙击。当时，英、意央行运用大量外汇储备，但仍无法阻止抛售英镑和里拉的浪潮。结果是两国货币大幅贬值，并不得不退出欧洲汇率机制。1994年墨西哥金融风暴，墨西哥比索也遭狙击，而一度贬值四成。今次东南亚金融风暴之中，泰铢、印尼盾、菲律宾比索、马来西亚元皆受狙击而大幅贬值。某国际炒家主理的基金，七月底截数的纯利增长高达27％。证明狙击手在东南亚货币汇率的急剧波动中，已获取暴利。炒家企图乘胜狙击港元，结果是受损缩手。香港成了东南亚唯一击退国际狙击手的地方。为何港元能在东南亚地区一枝独秀，能继续保持与美元联系汇率机制的稳定，除了香港经济发展趋势良 好及金融监管制度完善之外，最重要的一个原因是，香港的外汇储备高达八百亿美元，实力雄厚，国际炒家狙击港元并非易事。九十年代以来的历次金融风暴，有关国家的货币之所以受狙击而大幅贬值，其中一个原因是这些 国家的外汇储备并不充足到足以应付危机。当狙击手冲击这些国家的汇率时，这些国家的央行无力 沽出足够的美元保住本国货币稳定，而眼睁睁看着其民间资金大量沽出而改持美元，造成本国货币 汇率急挫，使投机者有机可乘。香港此次能临危不乱击退国际炒家冲击港汇，就是依靠庞大的储备作後盾。特区政府与国际炒家周旋，说到底是财力的对抗。若政府财政储备不足，国际炒家最终会占据金融市场的控制权。但是，由於香港储备雄厚，金融监管制度完善，炒家一旦有动作，特区政府立即明察秋毫迅速反击，使炒家铩羽而归。可见，即使有完善的金融监管制度，还须有真金白银的实力，才能有效捍卫港元稳定。值得注意的是，今次国际炒家是以立体作战手法，全面狙击港汇、港股、期指，声东击西，用最少资金造成最大冲击。国际货币基金组织援助泰铢之後，泰铢仍然止不住下滑趋势，说明炒家对狙击对象绝不手软。港元、港股甚至香港楼市，互相联系紧密。炒家在期指低水，也累及港汇被冲击，只要造成骨牌效应，使10％的港元资产（包括港元、港股及物业），加入沽货行列，便将冲垮联系汇率，同时使股市、楼市崩溃。香港此次能临危不乱，成功击退狙击，更启示我们要居安思危。正如曾荫权指出，炒家永远不会 消失，他们永远在窥测时机，以求一逞。要能做到居安思危，香港就必须随时保持足够的储备和推行谨慎的理财方针，才能强有力地应付各种突然出现的危机，此次港人之所以不自乱阵脚，不追随炒家制造的走势，把港元资产转存美元和其他外币，全因为港人对港元有信心。而这信心又来源於港 元有强大的外汇基金支持其稳定。最近，有人指特区储备太丰厚，须扩大福利，减少税收，还富於民。其实，还富於民的根本途径，应是提高香港的整体竞争力，在水涨船高之中，使市民收入普遍提高，而不是单纯着眼於分薄或分光 储备。从居安思危的角度看，本港目前楼价过高，房地产业已占本港GDP38％比重。而银行 的物业按揭普遍膨胀，接近或突破四成指引上限。这当中潜藏的危机不可忽视，泰国经济危机的原因之一，就是房地产过热引发泡沫经济破灭。因此，单是为化解本港的房屋问题危机，特区政府就 拟动用部分储备於十年房屋计划之中。此外，特区还准备在基建和教育方面投入大量资源，以提升 香港的竞争力。因此，谨慎理财并随时保持足够的储备，就显得非常重要。
□ 作者：李罗力
《金融风暴》…东南亚金融危机对世界各国的影响
波及巴西
巴西《阅读》周刊指出，像泰国、印度尼西亚、马来西亚和菲律宾一样，巴西的对外帐目也存在逆差，但是这并不意味着将出现货币动荡。从经济角度看，巴西比泰国、印度尼西亚、马来西亚和菲律宾加在一起都强，但是和它们一样也是新兴国家。因此，当那里发生动荡时，人们就会担心在这里进行的投资。这种心理方面的联系是可以理解的，但没有任何以事实为基础的联系可以说明圣保罗和里约热内卢交易所价格波动的原因。
巴西交易所价格开始下跌是因为大投资者近一个月来人直在出售证券。它们这样做是因为已经挣了很多一一从1月到7月初股市几乎上涨了90％，在这种时候它们通常结束交易。7月11日，出现了亚洲危机这个因素，更多的人指示他们的经纪人将掌握的证券卖出。
投资于股票的人们的反应，就像是受惊吓后四处乱跑的牛群。14日，小投资者开始抽走投资于股票的资金，各银行为了支付这些资金必须将证券卖出。由于证券供应过多，整个一周价格持续下跌。在交易所工作了很长时间的人已多次经历过这种情况。
马特里克斯银行指出，并不像许多人担心的那样，雷亚尔并没有贬值。据中央银行统计，资金没有外逃。中央行货币政策主任弗朗西斯科·洛佩斯说：〃那是一次简单的获取利润的变动。〃
在巴西，上市公司股票的平均价值与公司的资产相等。这种比例是相当低的。在阿根廷，股票价值比资产要高90％。在墨西哥，由于发生了一次外国资本的不信任危机，股票价值下降了，但是仍为资产的两倍。美国的这种比例平均为3倍。这就是说，巴西股票的价格还没有达到不现实的水平。相反，专家们认为，从长期看，巴西股票交易价格增长一倍是非常合理的。
这种前景是以一个条件为基础的。如果巴西经济继续保持稳定，那么交易所会继续保持景气。那些衡量巴西的风险和优势的人正是开始从这点观察其它新兴国家发生的情况。尽管这些国家有很大差别，但是进行对比是不可避免的。它们正处于发展进程之中，进口很多，其中很大一部分由外国资本资助。如果外国投资者发现赤字不断增加和没有解决办法的话，他们就会停止向这个国家资助，或者从交易所抽走资金，带着挣到的大量美元一走了之。结果是导致货币危机。亚洲国家发生的就是这种情况。
有人认为巴西也面临同样的危险，因为雷亚尔也与美元挂钩，并且对外帐目也是由外国资金资助。并非完全如此。泰国、马来西亚、印度尼西亚和菲律宾的危机由来已久。它们的货币贬值和资本外逃仅仅是事态发展的顶点。最近10年，它们的货币保持着过高的市值，扰乱了出口。它们对外赤字的三分之二是靠短期的外国资金资助。
引起亚洲国家危机的还有其它因素。它们组成一个极端依赖日本的地区集团。到90年代初日元集团都在实现共同繁荣，直至日本进入已持续5年的衰退，日本减少了从邻国的进口和对它们的投资。除此之外，在亚洲虎旁边的中国苏醒了，用更加便宜的产品打击它们的工业和占领它们在世界其它地方的市场。第三个不利因素在银行体系方面。
巴西的情况与此有很大差别。首先，巴西的国际储备保证可以用现金支付一年的进口费用。泰国和印度尼西亚的国际储备仅够支付5个月的进口费用，菲律宾的国际储备仅够用三个半月。巴西的对外帐目赤字约为国内生产总值的4％多一点。泰国的这个比例为8％，菲律宾为5％。不像亚洲国家那样，巴西的出口不是只依靠一种产品，也不是大部分输往一个国家。还有一个为巴西对外帐目赤字资助的问题。赤字的三分之二是靠对巴西的外国直接投资弥补的，即用于购买或开设企业，或者购买私有化了的国营企业的资金。只有三分之一是短期资金。亚洲虎的这种比例正好相反。最后，巴西的资助系统是井井有条的，企业没有负债过重的情况。
危及越南
新加坡BZW亚洲的区域货币研究主任德斯蒙说：在东南亚地区货币已经基本自由浮动后，越南也需要使它的货币贬值，以扭转目前停滞的局面，并保持经济增长。在东南亚大部分国家货币宣布自由浮动后，越南盾仍然不能自由交易，而且也没有任何迹象显示越南国家银行将使越南盾交易自由化。未经调整的越南盾的币值，将使越南的出口失去竞争力，导致经济增长放缓。过去五年来越南的年平均经济增长为9％。越南政府不放宽管制，也将使近来滚滚流入的外国投资，减少成〃涓涓细流〃。保守的估计是外国投资将减少40％到50％。在今年三月，越南国家银行宣布将越南盾的浮动幅度放宽到中央汇率的上下5％，原本的幅度只有1％。目前越南盾的汇率是1万1680越南盾兑1美元。东南亚国家的货币接二连三地被狙击而贬值，而越南盾目前的币值就相对的太高。这些国家的出口变得更便宜，在这些国家的投资成本也降低了，这对越南造成了两方面的威胁。其他东南亚国家也生产越南所出口的产品，越南也在和这些国家竞争，争取更多的外来投资。河内渣打银行分行财政部主任麦林说，〃越南政府给出口优先地位，我们认为越南盾的汇率能保持在这么高的水平〃。贬值的压力，也来自越南的经常性项目赤字。估计其赤字占越南国民生产总值的16％左右，由于今年上半年外国投资下降了20％，而且外国援助金也减少 越南的赤字预计会增加。
越南的出口成长出现了下降的趋势，今年首七个月越南的出口增长25。2％，达48亿4000万美元，增长速度比上半年的30％低。而贬值也会给越南带来负面的影响。越南的10亿美元的外债将相对升值，而在越南的公司以盾计算的盈利将会贬值，目前已经达3％的通膨也可能上升。越南盾的贬值也将使越南人增加对美元的持有率，美元将成为主导货币，而越南盾则会失去在金融政策中的影响力。
当地的银行家预料浮动的顶限可能会在5－10％之间，而不是10－20％。外国银行家估计越南的外汇储备大约在13亿美元左右，大约可支持越南八个月的进口。 震荡南韩
自７月初多数东南亚货币先后大幅贬值以来，韩元对美元的比价只跌了０．５％。但汉城和新加坡的金融市场分析人士认为，韩国存在经常项目逆差大，经济基础不强等问题。自韩国韩宝集团今年１月份宣告破产至今，韩国已有多家大企业金融状况不佳，有的破产倒闭，有的经营艰难，这些问题若拖而不决，将会成为引发货币危机的温床。韩元对美元的比价在８月１７日跌到９０１比１，是１９９０年３月韩元采取与几种主要货币挂钩的新联系汇率制以来的最低汇价；８月１９日跌至７年来最低；２６日对美元的比价曾一度跌至９０９．５２比１的历史低点，经韩国中央银行干预，收市回升到９００．５比１；２７日韩元对美元的收市价为９００．８０比１。外汇市场人士担心，韩元有可能成为国际货币炒家的下一个炒作目标。但也有人认为，韩国的情况与东南亚国家不同。韩元在国际上并不是完全可兑换，这将给外来的投机炒作带来困难，因此，韩元的下跌，主要可以还是国内因素推动。
韩国金融存在问题已是不容回避的事实。８月２１日，韩国排名第２４位的獬豸集团又因旗下的３家子公司未能偿付１５２亿韩元的公司本票而亮起破产红灯，２２日其主要债权银行同意向集团高额紧急贷款，才使之暂时逃过破产厄运。专家指出，獬豸集团的财务危机是因过度投资电器部门所致，这与前不久告急的起亚集团因过份投资汽车业而遭遇的困境如出一辙。分析人士大多认为，今年以来韩国大企业频频出现的破产消息已使韩国金融市场及债信受到不小的创伤，可能再难承受另一起大企业集团破产的重负。
动荡全球金融市场
美国《国际先驱论坛报》称：亚洲金融形势动荡使人们担心蔓延到其他地方的市场。
美国财政部和国际货币基金组织由于新兴市场的金融形势动荡而处于高度警惕状态。这种动荡使得从亚洲到拉丁美洲和东欧的货币与证券价值纷纷下降。
这种不稳定的局面使国际货币基金组织和美国政府官员感到不安。他们对1994－1995年的比索危机记忆犹新。那场危机使墨西哥出现严重衰退并震动了整个金融市场。在发展中国家，官员们担心的是，即使目前的动荡没有使经济陷入全面衰退，也可能使世界上某些最富有活力的经济的增长速度放慢，而它们都是美国出口商品的主要市场。
克林顿政府的一位高级官员说：〃我们当然和国际货币基金组织保持着密切联系，它们当然也与受到影响的国家保持着密切接触。〃
国际货币基金组织政策和研究部负责人杰克·布尔曼说：〃对这个问题我们的确是认真看待的。我们对个别国家表示关切，也对可能开始出现从一个市场蔓延到另一个市场的某种现象感到不安。〃
布尔曼强调说，这次的情况与墨西哥危机在若干主要方面有所不同。一些民间经济学家也持有同样看法。布尔曼说，虽然受影响的东南亚国家最近可能像当时的墨西哥一样依赖短期外国资金的流入，但是由于它们基础好，政策健全，包括储蓄率高、预算平衡和控制通货膨胀的措施有效，因此〃它们最终将会取得引人注目的成绩〃。
然而，这次动荡以严酷的事实表明，在资金流动电子化时代，由于一国市场价格下跌，促使投机家在一些表面上情况相似的国家抛售大量证券，因此，这种〃传染性效应〃会非常迅速地显示出来。
可能对美国经济产生不利影响
美联社一专家认为，发展中国家的金融困难以及混乱的蔓延，会对美国构成威胁。
一场金融混乱正在发展中国家蔓延。它早先在东欧作了停留，在东南亚逗留了一阵又降落在拉丁美洲。它引起货币贬值并搅乱了股票市场。由于美国经济迅速发展，华尔街一片欢乐，人们几乎没有注意到它。〃
迄今为止，这场金融混乱一直比较孤立，没有造成〃龙舌兰酒效应〃一一这个词指的是1994－1995年墨西哥金融危机所造成的毁灭性影响。那场危机给世界各地带来了冲击波。华盛顿急忙向这个邻国了强有力的一揽子援助，以抑制可能引发的更严重后果。
发展中国家的金融困难一一有的已积累了一年多一一在今年春天进一步加剧。
这场混乱本周初从东南亚发展到巴西，然后又发展到波兰和希腊。在过去的一周，对于巴西货币雷亚尔会贬值的担心，使拉美最大的股票交易所一一圣保罗股票交易所的指数下跌了15％，这相当于道一琼斯工业股票平均价格指数下跌1200点。
这场金融动荡中可能潜伏着对充满生机的美国经济的威胁，尤其是如果它继续蔓延的话。
俄亥俄州哥伦布第一银行投资顾问公司首席经济学家安东尼·陈说：〃如果再发生多次这样的动荡，就会给全球带来更多的不稳定，这时任何国家的经济都没有好处。〃但他认为，发展中国家的困难还没有达到这种程度。
发展中国家出现这场混乱的部分原因是它们的债务和贸易逆差在激增。这最终将阻碍它们不久前仍快速发展的经济，从而有可能影响美国对这些国家商品和服务的输出。货币贬值可能有助于这些国家向国外销售更多产品，但同时使美国产品的价格大大提高，尤其是在美元日益坚挺