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就是你的圣杯系统的关键之一。
不要被设置的重要性缚住手脚。它们能够帮你提高盈利交易的可靠性，但是，你仍然可能拥有一个高
度可靠的系统却会带来负的期望收益，因为你可能会有几笔非常大的亏损交易。在系统止损和离市上花多
少时间，就得在设置和入市上花至少同样的时间。而花在系统的货币管理部分的时间应比花在系统的其他
所有部分加在一起的时间还要多。这么做才有机会找到你的圣杯。
7。4一些著名系统使用的设置
7。4。1股票市场设置
对于股票市场设置的讨论，并不是想给出股票市场中设置的详尽集合，相反，我认为研究一下可在市
场中赚钱的三种不同方法会更有用。每种方法各自都很不相同，通过对比它们使用的设置，可以更好地理
解它们从而设计出自己的设置。如果有哪个系统让你感兴趣，我建议你好好研究一下它的原始资料来源。
我的所有评论仅仅反映我对各种模型的个人观点。
1、威廉．欧奈尔的CANSLIM模型
1、威廉．欧奈尔的CANSLIM模型
11、、威威廉廉．．欧欧奈奈尔尔的的CCAANNSSLLIIMM模模型型
威廉．欧奈尔和戴维．瑞安提出的CANSLIM模型是一个很成功且被广泛使用的交易模型。奥尼尔在他
的《怎样进行股票投资》这本书中介绍了这个模型，这个模型也通过他的报纸《投资者商报》和他的图表
服务《每日图形》进行推广。很多人参加了奥尼尔和瑞安在美国各地举办的专题研讨会。我这里的目的不
是要介绍他们的模型或对它进行评价，相反，我要推荐你看一下奥尼尔自己的原始资料，他写得很不错。
我这里的目的是要利用这个CANSLIM模型来解释一个普通跟踪模型所包含的设置。
CANSLIM是缩写，每个字母都代表了一种设置。
C代表每股的当前盈利，用奥尼尔的标准就是与去年的同一季度相比上涨70％。因此，每股的当前盈
利对奥尼尔来说是第一个设置标准。
A代表每股的年度盈利。奥尼尔相信最近5年每股的年度盈利至少应该有24％的5年复利率。这是另
一个设置。
N代表公司的新东西。这个新因素可以是一种新产品或服务、管理的变化，或者甚至是行业的变化。
它也表示股票到达了一个新的最高价。因此，“N”其实是入市的两个设置。然而，这个新的最高价格可
能就是第8章讨论的入市触发信号。
S指已公开发行并售出的股票。奥尼尔对最佳业绩股票进行了研究，发现它们的平均资本总额小于1200
万股，中值资本总额只有48O万股。因此奥尼尔的另一个设置准则是小数字已公开发行并售出的股票，小
于2500万。
L指的是领导。奥尼尔相信市场的相对强度模型。使用相对强度的人一般都把股票按照最近12个月的
价格变化排列出来，前75％－80％的股票是值得考虑的。一些人更多考虑的是最近3O天发生的变化量。
奥尼尔的排名可能也具有某些这种特性。他说他只挑选他排名的股票的前80％。因此这是另一个设置。
l代表公共机构的赞助身份。一般都需要一些公共机构的赞助身份来产生一个主要股。但是大量的赞
助身份却并不尽如人意，因为一有什么差错就会有大量的抛售。而且，当所有的公共机构都发现它的时候
再预期一次好的波动可能就已经太迟了。然而，一些公共机构的赞助身份对奥尼尔来说是另一个设置。
M在公式中代表市场的总体行为。75％以上的股票一般都向着市场的平均方向移动。因此买股票之前，
你应该以市场总体的正迹象作为设置。
我已经给了你们奥尼尔模型缩写的全部解释，它完全是由一些设置标准还组成的。除了“N”标准还
包括了有了新高的股票外，你对真正的入市其实了解得很少。此外，你对保护性止损、如何离市，以及对
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《通向金融王国的自由之路》
系统的最关键部分的头寸调整也毫无所知。大多数人对奥尼尔的交易系统只由设置组成作何想法呢？是不
是很有趣？在我们谈到系统的其他部分时会更多地讨论奥尼尔的标准。
2、沃伦 巴菲特的“价值”模型
2、沃伦 巴菲特的“价值”模型
22、、沃沃伦伦·巴巴菲菲特特的的““价价值值””模模型型
沃伦·巴菲特在过去几十年中一直是最成功的投资者之一。巴菲特从未真正写过入市方法的书，但却
有很多写沃伦·巴菲特的书并介绍他的入市方法。写得比较好的一些有安德鲁．基尔帕特里克的《永恒的
价值》和《沃伦·巴菲特》；罗杰·洛温斯坦写的《巴菲特：美国资本家的成功因素》以及小罗伯特·哈
格斯特龙）的《沃伦·巴菲特之路》。最后一本书介绍了作者对巴菲特投资哲学的理解。所有这些书都列
在附录A所推荐的读物中。
同样，这里也并不是要对巴菲特的策略作详尽的讨论，而只是对巴菲特使用的设置的综述。如果你对
巴菲特策略的详尽介绍感兴趣，我建议你看一下哈格斯特龙的书。之所以选择巴菲特，是因为他是美国最
成功的投资者之一，并且他的方法有点独特。
巴菲特的真正策略是买进生意，他并不认为他是在买进股票。大多数时候，你买进一桩生意的时候并
不是想要抛出它，并且我认为巴菲特喜欢让谣言传出去，认为他不抛出所持有的大部分股份。巴菲特愿意
向每一个想要学习如何投资于美国公司公开发行的证券的人提出建议，并让这些知识在你脑中根深蒂固并
随时可用。由于公开交易的公司的股票有25000种之多，你可能会陷身其中，巴菲特建议你“从头开始”。
很少有人会愿意去做巴菲特推荐的准备工作，事实上，大多数人根本没有做巴菲特所说的研究工作，
甚至对他们选择出来要真正投资的那些公司也是如此。因此，你可以理解巴菲特在寻找价值被低估的公司
时有多么大的优势了。
根据研究者罗伯特·哈格斯特龙的评论，巴菲特在买进任何公司的股票之前有12条准则。其中的9
条准则相当于设置，剩下的3条可作为入市准则。事实上，入市准则也可当作设置。巴菲特其实并不关心
时机选择，因为他的大部分投资都是终生投资。然而，我们会在第8章简要讨论一下他的入市准则。本章
我们要看一下巴菲特使用的9个设置。
前三个设置必须与商业的本质有关。本质上说来，（1）巴菲特需要知道他可能会有的任何交易，那
些交易必须是简单的。他不愿意投资技术含量非常高的股票，因为他不太懂那种类型的交易或者说它们所
包含的风险。（2）公司需要有一个连续的操作历史。他想要一个长期的跟踪记录，并且一般都避开那些
正在经历剧烈变化的公司。巴菲特相信剧烈变化和异常的回报并不能混为一谈。
巴菲特考虑的最后一个商业设置是：（3）公司可以定期地提高价格而无需畏惧会失去生意。能这么
做的只有那些有被需求产品或服务的公司和那些没有非常相近的替代品的公司，以及那些没有受到限制的
公司。
巴菲特使用的另外三个设置与公司的货币管理有关。巴菲特知道运作一次买卖是一项心理事业，完全
依赖于管理的强度。因此，巴菲特要求：（4）管理必须对公众诚实。巴菲特对那些把自己的商业弱点隐
藏在被广泛接受的会计准则后的管理人员表示深恶痛绝。此外，他相信那些对公众不诚实的管理人员对他
们自己也不可能是诚实的。自欺必然会导致对领导权和公司的损害。
根据巴非特的说法，管理所要完成的最重要的任务就是资本配置。巴菲特的下一个准则着眼于：（5）
管理人员在其资本配置中应该是理性的。如果一个公司把该公司的资本再次投资于一项回报率小于平均成
本的投资，这在商业管理人员中也是非常常见的，那么就是完全非理性的。巴菲特会避免与那些公司打交
道。
巴菲特的最后一条管理准则是：（6）避免让那些墨守成规的人和经常把自己与其他管理人员相对比
的人成为管理人员。这些人一般都倾向于抵制变化，开发一个项目只是为了使用可利用的基金，模仿同类
公司的行为，并且会让一些唯唯诺诺的人给他们工作，那些人会为他们领导的需求找出任何理由。显然，
这种类型的设置包含着对公司工作的透彻学习和研究。
巴菲特要求对买进一个公司时的设置也应包括四个金融方面的设置。第一个金融方面的设置是：（7）
交易必须达到良好的股本收益且只动用少量的债务。股本收益本质上是营业收入（盈利减去非经常款项．比
如资本收入或亏损等）与股本的比例，这里股本是以成本而不是市价定价。
接下来，巴菲特关心的是：（8）股民的收入。股民的收入包括净收入加上折旧、损耗和偿债再减去
资本支出和运作公司所必需的运作资本。巴菲特说，大约有95％的美国公司其资本支出与折旧率相等。因
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此评估股民收入时应当考虑到这一点。巴菲特也非常关心：（9）利润率。因此，他总在寻找那些与削减
系统成本、增加利润率这个想法合调子的管理人员。巴菲特的入市点是建立在这样一个信念上：如果你购
买一些被低估了的东西，那么市场价格最终会超过它的真正价值，因此你的回报就会较高。我们会在第8
章讨论巴菲特的入市。
巴菲特与威廉．欧奈尔很相象。他的大多数思考过程都是对入市决定的探究。然而，由于巴菲特很少
抛出公司的股票，那么说明一旦他买进后，他的准则就被证明是正确的，并且他的跟踪记录增加了那个验
证的可信度。
3、莫特利 富尔的“愚蠢的四”方法
3、莫特利 富尔的“愚蠢的四”方法
33、、莫莫特特利利·富富尔尔的的““愚愚蠢蠢的的四四””方方法法
我选择了莫特利·富尔的“愚蠢的四”方法作为最后一个股票市场模型，因为它是一个非常简单的模
型，每个人都能理解。但它是一个不错的模型，大多数人都可以用这个模型来赚钱，并且这么做花费的时
间也可以忽略不计。它仍然包括了一些设置条件，它的设置条件与另外两个模型相比明显不同，因此它对
我们讨论的内容又是一个很好的解释。
这个“愚蠢的四”方法来自于迈克尔·奥希金斯和约翰·唐斯在他们的书中推广的研究，这本书是《击
败道氏之招》。它只需要少量的工作。该交易只涉及少量佣金，并且该方法的风险非常低。奥希金斯发现，
若一个人投资了10种收益最高（或者有5种是最高收益、最低价格）的道琼斯工业股票，那么仅仅在指
数上投资就几乎可以让回报率翻倍。仅此而已。
这个“愚蠢的四”方法是建立在奥希金斯的更广泛的研究的基础上，他的研究指出，道琼斯最高收益
股票通常都是期票，但仅次于最高收益的股票，其收益经常是每年30％。因此，这个“愚蠢的四”方法将
你4O％的资本配置到了道琼斯仅次于最高收益的股票上，而其余资本的20％则各自被配置到了收益排名在
第三、第四和第五位的股票中。这就是整个方法。
让我们看一下这个方法的设置，因为这里有三个重要的设置。第一个是指数标准。股票必须限定在道
琼斯3O种工业股票内。第二个设置也包括排名第二到第五的股票的股利率。最后，你必须通过排名第五
的股票找到第二个设置。这就是整个方法的全部。
对于这个例子，我也会给你一个人市的触发因素，因为我不会在第8章里像这次一样去讨论这个因素。
入市点只要在1月份的第一个交易日买进股票，或者你也可以决定在你想实施这些技术的时候买进，比如
今天。奥希金斯建议人们考虑在11月1日买进股票然后在5月的第一个交易日卖出，因为这几个月对股
票市场来说都是最好的月份。
在这个例子中。技术本身不包含止损程序，它包含有一个获利过程，我会在第10章讨论这一部分。
它还包含了一个货币管理过程：把资本的40％、20％、20％、20％分别配置到排位第二到第五的股票。我
会在第11章讨论这种风格的货币管理。
这种技术显然是很简单的，正如大多数有用的技术一样。它主要是由设置组成，因此你肯定可以通过
增加其他更关键的组元来提高这个技术。
7。4。2期货市场设置
现在让我们来看一下期货交易使用的一些模型。这里也一样，我并不打算给你们一个详尽的可用在期
货市场的设置集合，相反，我们会研究几个能在市场中赚钱的不同方法，并且看一下这些方法所包含的设
置。我选择了一些我认为是合理的方法，而我的评论只反映了我对这些方法的个人意见。
1、佩里 考夫曼的市场效用模型
1、佩里 考夫曼的市场效用模型
11、、佩佩里里·考考夫夫曼曼的的市市场场效效用用模模型型
佩里·考夫曼在他的《精明的交易》一书中对一些走势跟踪方法进行了有意思的改编。他说沿着走势
的方向交易是一种十分安全且保守的市场途径，但是走势跟踪必须要能够把走势从市场的随机噪音中分离
出来，这些噪音也就是任何时刻市场的随机行为。
考夫曼认为较长的走势是最可靠的，但它们对市场的变化情形反应很慢。例如，长期移动平均基本上
不能反应一个大的短期价格移动。而且当它们确实提供了某些类型的行为信号时，价格变动一般都己经完
成了。因此，考夫曼认为对走势跟踪来说需要一种适应性好的方法。你需要有这样一种方法：在市场移动
的时候能够加速入市，在市场只是盘整时则什么都不干。考夫曼的解决方法是开发一个适应型移动平均。
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