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基本分析法的基石；该书被称为投资界的圣经。1976年本？格雷厄姆去世后；他的学生巴菲特
成为价值投资法的泰斗；他一度是美国首富。
增长投资分析方法则试图判断哪些公司将来会取得持续稳定的增长；一旦发现就毫不犹
豫地买进。增长投资分析方法最初由费舍提出；他们把对企业分析的重点放在其技术创新能力
和管理创新能力上。林奇是典型的增长投资分析方法专家；他经营的麦哲伦基金在自1977年
以后的13年中收益率高达2700％。
在美国股票市场上；60年代和80年代；价值分析法比较适用；增长投资法不适用。但70
年代和90年代；增长投资法较为适用；价值投资法不太适用。在日本股票市场上；80年代后期；
股票基本上不具备投资价值。但价值投资法的信奉者错过了股市飚升的大好时机；当然；也规
避了日本股市泡沫破灭的极大风险。目前；基本分析法仍是证券投资的主要分析方法之一。
股市锦囊
香港联交所对申请上市香港主板市场的公司有何基本要求？
在主板上市所必须具备的先决条件：
1）发行人及其业务必须为联交所认为适宜上市者。全部或大部分资产为现金或短期证券
的发行人（投资公司除外）一般不会被视为适宜上市。
2）新申请人必须在相若的管理层管理下，具备一般不少于三年的营业记录。在该段期间，
最近一年的股东应占溢利不得少于2；000万港元；在之前两年累计的股东应占溢利不得低于
3；000万港元。
3）新申请人上市时的预计市值不得少于1亿港元，其中由公众人士持有的证券的预计市
值不得少于5；000万港元。
4）为确保上市证券有一公开市场：
任何类别的上市证券任何时候均须有25％为公众人士所持有。若发行人上市时的预计市
值超逾40亿港元，公众人士所持有的比率可降低至10％。
如为新类别的证券上市，每发行100万港元的证券一般须有不少于三名的股东，而股东
数目最少为100名。
5）新申请人必须作出一切所需安排，使其证券符合香港结算订下的资格，在中央结算系
统寄存、交收及结算。
以上为联交所对上市申请人的一些基本要求。对于基建工程公司、矿务公司、海外发行
人及一些内地发行人申请上市，联交所另有特别或附加的上市要求，详情请参阅《证券上市
规则》。
长期投资及核算长期资产综述（三）
长期投资是指企业出于获取长期收益、对其他公司施加影响或加以控制等目的而取得的生息
权证。与短期投资不同，长期投资本质上是一种战略性的资源控制权利。它以股权或债权的
形式来获取长期稳定收益，或实现某种战略影响，而不以获取短期市场差价收益为目的。因
此，其特点在于：预计持有期限较长，或很难在证券流通市场上随时变现。目前，我国企业
的长期投资主要体现为债权性投资和股权性投资两种形式。其中，前者所占比重较小（目前
仍以国债投资为主体），而且会计核算也相对简单，因此本文将主要介绍长期股权投资的核算
问题。
长期股权投资的会计处理涉及到资产负债表中应报告的投资额以及在收益表中应报告的
投资收益两个方面。开始投资时，投资成本的确定比较简单，其入帐价值一般包括股票的买
价及佣金等购买成本。对投资者来说，真正复杂的问题在于：取得股份之后，企业如何调整
投资的帐面价值以及怎样计算期间投资收益？一般认为，较低的股权比例仅反映单纯的收益
动机，而无其他战略目的，因此其核算与短期证券投资不应有本质区别；相反，较高股权比
例说明企业与被投资方之间可能存在某种一体化的经济联系，因此被投资方的营运状况也应
在投资方的财务报表中得到实质性体现。与上述观点相适应，会计实务中分别形成了长期股
权投资核算的成本法和权益法，以体现企业对被投资单位的不同控制水平及影响程度。这两
种方法的适用标准可以用股权投资占被投资方有表决权资本总额的比例来描述（但实务中还
须考虑其他因素）：20％以下，采用成本法；大于或等于20％则使用权益法。
它们的具体区别体现在：（1）在成本法下，除追加投资、分红转增投资或收回投资之外，
投资帐面价值不能变动；而在权益法下，其帐面价值需视被投资方每年的盈亏而按持股比例
相应增减；（2）权益法计算的投资损益等于被投资方当期净利润（或亏损）乘以持股比例，
而在成本法下，投资收益与被投资方盈亏情况无直接联系；（3）被投资单位宣告分派的利润
或现金股利被成本法确认为当期投资收益，而权益法则把它视为投资的收回，并同时减少“长
期股权投资”的帐面价值。
目前，上市公司在长期股权投资核算方面存在的主要问题就是混淆成本法与权益法的界
限。典型的“利润调增型”做法包括：（1）将应按权益法核算的亏损受控公司按成本法核算，
从而减少投资损失。ST猴王2000年度报告中披露的未分配利润调整事项即属于这一情况；（2）
将应按成本法核算的盈利受控公司改按权益法核算，从而增加当期投资收益。那些试图隐瞒
或平滑期间利润的公司则可能采取完全相反的处理方法。
钱龙最新技术指标应用简介⑧…停损点SAR
停损点（StopAndRe？？ verse）英文缩写为SAR；中文译为“停止损失及反转点”；通常简称
“停损点”。SAR有两层意思：首先是停损、止损；其次有“反转”和“反向操作”的意思。
该指标主要用于控制交易风险。
一、基本原理
SAR基本的思想是制订价格；但股票价格向下跌破（向上突破）该价格时就必须卖出（买
入）。一般来说；停损点的设立应符合两个要求：
第一、停损点并非一成不变；而是随着股价的上升相应地抬高；每个交易日计算新的停损
点。
第二、停损点被跌破之后；股价会继续下跌；至少不会很快恢复到原来的高度。
SAR的实质就是多空立场的转变过程；成为多空转换的分界线；同样有停损转向的问题。
SAR将根据当日股价变化设置；通常在看涨时；SAR值越来越高；而在看跌时；SAR值越来越低。
二、计算公式计算SAR要分两种情况；一种是股价处于上升趋势；另一种是股价处于下跌
趋势。计算方法如下：第一步；确定这段时间趋势是上升还是下降；第二步；确定第一天的SAR
值即SAR 1 。在上升情况下；SAR 1 ＝近期的最低价格；在下降情况下；SAR 1 ＝近期的最高
价格；第三步；计算第二天的SAR值即SAR 2 ；公式如下：SAR 2 ＝SAR 1 ＋AF×？？ EP 1 …SAR
1 ？？；第四步；逐步计算后面的SAR值SAR n ；递推公式：SAR n ＝SAR n…1 ＋AF×？？ EP n…1
…SAR n…1 ？？。
利用以上四个步骤可以不断地求出每个交易日的SAR值。
在计算SAR时应注意：
1、AF是变量；又称加速因子；通常在上升情况下；第一次AF＝0。02。此后；若某一天的最
高价比前一天的最高价高；则AF在原值的基础上增加0。02；否则维持不变。而在下降情况下
AF值是否增加由是否有新的最低价格确定。无论是上升还是下降；当AF的值增加到0。2时都
不再增加；即AF值的波动区间为0。020。2。
2、EP是极点价；在上升行情中极点价就是最高价格；在下降行情中极点价就是最低价格。
三、应用法则
从SAR的基本原理可以看出；操作者以股价突破SAR作为行动信号；向下突破选择卖出；
向上突破则选择买入；具有操作简单、操作建议明确的特点。
值得注意的是；当股价处于盘局时；SAR发出的买入卖出信号失误率较高；应配合其他指
标加以使用；以提高其有效性。如在动向指标DMI确认市场为有趋势市场时；SAR指标发出的
买入卖出信号可信度较高。
下面以上证指数为例来讲解SAR指标的应用：
自去年12中旬SAR发出卖出指标后；上证指数阴跌不止；12月底的反弹仅仅是“昙花一
现”。直到1月23日SAR首次发出买入信号（1424。98）；上证指数收盘指数为1444。96点。
震荡整理两个交易日后；1月28日上证指数大跌6。33％；收于1359。54点；但当日SAR值为
1351。14；并未发出卖出信号。此后大盘震荡上行；出现一段相当可观的升幅。
无形资产：长期资产综述（二）
在资产负债表中，无形资产可能是最令投资者困惑的项目之一，会计理论的种种矛盾和争议
在其中也表露无遗。大体来说，这些资产包括专利权、版权、特许经营权、许可证、商标权
和商誉等。它们不具备厂房、机器设备那样的实物形态，其作用容易受到人们主观运用效果
的影响，因而具有价值不定的特点。
显然，在以历史成本为确认基础的会计系统中，我们很难获得关于无形资产内在价值的
准确信息。实务中矛盾的折中做法是：外购无形资产与企业自创无形资产的会计处理差异迥
然不同。前者往往按其买价作为入帐价值，而后者往往只能以注册费、律师费等法律费用作
为其成本，或者完全不予确认（如自创商誉）。
尽管无形资产的价值难以把握，而且大多数自创知识产权的最终入帐价值都不大，但会
计上仍然坚持将其可辨认支出予以资本化处理，原因可能仅仅在于它们很容易对象化。这种
思路最终导致无形资产的帐面价值与公允价值差异过大，使得报表使用者很难评估企业真实
的盈利潜力。例如，可口可乐的商标或戴尔公司独特的全球采购及制造技术无疑都意味着巨
大的商业价值，但其资产负债表上却没有反映这些经济资源。
更重要的是，在缺乏准确参考依据的情况下，我们很难判断无形资产交易的价格是否公
允，也无法评价这种买卖撮合过程的各种背景和动机。近年来，不少上市公司与其大股东、
母公司或其他关联方进行的巨额无形资产置换行为已经引发了许多争议。典型案例包括2000
年厦华电子、粤宏远、万家乐、粤美雅斥巨资受让控股股东或母公司无形资产，以及最近山
推股份以5700万元受让其母公司商标权等事件。这些案例的特点都极其相似，即重要关联方
为偿还拖欠上市公司的巨额债务，将其持有的商标权等无形资产抵让给上市公司。尽管从法
律程序上看，这些交易无懈可击，但许多投资者仍然认为，以巨额现金换取价值不明的虚拟
资产可能具有欺诈嫌疑。这种交易不但使上市公司的宝贵资金没有投向急需的生产性资产项
目，削弱了其后续发展实力，而且每年金额不菲的无形资产摊销费用也会对企业利润造成明
显压力。这些消极后果所导致的损失最终要由其他投资者承担，长此以往则可能对市场信心
造成难以愈合的伤害。
对投资者而言，无形资产的分析重点在于交易的必要性及金额的重要性判断。一般来说，
价格合理的生产性知识产权交易（如大部分专利权和专有技术）往往有助于直接提升产品竞
争力，而非生产性无形资产的交易（尤其是与重要关联方进行的许可权利受让）对企业持续
经营能力的影响是不确定的。若后一情况涉及的金额重大，则投资者应特别关注潜在的长期
风险。
法学辞典
证券民事责任：证券民事责任是指证券市场中各民事主体违反合同义务或证券法律所规定的
民事义务而应承担的法律后果。证券民事责任一般具有：财产补偿功能制裁违法功能，如参
与监管功能。
证券民事诉讼：证券民事诉讼是指人民法院依法审理和裁判因虚假陈述、内幕交易和操
纵市场引起的民事侵权纠纷案件的诉讼活动。
共同诉讼：共同诉讼相对于单独诉讼而言，是指当事人一方或双方为两人以上，诉讼标
底是共同的或者诉讼标的是同一种类的，人民法院认为依法必须合并审理，或者可以共同审
理并经当事人同意，一并在人民法院进行的诉讼形式。
钱龙最新技术指标应用简介⑦：心理线PSY
心理线（psy？？ chologicalLine）；简称PSY；是在研究者心理趋向的基础上；将一定时期内投
资者倾向买方或卖方的心理与事实转化为数值；形成测定人气、用以分析股价未来走势的技术
指标。
一、基本原理
心理线通过一段时间内收盘价涨跌天数的多少探寻市场交易者的内心趋向；并以此作为
买卖股票的参数。通常认为；一段时间内；上涨是多方的力量；下跌是空方的力量。PSY的取值
是上涨天数占该段总天数内的比率；以此来描述多空双方的力量对比。
二、计算公式及参数
PSY＝A/N×100
其中：N：PSY的天数；A：N天中股价上涨的天数
判断上涨和下跌均以收盘价为标准。PSY参数的选择较为灵活；一般选择参数为10或大
于10。应该注意的是；参数选得越大；PSY的取值范围越集中、越平稳；参数选得小；PSY取值
范围上下的波动就大。从多空对比来看；PSY以50为中心；50以上为多方市场；50以下是空方
市场。
三、研判法则
1、在盘整局面；PSY的取值应该在以50为中心的附近；上下限一般定为25和75。PSY取
值在25…75；说明多空双方基本处于平衡状况。如果PSY的取值超出了这个平衡状态；就是超
买或超卖。
2、PSY的取值如果高得过头了或低得过头了；都是行动的信号。一般说来；如果PSY〈10
或PSY〉90这两种极度的局面出现；可以果断地采取买入或卖出的行动。
3、当PSY值第一次进入采取行动的区域时；往往容易出错；要等到第二次出现行动信号采
取行动才比较可靠。
4、PSY的曲线如果在低位或高位出现大的W底或M头；也是买入或卖出的行动信号。
5、当股价或指数不断创新高；而PSY却不再创新高；此为顶背离；预示着股价见顶；应考虑
卖出；当股价或指数不断创新低；而PSY却不再创新低；此为底背离；预示着股价见底；可考虑
买入。
四、应用范围
1、心理线PSY既可应用于大盘；也可应用于个股。
2、心理线主要反映市场心理的超买或超卖；因此；当心理线PSY在25…75的常态区域内移
动时；为观望信号；一般不宜采取行动；应持观望态度。
3、心理线PSY选取的设计参数、条件过于简单；变数只有涨或跌两个变数存在；因而对于
行情的变化没有具体数量的反映、表现。五、注意事项1、心理线PSY的计算只以上涨天数
为主；股价持平或下跌均不予考虑。
2、根据心理线公式计算出来的数值；超过75时为超买；低于25时为超卖；但在涨升行情
时；可将卖点提高到75之上；在下跌行情时；可将买点降低至15以下。
3、无论上升行情还是下跌行情展开前；心理线PSY通常会出现两次以上的买点或卖点；
有比较充分的时间和机会来进行判断、决策。
4、心理线PSY最好不要单独使用；而是结合其它指标一并使用。
我们以招商局A为例来讲解PSY指标在实战中的应用。今年4月25日该股PSY达到16。67；
进入超卖状态；此后出现反弹；但反弹的级别较小；5月30日再次回落至16。67；提示买入时机
已经较为可靠。并且；在此后几个交易日中股价虽创新低；但PSY并未走低；出现底背离现象；
验证了底部的可靠性；之后该股展开一波强劲的上升行情。
关注关联交易差价影响
资本公积金是属于资产负债表上的一个科目，与实收资本一样，也属于股东权益的一部分，
一般说来与公司未来的业绩在逻辑上并没有必然的联系。但由财政部2001年12月21日颁布
并执行的《关联方之间出售资产等有关会计处理问题暂行规定》，虽然真正对上市公司2001
年度业绩会造成影响的时间只有10天，但对某些上市公司一些经常性项目，也即正常商品销
售计提关联交易差价、关联购销存在不公允的成分，影响将在2002年继续存在，并对2002
年中报的业绩产生影响。
资本公积金二级明细科目主要有股本溢价、接受捐赠、股权投资准备、外币资本折算差
额。根据《暂行规定》，如果商品的销售仅限于上市公司与关联方之间，或者与非关联方之间
的商品销售未达到商品总销售量的较大比例的（通常为20％以下），应按以下规定进行处理：
（1）实际交易价格不超过商品账面价值120％的，按实际交易价格确认为收入；（2）实际交
易价格超过商品账面价值120％的，将商品账面价值的120％确认为收入，实际交易价格超过
确认为收入的部分，计入资本公积（关联交易差价）。如果有确凿证据表明销售该商品的成本
利润率高于20％的，应按合理的方法计算。
在2001年报中青山纸业（600103）称因执行财政部《关联方之间出售资产等有关会计处
理问题暂行规定》，与大股东福建省青州造纸有限责任公司2001年12月22日至31日期间发
生的出售液碱、电之关联交易的结算按商品帐面价值120％确认收入，差额部分