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答：照表面的资料分析，风险似乎不大，只不过是跨期买卖的风险。
问：结果如何？
答：某日农业部宣布粟米收成估计数字，近期合约跌停板，而远期合约则 涨停板，另到我两面受创。
问：经过此役教训之后，阁下开始认真注视风险的管理问题？
答：不怕一万就怕万一，因一次疏忽，而倾家荡产的例子触目惊心。总而 言之，要在投机市场立足，必须步步为营。认真处理风险的问题。
问：沽下在粟米市场的跨期买卖，遭遇滑铁卢，教训足以借鉴。除此之
外，可有其他例子。
答：少年时候喜欢驾驶电单车，享受风驰电掣的乐趣，我的好友经常告诫 小弟，开电单车的时候，砌莫与汽车逞强，否则强弱悬殊必然败北。
问：与投机市场，有什么关系？
答：假如不顺势买卖，等如与市场赌气，焉能不败。
问：可否举出实际实例？
答：亨特兄弟在白银市场倾家荡产，是典型的例子。
问：对，亨特兄弟本来富可敌国，为何一败涂地？据悉资产在十亿美元以 上。
答：投机市场最重要的是量力而为，即使你拥有十亿美元，但购入二百亿 美元价值的白银期货过度投机的形势与持有1千美元而购入2万美元价值的 白银相同，任何风吹草动皆足以致命。
问：归根结底，且莫孤注一投，对吗？
答：风险及资金管理，必须小心处理。
问：市面的技术分析系统，有那几种属于言过其实？
答：过度买入或沽出的讯号，此等讯息经不起考验，依赖该等系统买卖迟 早会出现问题。
问：除了风险管理之外，可有其他重要信条？
答：屈指可数，共有两条。
问：请简单的说明？
答：此两条不但适合用于投机市场，也适用于日常生活。 第一，不入虎穴，焉得虎子，不赌博，不冒险，难以取胜。 第二，输去全部筹码，永世不能翻身。 史惠加访问海特的过程中，经常围绕着风险管理的话题，事实上，正视风 险不但有助于炒卖成功对于商业上的决策，也非常重要，下面是海特举出 的例子。海特曾经任职某投资公司，一日，期权炒手炒卖失利留下一个亏 损的户口，老板想海特请教如何处置？海特说：平仓。优柔寡断的老板不忍 心立即止损，决定继续，市势初时略微恶化，接着反弹，结果留下的盘口 不但没有损失，反而带来小利，整个事件了结之后，海特向同僚说：看来 我们应当及早另某高就了，同僚问为什么？海特说：老板的决定，等于身处 地雷阵，却盲目过阵。一年之后，投资公司老板遇到类似的情况，采用上 次的方法，结果泥足深陷，帐面损失越来越大，最后投资公司资本全军覆 没，上述故事的教训非常简单，必须面对现实，鸵鸟政策必然误事，幸运 之神不可能一再光临，只有真材实料才能作出正确的决策，才能渡过难 关。
七：注意市场的反应
问：贵公司买卖决策，来自电脑系统，保障稳定的战果。除此之外，可有 其他值得注意的地方？
答：有两种情况，值得留意，第一，重要消息宣布之后，市场不为所动证 明另有重要的因素左右大势。
问：例如？
答：两伊大战的消息入市，黄金只能够勉强爬升一美元，举步维艰，当时 心里盘算中东战乱，只能使金价微升，是绝佳的沽空机会。
问：结果如何？
答：金价迅速瀑泻。
问：第二点有是什么？
答：艾西高达曾经教导我：万种行情归于市，价格可以代表一切，举例 说，市价创下历史性的新高，即使大部份的人说价钱太高或基本因素有任 何变化，都难以扭转大势，背后必然有另到价位上升的理由。
问：艾西高达其他的教诲可否引述一二？
答：主要是风险管理的课题。
问：好，请补充。
答：艾西高达，我每次买卖蒙受的风险可以定为资金总额的1％，5％甚至 20％。
问：如何选择？
答：艾西高达认为：冒险程度越高成绩波动自然越大。
问：很明显，阁下选择低风险，以谋求稳定的增长。
答：正确。
问：访问快到尾声，除了贵公司几个合伙人，及艾西高达之外，阁下的成 功，可有其他重要人物，帮助阁下踏上成功的途径？
答：当然有，例如吉克赛尔我一度聘请他担任图表分析员。
问：吉克赛尔有什么长处？
答：长时间提供入市买卖的建议，作为忠诚的读者，每年均会有利可图。
问：有什么秘诀？
答：吉克赛尔称：观图寻宝
问：如此简单？
答：我曾经以同样的问题向吉克赛尔发问，吉克赛尔说：与穷千里目更上 一层楼，接着他将所有图表放在地上，自己站在写字台上说：只要望向图 表他们自会透露玄机。
问：吉克赛尔的意思是要知道市场的大趋势对吗？
答：对，蝇头小利，难以致富必须捕捉大趋势，才能得到满意的利润。
问：吉克赛尔对你的影响看来甚为深远？
答：谁说不然，吉克赛尔处事的方针，令我澈牾。实际上可分为三方面。 第一，分散投资。 第一，顺势买卖。 第三，控制风险。 长远作战稳操胜券。
在结束海特的访问前，重新录上艾西高达的名句＇上天令到你产生炽热的 成功欲望，自然也会提供适合你的途径＇。
第 9 章 懂得把握罕有暴利机会的西里巴
一：期权专家
1981年，西里巴踏入芝加哥期权市场，担任半年文员职位之后，市场一位 炒家委以重任，将五万元美给西里巴作为投资资金，在两个星期之内， 一连串的胜仗领到户口增值到七万五千美金，对于初入行的炒家来说，自 然妙不可言，西里巴在胜利冲昏头脑之下，不但认为期权买卖易如反掌， 自认为天资胜人一筹不可一世，实际上，西里巴入市方式是同时买入好仓 及淡仓期权，博取市势上落幅度增加，从中图利。当市势转趋牛皮上落幅 度减细的时候，便全军覆没，黑暗的日子终夜来临，西里巴手上资金在六 个星期之内急跌至只剩下15000美金，反胜为败1979年5月一架航班飞机是 实际上乘客全部遇难，西里巴说：当时我的心情与客机失事可以互相比 拟。简直痛不欲生！幸而经过失败的教训之后，西里巴发愤图强，终于成 为成绩骄人的大炒家，西里巴财富的主要来源是两三次大市的暴升暴跌， 可以说，西里巴是一个机会主义者另一方面，西里巴平时的表现也非常稳 定，西里巴曾经在十七个月连继续打胜仗，每个月的利润进超过十万美 元，西里巴白手起家突出之处在于能够稳重求胜，长短兼备在炒家行列之 中是罕有的杰出人才。
二：前途渐露曙光
问：投机期权失败有何打算？
答：当时市1979年心情烦闷，感觉上是自毁前途第一个念头是转行。
问：真的付诸行动？
答：是，已经找到一份餐厅经理的工作，幸而最后临崖勒马，请求新雇主 给我一个月时间考虑。
问：暂时无后顾之忧心情是否较为轻松？
答：当然，事实上，户口尚存有一万五千美元，有机会可以东山再起。
问：继续作战。
答：转行的边缘我回到投机市场，重新考验自己的本领。
问：对你予以重任的炒家是否知道惨败的过程？可曾口出怨言？
答：问的好。该老人家每晚都和我通电话，自然知道户口净值大降，每晚 通话是我最难以忍受的时刻。
问：老人家破口大骂？
答：没有，但每晚都痛苦地呻吟，令人难以忍受，事实上该位仁兄家财百 万输去的美元只不过是九牛一毛，在交易所购买会员牌也意在消磨时间而 已。
问：可有定下最后离场的界限？
答：有，老人表示如果再输五千美元我们就必须停止作战。
问：如何应变？
答：逐渐将既有合约平掉。
西里巴投机期权惨败，痛定思痛，向市场经验丰富的经纪请教，归纳各方 面的教训得到下列结论：
第一，必须遵守纪律。
第二，必须做好功课
第三，戒贪，每日目标减低赚取三百美元，一年累计也可得到七万五千美 元的利润。
上述作战方针，犹如黑夜中的明灯，在低风险的情况下，艰苦而小新的经 营，领到西里巴在暗淡的前途看到了曙光。在此之前，西里巴主要买卖一 种上落幅度较大的股票期权。为了保障投机生涯得以延续，西里巴改为向 波音飞机埋手，当年波音飞机的股价上落轻微，期权价位变动自然较细， 正附和西里巴的投机条件，在一段颇长的时间内，西里巴每次买卖只赚取 四分之一，甚至八分之一的价位，便心满意足，每日盈利的目标是三百美 元，达到目的变停手，丝毫不敢过分贪心，成功的控制离炒卖风险，结 果，户口净值稳定上扬，西里巴本人也得到严格的训练犹如军训的纪律严 明，今日的西里巴已经踏上成功的阶层，但回想起该段时间的甘苦时常感 到小心部署及遵守纪律的重要性。西里巴经常对他请教的后进炒家说：炒 卖成功必须经过艰苦的训练，勤有功戏无意同时要坚持原则，不受外界影 响。事实上，当时西里巴每次买卖只是一手作为单位，经常受到其他经纪 的排挤，但西里巴不为所动，默默耕耘，向自己定下的目标迈进。
三：跨下之辱
在西里巴默默耕耘的期间，每次买卖只限于一手买卖抱受其他出市代表的 白眼其中苦处，一言难尽。
问：每次买卖只限于一张合约，会否带来不便？
答：其他出市代表认为我碍事他们每次出手起码十张或二十张才觉痛快。
答：期权市场买卖原则是先到先得，假设你想沽出一百张的合约，而我刚 巧是第一个买入叫价的，必须先过了我这一关，才可以与第二个买家交 易，当然沽家可以冒着犯规的风险而直接与第二个买家买卖。
问：阁下是否经常被遗弃？
答：经纪永远循规蹈矩，而部分市场炒家则对我的存在视若无睹。
问：两者有什么分别？
答：经纪代表客户买卖，赚取佣金，市场炒家则依赖炒卖维生。两者性质 完全不同。
问：你是否是独一无二的一手合约买卖者。
答：大部分时间孤军奋战。
问：可有受到其他出市代表的欺凌？
答：当然有，他们称我为最长时间的一手合约买卖专家，记得当时有一位 大炒家，在期权市场取得数以百万计的利润，经常对我百般侮辱，为求达 到目的，只有哑忍。
问：自尊心可有受到损害？
答：为达目的小小挫折，何足道哉！
问：一手一手的买卖，令你报偿凌辱可曾因而尝试增加入市注码。
答：注码逐渐增加，但并非因为遭遇白眼而作出策略上的改变。
问：实际理由何在？
答：幕后老板的鼓励。
问：成绩好转，态度也变得较为友善。
答：对，当我开始赢钱的时候，幕后老板说：银行家贷出第一笔款的时候 通常极为小心，但业务进展顺利之后，放出的款项自然逐渐增加，近来你 的表现进步良多。日常的成绩甚为稳定， 看来可以增加入市的注码。
问：意见中肯。
答：事实上，他本人对投机认识的不深，但在适当的时候给我充分的鼓 励，领到我安心向前迈进。
四：否极泰来
问：阁下在交易场地受到困境究竟是在什么时候结束。
答：1980年6月当交易所开始推出淡仓期权的时候。
问：市场人士反应如何？
答：包括我的对头人在内，初期反应并不热烈，但我认为是机会来临，努 力学习淡仓期权的买卖技巧，在第一批加入买卖淡仓期权当中，我是最活 跃的份子。
问：实际上，淡仓期权的诞生，领到期货的买卖策略更加多彩多姿对吗？
答：妙不可言，简直令人难以相信，不久之后，以前经常侮辱我的大炒家 竟然邀请我合作研究期权的投资策略。
问：与期权大炒家合作研究期权买卖策略是否借助电脑进行分析工作。
答：只是人工操作，将各式各样不同的假设市况记录下来，逐个研究对 策。
问：合作是否成功？
答：一言难尽，不提也罢。
问：问题处在什么地方？
答：第一，研究工作主要集中在我的身上，大炒家只是坐享其成。第二， 研究出来的策略，大炒家并不遵守中间更会反其道而行之，对我构成不 便。
问：你没有抗议？
答：有，每当我向其质问：你意欲何为？大炒家只是说：我刚改变了主意。
问：最后如何了断？
答：分道扬镳，各行各路。
问：买卖策略是否有所改变？
答：没有，继续在稳定的低风险的原则下求取利润。但由于注码增加的关 系利润也水涨船高。
问：可否透露利润的进展情况？
答：1982年曾经有一段时间每日都有二十万美元的进帐，期货交易所的职 员可以看到买卖清单他们都目瞪口呆。
问：实际上，主要从事那些类买卖？
答：不管白猫黑猫能够抓住耗子的就是好猫，这句话最能够反应实际情 况，当时我的买卖方式是多种多样绝不偏食。
五：期权买卖大显神通
问：最大的胜利，请问在何时何地出现？
答：1984年，买卖泰利旬股票期权。
问：当时股价表现如何？
答：正股大幅下跌而我则看准机会，积聚大量的十月份未到价的好仓期 权。
问：市况如何发展？
答：正股股价开出后便回升，但遇到顽强对手，不停在收市前压低期权价 位。双方争持超过十日。
问：对手为什么要压低期权价位？
答：正股由160美元下跌至138美元，然后逐渐回升至150美元，可能他们 认为反弹已经到了尾声因此不断沽出好仓期权。
问：结果如何？
答：五月九日，上午九时二十分泰利旬股份在交易所停止买卖。
问：理由？
答：泰利旬宣布回购计划，每股二百美元。
问：购回自己公司的股份？
答：正是，当时股价处于155美元，而我则持有大量的好仓，一夜之间赢 得数以百计的美元暴利。
问：最后股价升至什么价位？
答：三百美元，由5月至9月的四五个月内对我来说是丰收的时刻，非常值 得回味。
问：丰收之后有什么计划？
答：退休。
问：泰利旬股价暴涨之后好仓期权大获全胜之后，阁下立即光荣退休是否 仓促的决定。
答：非也，小弟人生中的一个心愿是三十岁前成为百万富翁，然后归隐田 园。
问：换言之，退休是依照计划行事。
答：二十五岁时，小弟有幸已经成为百万富翁，因此在1985年便退出期货 市场。
问：当时身价多少？
答：大约是8至9百万美元。
问：有什么打算？
答：没有。
问：退休时间维持了多久？
答：只有四个月。
问：为什么？
答：离开市场的感觉上非常沉闷，对于市场及投机买卖的高度刺激，我都 十分怀念。
问：投机买卖已经成为生活的一部分，难分难解？
答：可能生活没有情趣令我别无选择，当时假设有家室情况可能改变，当 时投机买卖是小弟生活的伴侣情投意合一生不变。
六：87股灾之役
问：据悉1987年10月份世界股灾的一个星期内，阁下战绩辉煌，可否告知 一二？
答：当时我预期市势将有重大的变化，但不知向上或向下突破，因此按照 泰利旬一役的方式买入期权。
问：实际策略可能甚为复杂，可否说明基本的道理。
答：简单来说是同时买入好仓及淡仓期权，主要买入远期及未到价的期 权。
问：如何判断大市将有巨变？
答：87年9月份期市大势大幅上落，给人感觉便是山河变色的先兆。
问：当时可曾预期大市将会大跌？
答：实际上我认为股市向上的机会比较大，最低限度可以攀回以前的高 价。
问：直至什么时间，才改变注意？
答：是跌市前的星期三，股市开始大幅度回落，星期四，大市反弹假如星 期五继续上升，形势将会混乱，星期五股市崩溃，令我信心十足，认为灾 难性的下跌已经近在眼前。
问：星期五的市势具有代表性？
答：是，星期五的急跌最低限度星期一早段也会继续回落。
问：当时如何安排作战策略。
答：我估计大势星期一会低开继续大幅急跌然后出现反弹，升回星期五收 市前的水平， 因此在星期五当日我够入未到价的好仓期权以防万一。
问：估计大势下跌之际买入好仓期权岂不互相矛盾。
答：属于保险注码，这是小弟一贯作风，投机之中不忘稳重。
问：1988年四月份成功杂志的封面特稿，说阁下在股灾当日并无到交易所 买卖，改为在办公室遥控交易。避免受到他人意见影响。证明你深信当日 股市必然大幅度下挫，是否确有其事？
答：语不惊人誓不朽，是传播界常见的手法，事实上股灾当日，我仍在市 场直接买卖。
问：沽空大获全胜，可有波折？
答：主要是担心交收的问题，其中一个客户持有大量好仓，必须小心处 理，才能交收妥当。
问：据闻阁下连交易所会籍也一起售出，阁下认为股市崩溃的信心高于一 切。
答：开市前的确卖出一个�